陸港通資金上演“速度與激情”成長股有望成“奪寶奇兵”

　　上周南向資金加速流入，上周一創(chuàng)2016年底以來最大單日流入，內(nèi)資銀行股成為港股市場上周漲幅最佳板塊。北上資金業(yè)出現(xiàn)明顯回暖，大周期板塊得到資金青睞。分析人士指出，在主線不變的判斷之下，成長股或許將成為2018年的另一個“奇兵”。

　　北上資金偏愛大周期

　　上周北向資金回暖明顯。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周滬股通和深股通一共凈買入101.87億元，與上周日均5.1億人民幣的流入規(guī)模相比明顯擴(kuò)大。

　　今年北上資金加速流入了大周期板塊。從絕對值來看，今年前三周北上資金流入大周期板塊規(guī)模為100億元，明顯高于去年12月份11億元的流入規(guī)模，也高于2017年后半年平均44億元的月度均值；從相對值來看，北上資金流入大周期板塊的占比從去年12月份的13%大幅提高至40%。無論從絕對值還是相對值來看，北上資金加速流入大周期板塊跡象明顯。

　　今年北上資金流入創(chuàng)業(yè)板規(guī)模依然處于低位，并未出現(xiàn)明顯的加速跡象。從絕對值來看，今年開年前三周，北上資金流入創(chuàng)業(yè)板規(guī)模為11.73億元，雖然高于17年12月份，但與2017年后半年的月度均值相比基本持平。從相對值來看，通過分析北上資金流入創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模占整個北上資金總規(guī)模的比重，今年前三周這一比例為4.6%，雖高于去年12月的3.5%，但大大低于去年11月份的17.2%。北上資金并沒有明顯流入創(chuàng)業(yè)板。

　　今年開年前三周，北上資金主要流入大周期板塊中的有色、交通運(yùn)輸、非銀、銀行、建筑裝飾、電氣設(shè)備、鋼鐵。需要重點(diǎn)關(guān)注的是，有色行業(yè)的凈買入量位列大周期板塊第一，鋼鐵行業(yè)也較為靠前。

　　中金公司分析師認(rèn)為，今年開年北上資金加速流入大周期板塊跡象明顯，北上資金流向具有一定的信號意義，投資者可以密切跟蹤北上資金流向。

　　由于人民幣匯率持續(xù)走高，港股市場迎來強(qiáng)勢資金流。本周流入港股市場的資金更加強(qiáng)勁。中金公司分析表示，具體而言，本周追蹤中國市場的基金中，EPFR統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的中國內(nèi)地基金流入5億美元，相較而言，上周流出1254萬美元。因此，剔除上述內(nèi)地基金后，本周流入大體不含A股的港股市場的海外資金規(guī)模高達(dá)25.6億美元，不僅較上周9.9億美元的流入規(guī)模明顯擴(kuò)大，也是2014年8月以來的單周最大流入。

　　個股層面，根據(jù)十大成交活躍個股的資金流向情況統(tǒng)計(jì)來看，上周北向資金大幅流入中國平安(601318) 25.41億元人民幣，同時也流入貴州茅臺(600519) 4.8億元人民幣、恒瑞醫(yī)藥(600276) 7.88元億人民幣等；與此同時，本周北向資金流出格力電器(000651) 8.46元億人民幣、青島海爾(600690) 6.35億元人民幣等。

　　南下資金火速入場

　　上周南向資金加速流入，周一創(chuàng)2016年底以來最大單日流入。截至周四，滬港通累計(jì)凈流入120.2億港幣，深港通累計(jì)凈流入54.1億港幣，加總來看，本周南向資金凈流入174.3億港幣，日均凈流入43.6億港幣，明顯高于上周日均36.8億港幣的流入規(guī)模。其中，周一滬深港通單日流入凈流入62.3億港幣，為2016年底以來的最高水平。

　　個股層面，根據(jù)十大成交活躍個股的資金流向情況統(tǒng)計(jì)來看，上周南下資金繼續(xù)大舉流入銀行板塊建行28.87億港幣；工行26.84億港幣；中行8.29億港幣；農(nóng)行6.72億港幣；中信銀行(601998) 6.03億港幣等，同時也流入港交所13.17億港幣、騰訊控股8.45億港幣等；但流出保險板塊中國平安15.62億港幣，新華保險(601336) 4.33億港幣，同時也流出吉利汽車8.83億港幣和招行4.18億港幣等。

　　南下資金持股比例上，截至本周四的持股比例與上周四的數(shù)據(jù)相比較，但需要考慮T+2結(jié)算因素，莊園牧場(002910)的持股比例增加了5.46個百分點(diǎn)；上海醫(yī)藥(601607) 和兗州煤業(yè)(600188) 的持股比例也分別上升了3.23和2.25個百分點(diǎn)，中國鋁業(yè)(601600) 和新城發(fā)展的持股比例也均增加1個百分點(diǎn)以上；與此相反，信利國際的持股比例降低了0.65個百分點(diǎn)，中國宏橋持股比例減少了0.55個百分點(diǎn)，金蝶國際、新華保險和豐盛控股等的持股比例也均有不同程度的降低。

　　成長股或成“奇兵”

　　縱觀2017年全年，A股于全球股市走出了不同風(fēng)格的行情，在全球股市普遍以“成長性”為投資邏輯的情況下，A股“價值”風(fēng)格則引領(lǐng)了全年市場。分析人士指出，成長股或許會成為金融主線之外的一只“奪寶奇兵”。

　　第一創(chuàng)業(yè)(002797)證券分析師表示，從整體策略來看，港股現(xiàn)正仍然于持續(xù)向上而不下的格局，在上周三更歷史性突破了恒指有史以來突破高位，并連續(xù)三天創(chuàng)下紀(jì)錄。2018年以來，全球金融市場整體向好，在美股連創(chuàng)新高以及滬指突破兩年高位的帶動下，港股也是受到一定的利好。雖然現(xiàn)時突破歷史高位，但港股市盈率仍然是約14倍，離2007年恒指高位時23倍仍有一段距離。港股通方面，2018年以來截至上周，累計(jì)凈流入金額已達(dá)到428億元，平均每日凈流入30億元，對港股上升有一定的支持，而且上周港股通成交額更達(dá)到1079億元，是深港通開通以來首次一周成交過千億元，南下資金進(jìn)一步帶動港股近期的活躍度，而港股日均成交也配合股市上升至日均成交1740億元，需要留意港股通資金短期在港股突破歷史高位后會否出現(xiàn)獲利流出的情況。

　　盡管本周內(nèi)恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)大漲，但是不同行業(yè)間的分化加劇，內(nèi)資銀行一枝獨(dú)秀，而其他周期性行業(yè)則震蕩加劇。第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，造成這樣的原因可能是美元指數(shù)大幅回調(diào)，資金涌入新興市場。其次，從信貸、投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)其實(shí)是呈現(xiàn)小幅下降趨勢的。因此，內(nèi)資銀行股的暴漲，其實(shí)恰恰反映的是投資者對于基本面的擔(dān)憂。在流動性充裕、基本面向下的情況下，投資者通過購買低估值的金融股來降低所面臨的宏觀風(fēng)險。一方面，投資者可能低估了金融監(jiān)管去杠桿對于金融機(jī)構(gòu)盈利能力的影響，另一方面，內(nèi)資銀行股一枝獨(dú)秀大幅上漲的行情太過極端。該分析師進(jìn)一步表示，未來金融股的上漲幅度可能將會放緩，波動性將會加大。同時，低估值股票的上漲行情可能會從金融股向其他行業(yè)擴(kuò)散，基本面較好、估值較低的其他行業(yè)藍(lán)籌股有望迎來補(bǔ)漲機(jī)會，推薦投資者關(guān)注。此外，依舊看好基本金屬等全球定價大宗商品的投資機(jī)會，通脹預(yù)期上升機(jī)會，包括消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)，或者前期漲幅落后，但配置ROE積極改善的證券投資板塊。

　　天風(fēng)證券分析認(rèn)為，隨著銀行、地產(chǎn)、券商、建筑這些絕對低估值的品種快速上漲之后，并且市場抱住“安全性”的主線不放的同時，那么市場會更傾向于尋找一些相對低估值的品種，也就是所說的成長“出奇”——布局相對增長確定性而被低估的成長股。

　　更重要的是一些跡象已經(jīng)表明，目前低估值成長股的阻力極小。可以看到，在延續(xù)白馬消費(fèi)和金融地產(chǎn)的主線之外，部分資金開始嘗試性介入處于底部位置的成長性行業(yè)，包括傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保等。由于賣盤較輕，相關(guān)板塊皆有較好表現(xiàn)，其中龍頭股漲幅顯著。按理說，奇兵出擊，不宜過于張揚(yáng)，但這次相關(guān)股票卻表現(xiàn)得很引人注目。這其中的緣由應(yīng)該是這些處于底部的成長性股票籌碼已經(jīng)很輕，小股力量的突擊就引發(fā)了大漲。市場往往會選擇阻力最小的方向突破，值得重視。

　　天風(fēng)證券分析師指出，創(chuàng)業(yè)板指不同于創(chuàng)業(yè)板，也不是中小股票的代表，而是低位成長股龍頭的代表。以周線來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周的表現(xiàn)是過去一年多以來最強(qiáng)的一根陽線，在此次上漲前也沒有跌破去年年中的低位。從指數(shù)構(gòu)成來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)主要包括傳媒、醫(yī)療服務(wù)、計(jì)算機(jī)、環(huán)保等行業(yè)的龍頭股票，是代表處于低位的成長龍頭的指數(shù)，而不能簡單認(rèn)為是中小股票的代表。這些股票的核心特征并不是講故事和盲目并購，而是聚焦于中國未來最具成長性的行業(yè)做大做強(qiáng)，并購只是其中的手段，而且已經(jīng)取得了一定的效果。