收益暴跌90%：中一簽才賺18塊！可轉(zhuǎn)債首日破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)加大

　　中國基金報(bào)記者 江右

　　導(dǎo)語：首日破發(fā)是否來臨，拭目以待！

　　昨日，嘉澳轉(zhuǎn)債上市第二天，暴跌17.74%，收報(bào)101.02元！今天，濟(jì)川轉(zhuǎn)債上市首日，微漲1.75%，收報(bào)101.75元。

　　以今日濟(jì)川轉(zhuǎn)債收盤價(jià)計(jì)算，中一簽（10張）1000元，僅可賺得17.5元，買盒好點(diǎn)的盒飯錢都不夠了。而10月20日上市的首只信用申購的雨虹轉(zhuǎn)債，一簽有20%即200塊的收益，而此前可轉(zhuǎn)債大概率一簽也是200元左右的收益。

　　從中一簽200收益到今天中一簽只得了17.5元，收益直接下降了90%，發(fā)生了什么事情？

　　　　多只轉(zhuǎn)債剛上市即面臨破發(fā)

　　先來看下濟(jì)川轉(zhuǎn)債今日走勢圖，早盤以104.6元開盤后，短暫沖高到106.3元（全天最高價(jià)）后開始一路回落，到收盤報(bào)101.75元，盤中最低價(jià)101.12元。由于是T+0回轉(zhuǎn)交易，濟(jì)川轉(zhuǎn)債今日成交額9.79億元，高于發(fā)行面額8.43億元。

　　濟(jì)川轉(zhuǎn)債今日分時(shí)圖

　　　　作為新債的濟(jì)川轉(zhuǎn)債今日的弱勢，被認(rèn)為與昨日嘉澳轉(zhuǎn)債的暴跌有一定關(guān)系。嘉澳轉(zhuǎn)債是前天上市，上市首日暴漲22.8%，昨日也就是上市第二天隨即暴跌17.74%，到今天繼續(xù)微跌0.13%，收報(bào)100.89元。

　　而嘉澳轉(zhuǎn)債的暴漲暴跌，被認(rèn)為是首日炒作大漲，大股東違規(guī)清倉減持，然后引發(fā)暴跌。詳情可見本官微昨日報(bào)道《別把新債當(dāng)新股炒：大股東違規(guī)清倉減持，嘉澳轉(zhuǎn)債一天暴跌18%，瀕臨破發(fā)！》

　　可轉(zhuǎn)債是按100元的面值發(fā)行，上市交易為T+0的交易機(jī)制，無漲跌幅限制。不僅是今日上市的濟(jì)川轉(zhuǎn)債、前天上市的嘉澳轉(zhuǎn)債，都已經(jīng)跌至面值附近，還有11月21日上市的小康轉(zhuǎn)債今日收盤已跌至100.41元。

　　9月信用申購以來上市可轉(zhuǎn)債最新價(jià)格

　　　　如果要算上更早上市的可轉(zhuǎn)債，目前市場上共有26只可轉(zhuǎn)債，其中已有6只跌破100元發(fā)行的面值（破發(fā)），包括海印轉(zhuǎn)債、洪濤轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、輝豐轉(zhuǎn)債、藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債。

　　　　五大因素致使可轉(zhuǎn)債走弱

　　從可轉(zhuǎn)債發(fā)行史上來看，首日破發(fā)非常少見，最近幾年尚未看到上市首日破發(fā)，但以目前的趨勢來看，可轉(zhuǎn)債市場趨弱，不排除出現(xiàn)首日破發(fā)情形。

　　可轉(zhuǎn)債的定價(jià)，主要與股市（可轉(zhuǎn)債正股）、債市、供給、市場情緒等諸多因素有關(guān)。對于近期可轉(zhuǎn)債尤其新可轉(zhuǎn)債的走弱，大概可以總結(jié)以下五大因素。

　　1、A股調(diào)整。近期A股市場調(diào)整，可轉(zhuǎn)債的正股大多也出現(xiàn)調(diào)整，因而可轉(zhuǎn)債也受影響下跌，比如昨日暴跌的嘉澳轉(zhuǎn)債，對應(yīng)的正股嘉澳環(huán)保(603822)近期走勢也較弱。

　　2、債市調(diào)整。近期債券市場趨弱，十年期國債收益率不斷走高，因而可轉(zhuǎn)債的債性部分也走弱，價(jià)格也受影響。

　　3、可轉(zhuǎn)債擴(kuò)容。從供需方面來講，可轉(zhuǎn)債迎來了史上最密集發(fā)行期，11月份已經(jīng)發(fā)行了12只，創(chuàng)造了史上之最。而從1992年至今可轉(zhuǎn)債發(fā)行都不到200只。

　　4、大股東頻頻快速套現(xiàn)。從投資者情緒來看，近期可轉(zhuǎn)債密集上市后，多家發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司大股東，在配售的可轉(zhuǎn)債上市后快速套現(xiàn)，引發(fā)投資者的擔(dān)憂。

　　5、年底資金鎖定收益。年底各種機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)收益，也不排除賣出可轉(zhuǎn)債，增加了市場供給，產(chǎn)生一定影響。

　　　　轉(zhuǎn)債打新仍可參與

　　雖然近期可轉(zhuǎn)債上市后，已經(jīng)跌至了一簽18塊錢的收益了，未來也不排除可能破發(fā)的出現(xiàn)。但沒事長期堅(jiān)持參與可轉(zhuǎn)債申購，大概率還是正收益的。

　　首先，破發(fā)的概率低。如果上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，首日就出現(xiàn)破發(fā)的話，那將會導(dǎo)致參與申購與認(rèn)購的投資者越來越少，發(fā)行無法持續(xù)下去。

　　其次，從漲跌幅來看?？赊D(zhuǎn)債即使不轉(zhuǎn)股的話，畢竟至少有利息，到期能按面值獲得償還，因而即使跌破面值，往下空間也不大，目前最便宜的可轉(zhuǎn)債也是95.364元，虧5%；而若是上漲則有20%甚至更高收益。

　　其三，如果擔(dān)心可轉(zhuǎn)債是否會破發(fā)。還可以稍微看下申購的可轉(zhuǎn)債的條款，對應(yīng)正股股價(jià)的溢價(jià)率，債券利息等，對于轉(zhuǎn)股溢價(jià)率過高的轉(zhuǎn)債、可能面臨破發(fā)的，可以適當(dāng)回避。

　　　　二級市場投資保持謹(jǐn)慎

　　雖然長期堅(jiān)持可轉(zhuǎn)債打新申購，還是能夠大概率賺錢的。但對于普通投資者而言，參與可轉(zhuǎn)債二級市場的買賣還是要謹(jǐn)慎。

　　因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的定價(jià)機(jī)制相對復(fù)雜，與轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、債券到期收益率，贖回回售條款、正股彈性及前景等諸多因素有關(guān)，并且從交易機(jī)制來說，可轉(zhuǎn)債是T+0回轉(zhuǎn)交易，沒有漲跌幅限制，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。

　　從這兩天嘉澳轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)即可看出可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)，先是首日大漲22.8%，接著次日大跌17.74%。

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