資金潛伏 寄望年末“創(chuàng)輝煌”，遭遇強監(jiān)管 “美夢”難成真

　　臨近年末，ST個股又面臨業(yè)績“大考”，相關(guān)公司為了保住上市資格也殫精竭慮，而業(yè)績“轉(zhuǎn)正”的公司有望摘帽，在市場上往往會出現(xiàn)一波交易型機會。

　　對于不少熱衷于概念炒作的小私募而言，年末潛伏“脫星摘帽”概念股已成為其一大制勝法寶。不過，也有市場分析人士指出，在今年市場風格激變再加上監(jiān)管趨嚴的情況下，ST股的“摘星脫帽”題材炒作難言樂觀。

　　小型私募潛伏

　　對于ST板塊，幾乎每年末和年初之際都會有一波像樣的機會。ST板塊本身的公司質(zhì)地都非常差，但其最大的魅力就是預摘帽的股票漲得猛，不管你喜好什么樣的風格，可只要其中有‘轉(zhuǎn)好’的潛在預期，就能吸引資金蜂擁而上。

　　深圳一小型私募人士告訴中國證券報記者，今年他仍是依照往年的經(jīng)驗，布局了幾只業(yè)績有望轉(zhuǎn)好的ST股。

　　東方財富(300059) choice數(shù)據(jù)顯示，目前已有25家ST個股披露了2017年報預告，其中順利實現(xiàn)扭虧的達到10家，另外還有數(shù)家公司雖然表示年度利潤仍不確定，但從其前三季度凈利潤來看，全年實現(xiàn)盈利并非難題。這一數(shù)據(jù)也意味著，在目前的77家ST個股中，明年有多只ST股可能會實現(xiàn)“摘星脫帽”。

　　被實施ST的股票往往存在較為嚴重的財務(wù)問題或其他異常狀況，股票風險較大，并存在被暫停上市甚至終止上市的風險，投資者在交易時往往會避開此類股票。但是，當上市公司上述異常狀況消除后，公司應當在董事會審議通過年度報告后及時向交易所報告并披露年度報告，同時可以申請撤銷對其股票實施的退市風險警示，即“摘帽”。因此，從這一角度來看ST股票摘帽是一個利好事件，諸多資金均試圖潛伏其中挖掘超額收益。

　　ST股票一旦被暫停上市甚至退市，投資者面臨的損失是巨大的。但實際上，從2016年四季度來看，ST概念板塊的漲幅達到10.1%，大幅跑贏大盤指數(shù)，同期上證指數(shù)的漲幅只有3.29%。

　　安信證券表示，這些被冠上公司業(yè)績差標簽的個股之所以如此受到市場關(guān)注，是因為退市概率+摘帽預期。

　　從退市比例上分析看，2010年至2016年間被實施風險警示的股票總數(shù)為239家，年平均達到30-40 家，但是近幾年真正退市的股票只有僅僅幾家，有一些年份并沒有股票退市的現(xiàn)象。由歷史數(shù)據(jù)可以看出，*ST和ST股票真正退市的風險是比較低的。

　　年末奮力扭虧

　　分析人士指出，被冠上ST或*ST頭銜的公司擁有較大動力去改善其基本面窘迫的現(xiàn)狀從而順利摘帽，事件期內(nèi)的投資價值也主要體現(xiàn)為以下幾種情況：

　　1

　　公司自身經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)，主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利

　　交易機會在于業(yè)績改善向市場傳遞估值修復信號。

　　2

　　重組、借殼或資產(chǎn)注入改變經(jīng)營業(yè)務(wù)以實現(xiàn)盈利

　　這種“另起爐灶”的方法獲得了市場再次定價的機會，一旦成功便漲幅明。

　　3

　　通過債務(wù)重組、資產(chǎn)處置等手段為公司減負，保留干凈的殼資源

　　實現(xiàn)當期凈利潤扭虧的同時短期穩(wěn)定的現(xiàn)金流可能有助于未來主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　在目前10家預告扭虧的ST個股中，部分公司扭虧原因各不相同。如\*ST德力(002571)，預計今年的凈利潤為3000萬到4000萬元。三季報中公司披露，公司收到鳳陽縣財政局撥付的貸款貼息2139.785 萬元、節(jié)能減排專項補貼 1777.9673 萬元、納稅獎勵 2173.9 萬元，補助資金共計 6091.6523 萬元（未經(jīng)審計），占公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的 124.19%；\*ST三泰預計今年凈利潤為2.6億元到3.4億元，但主要系轉(zhuǎn)讓股權(quán)取得投資收益所致。

　　也有部分公司是依靠自身的產(chǎn)業(yè)周期變化而實現(xiàn)了大幅盈利。如\*ST鄭煤(600121)就在三季報中表示，報告期內(nèi)，由于國內(nèi)煤炭價格較上年同期大幅上漲，公司2017年前三季度歸屬于上市公司的凈利潤已實現(xiàn)扭虧為盈，為6.15億元。預測年初至下一報告期末，公司歸屬于上市公司的凈利潤較上年同期相比將有較大幅度增長。

　　分析人士指出，ST個股的“奮力”扭虧，雖然會帶來更多的“脫星摘帽”機會，但仍然需要警惕其中純粹性的“保殼”行為。

　　炒作遭遇強監(jiān)管

　　值得注意的是，從今年9月初至11月27日，ST概念板塊跌幅超過11%，整個板塊的表現(xiàn)十分慘淡。而從11月初至今，在整個ST板塊的77只個股中，僅有14只股價為上漲。漲幅前三的分別為*ST德力、\*ST金宇(000803)和\*ST三維(000755) ，漲幅分別為20.51%、19.51%和13.96%；而從跌幅榜來看，相關(guān)個股表現(xiàn)更是慘不忍睹，其中4只個股的跌幅超過20%，\*ST眾和(002070)11月3日至今一直處于跌停狀態(tài)，累計跌幅58.11%。

　　　　對于今年ST板塊的慘淡表現(xiàn)，深圳一奉行價值投資理念的私募人士表示：“這些ST個股就是垃圾股，投資他們本身就是一個較為畸形的行為。今年以來，市場風格發(fā)生了太多的變化，他們表現(xiàn)慘淡是很正常的，純粹炒作概念那不叫投資。”

　　除了市場風格的變化，還有一個不容忽視的事實是，ST股炒作邏輯中的“退市概率+摘帽預期”都在遭遇著巨大的“危機”，這對眾多的ST個股而言可謂是雪上加霜。

　　1監(jiān)管層表態(tài)持續(xù)改革退市制度

　　11月22日，證監(jiān)會主席助理張慎峰公開表示，證監(jiān)會將持續(xù)改革股票發(fā)行、退市等制度，進一步健全優(yōu)勝劣汰機制，積極引導各類投資者有序入市，大力發(fā)展機構(gòu)投資者。

　　2監(jiān)管層打擊年末突擊調(diào)節(jié)利潤行為

　　滬深交易所近期頻頻就相關(guān)事項問詢上市公司，包括資產(chǎn)出售的交易動機、會計處理的合規(guī)性等，進一步強化上市公司監(jiān)管。

　　東方財富證券表示，近期證監(jiān)會層面已反復發(fā)聲，強調(diào)要改革退市制度，此前還表示正在研究完善退市財務(wù)類指標。這彰顯出證監(jiān)會將鐵腕執(zhí)行退市機制的決心。歷來通過反復賣資產(chǎn)、獲得政府補貼等“調(diào)節(jié)”利潤的方式或不再有效，這對于年底保殼壓力重重的ST公司而言，顯然是雪上加霜，預計ST板塊將全面承壓，提醒投資者務(wù)必注意風險。