本期投資提示:

　　利率:“郵件門”峰回路轉(zhuǎn),美元修復(fù)前期部分降幅,關(guān)注美國大選結(jié)果。美國大選投票開始前,“郵件門”事件峰回路轉(zhuǎn),10月28日才宣布再次介入調(diào)查的FBI,在短短一周后即宣布維持此前對希拉里不起訴的決定,美元昨日高開震蕩后再度漲至97.6左右,修復(fù)部分上周跌幅。然而,盡管“郵件門”事件峰回路轉(zhuǎn),但其對選民情緒的影響仍然難以評估,即將于11月8日進行的總統(tǒng)選舉投票仍面臨一定的不確定性,關(guān)注美國總統(tǒng)選舉的最終結(jié)果,及其對美國經(jīng)濟和金融政策的潛在影響。

　　昨日公布的10月官方外匯儲備資產(chǎn)余額較上月下降457.27億美元,連續(xù)第4個月下降,且降幅有所擴大。

　　對此,我們點評如下:1)10月美元相對主要貨幣強勁升值,全球國債收益率普遍回升,外儲資產(chǎn)遭受較大幅度的非交易性損失。10月美元匯率大幅上揚,全球各國國債收益率大幅回升,我們估計10月外儲資產(chǎn)遭受的非交易性損失在250億美元以上,為近幾個月最大單月非交易性外儲資產(chǎn)損失。2)10月人民幣持續(xù)被動貶值,但資本外流壓力較9月并未進一步惡化,一定程度上與人民幣入籃后境外需求上升有關(guān)。10月外匯儲備減少中大部分為非交易性損失,資本流出壓力并未進一步惡化,反而有所減輕,顯示我國資本流出結(jié)構(gòu)有所改變,10月人民幣加入SDR 貨幣籃子之后或有部分外資進入我國債券市場,對沖部分資本流出。3)美國總統(tǒng)選舉或令美元震蕩,英國央行立場轉(zhuǎn)向,人民幣匯率短期震蕩,貶值和資本流出壓力近期有所緩解。具體內(nèi)容詳見我們今天發(fā)布的10月外儲數(shù)據(jù)點評報告。

　　信用:保監(jiān)會向保險公司和保險資產(chǎn)管理公司下發(fā)《關(guān)于開展不動產(chǎn)投資及基礎(chǔ)資產(chǎn)為不動產(chǎn)的金融產(chǎn)品投資自查有關(guān)事項的通知》,要求保險機構(gòu)就不動產(chǎn)及基礎(chǔ)資產(chǎn)為不動產(chǎn)的金融產(chǎn)品投資情況開展自查。在2010年保險資金投資不動產(chǎn)管理辦法的基礎(chǔ)上,此次下發(fā)的通知則將投資開發(fā)或者銷售商業(yè)住宅、直接從事房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)(包括一級土地開發(fā))列為首要禁投領(lǐng)域。

　　從最近跟蹤的房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管政策看,各類資金流入房地產(chǎn)市場監(jiān)管趨嚴,10月上旬,上海市住建委、規(guī)土局下發(fā)意見,要求銀行貸款、信托資金、資本市場融資、資管計劃配資、保險資金等不得用于繳付土地競買保證金、定金及后續(xù)土地出讓價款。10月底,上交所、深交所相繼發(fā)布針對房地產(chǎn)公司債的監(jiān)管函,規(guī)定了房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)合理審慎確定募集資金規(guī)模、明確募集資金用途及存續(xù)期披露安排。同時明確房地產(chǎn)企業(yè)的公司債券募集資金不得用于購置土地。11月3日,人行上?？偛堪l(fā)文,要求繼續(xù)強化對首付資金來源的審查,防范各類資金違規(guī)流入土地市場。

　　伴隨著資金流入和樓市調(diào)控的收緊,房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫。受交易所地產(chǎn)債發(fā)行政策收緊影響,公司債發(fā)行規(guī)模驟減,公司債周發(fā)行規(guī)模由10月底634億元降低至上周175億元,地產(chǎn)債發(fā)債規(guī)模占比僅為4%。申萬行業(yè)信用債指數(shù)顯示,地產(chǎn)債指數(shù)回落,1年以內(nèi)地產(chǎn)債波動較小,1~3年地產(chǎn)債回落較為明顯。地產(chǎn)企業(yè)再融資面臨一定的壓力,大中城市商品房成交面積回落但是土地成交面積小幅上漲,也說明一二線與三四線房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)分化可能加劇,盈利較差的企業(yè)可能將面臨較大的信用風(fēng)險。