穩(wěn)增長(zhǎng)是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。近期 PPP 板塊機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，從微觀層面，企業(yè)訂單大幅增加，基本面改善，從宏觀角度，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力越來(lái)越大，PPP 政策加速落地。推動(dòng)了 PPP 相關(guān)板塊的機(jī)會(huì)，并進(jìn)一步擴(kuò)散到建筑和建材等板塊。從策略的角度，我們認(rèn)為 PPP 依然有配置的價(jià)值，但期待通過(guò) PPP 扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑壓力難度較大。從數(shù)據(jù)的角度，目前經(jīng)濟(jì)下滑壓力大，但還未體現(xiàn)在 GDP 和就業(yè)層面，而歷史上，穩(wěn)增長(zhǎng)力度最大的時(shí)期一般都是在 GDP 下臺(tái)階、就業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題之后。但從 2014 年之后，GDP 雖然一直有下行的壓力，但沒(méi)有下臺(tái)階，所以也就不存在穩(wěn)增長(zhǎng)力度非常大的時(shí)期，股市也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)由穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的行情。目前看來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)指數(shù)更上一層可能性較低，目前基建和地產(chǎn)投資均有下行的壓力。

　　量變到質(zhì)變還缺外力。當(dāng)然，穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)大行情只是少數(shù)投資者的預(yù)期，現(xiàn)在投資者較為一致的預(yù)期是倉(cāng)位少動(dòng)，博弈自下而上的機(jī)會(huì)。利率下行帶來(lái)的資產(chǎn)荒，讓國(guó)內(nèi)外股市、債市、商品、房地產(chǎn)近期均有較好的表現(xiàn)。但需要看到國(guó)內(nèi)股市在各板塊間快速輪動(dòng)，但大部分輪動(dòng)到的板塊，均有著漲幅小、估值低等因素，所以能夠看到，投資者的情緒依然較為謹(jǐn)慎，股市的反彈還未從量變到質(zhì)變。從量變到質(zhì)變通過(guò)板塊輪動(dòng)是沒(méi)法實(shí)現(xiàn)的，而只能通過(guò)外部力量，剛剛說(shuō)到穩(wěn)增長(zhǎng)不會(huì)是外部力量，現(xiàn)在再來(lái)看利率。投資者由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)、通脹下行、降準(zhǔn)等，提前左側(cè)布局，拉動(dòng)了利率的快速下行，后續(xù)可能將進(jìn)入預(yù)期驗(yàn)證期，這也意味著波動(dòng)的加劇。建議投資者緊跟利率，利率趨勢(shì)不壞則自下而上挖掘補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，利率趨勢(shì)走壞則謹(jǐn)慎操作。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮，相關(guān)行業(yè)政策低于預(yù)期。