上周市場(chǎng)繼續(xù)結(jié)構(gòu)分化，滬深300指數(shù)小幅下跌0.16%，創(chuàng)業(yè)板指上漲10%，資金仍舊持續(xù)從價(jià)值股板塊流出，流入配置新興成長(zhǎng)板塊。

　　從基本面來(lái)看，中美貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期的短期沖擊已經(jīng)集中釋放，而中國(guó)的增值稅減稅和3月環(huán)比提升的PMI，都提振了短期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。從一季報(bào)預(yù)披露的情況來(lái)看，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司按市值口徑的披露率已經(jīng)過(guò)半，同時(shí)這些板塊的一季報(bào)增速較去年四季度出現(xiàn)了環(huán)比回升，絕對(duì)同比增速也高于滬深300指數(shù)，這為目前的風(fēng)格切換行情提供了一定的基本面基礎(chǔ)。

　　政策上我們?nèi)匀荒軌蚩吹奖O(jiān)管層對(duì)于新經(jīng)濟(jì)的大力支持，周末證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》已經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，同時(shí)代表先進(jìn)制造的新能源汽車(chē)鋰電池龍頭寧德時(shí)代將于本周IPO上會(huì)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)在政策的支持下，新經(jīng)濟(jì)的資本化進(jìn)程會(huì)持續(xù)，并成為提升成長(zhǎng)板塊結(jié)構(gòu)性估值的持續(xù)催化劑。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)在向有利于成長(zhǎng)股的方向演化，如果一季報(bào)能夠驗(yàn)證較高的增長(zhǎng)，成長(zhǎng)股的估值吸引力也會(huì)逐步增加，并吸引資金持續(xù)流入。但同時(shí)我們也要注意風(fēng)險(xiǎn)，短期來(lái)看，成長(zhǎng)股漲幅較大，價(jià)值龍頭的性價(jià)比在快速提升，可能出現(xiàn)一波反彈行情；長(zhǎng)期來(lái)看，成長(zhǎng)股的占優(yōu)行情需要較高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚某掷m(xù)支撐，同時(shí)包括納斯達(dá)克指數(shù)在內(nèi)的海外科技股價(jià)格波動(dòng)也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于成長(zhǎng)板塊一季報(bào)較高的增長(zhǎng)得到了初步驗(yàn)證，本產(chǎn)品小幅提升倉(cāng)位，進(jìn)一步增加醫(yī)藥、TMT板塊的超配，短期等待價(jià)值板塊的估值修復(fù)，再擇機(jī)提升成長(zhǎng)板塊的布局。