本報(bào)記者 趙學(xué)毅

　　2017年上半年，國內(nèi)股市呈現(xiàn)嚴(yán)重分化的走勢(shì)，以價(jià)值藍(lán)籌股為代表的“漂亮50”和以中小創(chuàng)板塊走勢(shì)迥然不同。以貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、福耀玻璃等為代表的迭創(chuàng)歷史新高的白馬股，下半年還能強(qiáng)者恒強(qiáng)嗎？中小創(chuàng)股票是否迎來翻身機(jī)會(huì)？展望下半年，基金公司普遍認(rèn)為，無風(fēng)險(xiǎn)收益率回落和風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升之下，三季度行情將優(yōu)于二季度。

　　7月11日，萬家基金公布了三季度投資策略展望報(bào)告，認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將會(huì)有足夠的韌勁保持穩(wěn)定，10年期國債收益率有所回落，這和近期央行和監(jiān)管層面釋放的積極信號(hào)有關(guān)。進(jìn)入下半年，該基金公司預(yù)計(jì)國內(nèi)流動(dòng)性情況將會(huì)好轉(zhuǎn)，而通脹在食品價(jià)格回落下壓力可控，因此判斷下半年貨幣投放情況將會(huì)環(huán)比出現(xiàn)放松，利率水平將會(huì)在目前水平下有所回落。對(duì)于股市，萬家基金表示，5月底出臺(tái)的減持新規(guī)，有助于減輕未來定增及董監(jiān)高和大股東減持對(duì)市場(chǎng)供給的沖擊，同時(shí)IPO暫時(shí)放緩減輕市場(chǎng)恐慌情緒。

　　“短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（尤其是成長股板塊）已經(jīng)得到了較為充分的釋放，部分優(yōu)質(zhì)成長股的估值和成長性已經(jīng)有較好的匹配性?！比f家基金還給出配置建議，認(rèn)為下半年國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境將好于上半年，市場(chǎng)機(jī)會(huì)存在于以下兩個(gè)領(lǐng)域：一是價(jià)值成長股或價(jià)值藍(lán)籌股。該基金公司認(rèn)為以銀行為主的大金融板塊，地產(chǎn)、PPP、建筑和基建為主的大建筑板塊，以及家電、白酒和醫(yī)藥為代表的大消費(fèi)板塊依然會(huì)在藍(lán)籌股中脫穎而出。二是質(zhì)優(yōu)被錯(cuò)殺的成長股。在一九行情過度演繹下，部分優(yōu)質(zhì)成長股被市場(chǎng)拖累而錯(cuò)殺，在短期大幅下挫后，這些成長股的股價(jià)處在相對(duì)低位，股價(jià)對(duì)新利空已經(jīng)有了一定的抵御能力。這其中包括電子、新能源汽車、傳媒和社會(huì)服務(wù)等板塊。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者還發(fā)現(xiàn)，中歐基金對(duì)三季度市場(chǎng)也較為樂觀，同樣積極關(guān)注“二線白馬”標(biāo)的。

　　在渡過半年末的考核時(shí)點(diǎn)后，央行連續(xù)多日暫停逆回購操作，市場(chǎng)資金短期利率出現(xiàn)下行。在這一過程中，央行增加了詢價(jià)次數(shù)，在與市場(chǎng)充分溝通的基礎(chǔ)上，其對(duì)流動(dòng)性的把握愈發(fā)準(zhǔn)確與自信。中歐基金認(rèn)為，如果匯率市場(chǎng)未來不發(fā)生特殊變化，短期利率市場(chǎng)變化有可能會(huì)更加平緩，對(duì)證券市場(chǎng)的短期影響也會(huì)進(jìn)一步降低。A股市場(chǎng)方面，一線白馬藍(lán)籌股上周出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。一方面，經(jīng)歷上半年的大幅上漲之后，此類標(biāo)的的股價(jià)基本達(dá)到了全年估值預(yù)期，而下半年吸引力削弱；另一方面，資金呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)向“業(yè)績高增長、性價(jià)比更高”的二線藍(lán)籌股的趨勢(shì)。因此，中歐基金認(rèn)為三季度市場(chǎng)依舊向好，但整體風(fēng)格或?qū)⑵蚨€白馬標(biāo)的，以及中報(bào)業(yè)績高增長的行業(yè)。從中觀行業(yè)上看，煤炭、有色、鋼鐵等行業(yè)基本面超預(yù)期，值得關(guān)注。

　　“展望7月份與下半年投資策略，‘業(yè)績超預(yù)期’和‘藍(lán)籌估值切換’是投資者未來兩個(gè)季度可關(guān)注的重點(diǎn)。”中歐基金明確表示，而在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期上，下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能存在較大的基數(shù)壓力，投資者可以更多地關(guān)注財(cái)政政策和貨幣政策。

　　與上述兩家基金公司的觀點(diǎn)略有不同，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，在近期周期品領(lǐng)漲市場(chǎng)的背景下，A股反彈可能進(jìn)入瓶頸期，但對(duì)藍(lán)籌股及白馬股同樣關(guān)注。長期看，A股估值體系仍在與國際接軌的過程中，藍(lán)籌仍有配置價(jià)值，同時(shí)關(guān)注以下幾類股票：1.ROE高于同行，利潤具備穩(wěn)步增長潛力的細(xì)分行業(yè)龍頭，估值可能仍有提升空間；2．前期調(diào)整充分的中上游龍頭企業(yè)，中報(bào)業(yè)績靚麗，可能有階段性超額收益；3．二季度業(yè)績?cè)鏊龠呺H改善明顯，動(dòng)態(tài)估值PE在30倍以下、質(zhì)地優(yōu)良、股價(jià)仍處于相對(duì)底部的中小盤股票。