投資要點

　　隨著供給側(cè)改革的推進,上游資源品去產(chǎn)能效果明顯。供應(yīng)的收縮和需求的暫時回暖推升其價格不斷上漲,帶動企業(yè)盈利的回升。11月PMI數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)生產(chǎn)重回擴張趨勢,并且需求短期繼續(xù)回暖,企業(yè)補庫存意愿明顯,其短期盈利暫時無憂。然而長期看,房地產(chǎn)政策的收緊及汽車消費增量政策的不足,難改終端投資和消費需求依舊低迷的狀況。供應(yīng)緊縮型的價格提升難以向需求拉動型轉(zhuǎn)換,企業(yè)盈利持續(xù)改善的空間受限。

　　流動性方面,市場在經(jīng)歷了美聯(lián)儲對加息預(yù)期的反復(fù)干預(yù)后終將迎來加息決斷的最后一個時點,美聯(lián)儲在此次議息會議上宣布加息顯然已勢在必行,受此影響,人民幣貶值壓力一時難改,并令資本外流得以延續(xù)。與此同時,國內(nèi)方面“控杠桿防風(fēng)險”逐步取代“穩(wěn)增長”成為貨幣調(diào)控的重要目標(biāo),國內(nèi)流動性總體環(huán)境將保持緩步收緊的既定態(tài)勢。無風(fēng)險收益率的抬升過程也仍將持續(xù)。

　　目前,A股自身的因素將更為主導(dǎo)市場的走向。上周,監(jiān)管層雙管齊下,證監(jiān)會主席在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員代表大會上的講話,是對前期市場過熱的舉牌行為的警告。而兩融折算率的調(diào)整,則區(qū)別對待了A股的績差股,進一步規(guī)范了市場行為。市場也將由此出現(xiàn)過熱股的風(fēng)險釋放過程。監(jiān)管的加強不會本質(zhì)上改變市場整體震蕩的格局,投資者應(yīng)在風(fēng)險釋放過程中,關(guān)注可能出現(xiàn)錯殺的績優(yōu)股。由業(yè)績好導(dǎo)致的股價強,既是成熟市場獲取收益的最理性方式,也是監(jiān)管層希望A股發(fā)展的方向。此外,投資者還可以關(guān)注在風(fēng)險釋放過程中出現(xiàn)逆勢的標(biāo)的,其往往代表了資金在弱勢環(huán)境下的偏好,風(fēng)險釋放后也往往有著良好的彈性。