舉牌潮藏投資機遇

　　□本報記者 黃瑩穎

　　券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年以來A股市場已出現(xiàn)三次舉牌潮，歷次舉牌潮對資本市場的生態(tài)均造成了影響，亦蘊含不少投資機會。部分舉牌資金通過減持獲得的平均收益較為可觀。部分券商認為，通過提前預判可能被舉牌的個股、精選未來大概率獲得高額正收益的個股等方式，投資者有望獲得超額收益。

　　資金逆勢而動

　　國金證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，上市公司被舉牌主要集中在2015年7-9月、2015年11月至2016年1月、2016年7-9月三個時期。對比上證綜指，三次舉牌集中度較高的區(qū)間都發(fā)生在股價下跌較快的時期，這主要是因為股價下挫后，上市公司估值較低，舉牌成本低。

　　三波舉牌潮領軍機構各有不同。2015年7-9月以中科招商等股權投資基金為首的PE對上市公司舉牌。2015年11-12月前海人壽舉牌萬科股票引起市場關注，各路險資紛紛加入。2016年7-9月以恒大為首的產(chǎn)業(yè)資本掀起新一輪舉牌潮，甚至引起地產(chǎn)等板塊價值重估。

　　從各行業(yè)被舉牌次數(shù)來看，主要集中在房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物等行業(yè)。這三個行業(yè)分別被舉牌22次、20次、16次，占總舉牌次數(shù)的比例依次為10.6%、9.7%、7.7%。綜合、電氣設備、化工、機械設備被舉牌次數(shù)緊隨其后。從各行業(yè)交易金額來看，房地產(chǎn)、銀行兩個行業(yè)交易金額遙遙領先。房地產(chǎn)交易金額688.6億元，銀行交易金額656.5億元，兩者交易金額合計占比高達66.6%。

　　2016年7-9月這波舉牌潮中，綜合、機械設備、食品飲料、通信等行業(yè)受到關注。此輪舉牌潮中以綜合行業(yè)的上市公司最受關注。

　　舉牌收益可觀

　　浙商證券認為，可根據(jù)舉牌公告的時間節(jié)點分三種策略把握投資機會：提前預判可能被舉牌的個股；舉牌公告發(fā)布時積極參與，博取短期超額收益；舉牌公告發(fā)布后，精選未來大概率獲得高額正收益的個股。

　　統(tǒng)計顯示，舉牌公告對股價的正面影響較大，公告發(fā)布后參與可在30天內(nèi)取得2%以上的平均收益，但樣本中取得正超額收益的概率隨著時間推移逐漸降低，由T+0日的68%下降至T+30日58%。其中，小市值、低ROE和高估值的股票在短期內(nèi)表現(xiàn)最好。

　　舉牌人在舉牌到減持期間大概率（73%）可獲得正絕對收益。在舉牌到減持期間，取得正絕對收益的被舉牌公司有102家，占比約為73%。其中，絕對收益超過50%的被舉牌公司有32家，占比為23%。舉牌到減持期間，虧損的被舉牌公司有38家，占比為27%。舉牌人從舉牌到減持期間獲得絕對收益的最小值為-49%，最大值為433%，平均值為34%，中值為13%。低估值、低ROE、小市值的公司在舉牌到減持期間的平均絕對收益高于樣本的平均水平，分別可以取得40%、37%和34%的平均絕對收益。

　　統(tǒng)計顯示，2015年7月-12月舉牌人目前平均收益率為28.8%，約71%的舉牌行為取得了正收益。2015年7月-12月上市公司累計被舉牌達127次，舉牌人目前的浮盈平均值為28.8%，虧損的舉牌行為共計有37次，占比約29%，獲得正收益的舉牌行為有90次，占比71%。其中，舉牌人自舉牌至今浮盈50%以上的舉牌行為有45次，占比達35.4%。