從用定向降準替代全面降準，到重提全面降準，其背后反映的是經(jīng)濟穩(wěn)增長的需要。當前，市場普遍預期經(jīng)濟增長的下行壓力仍然在加大，經(jīng)濟下行期就需要出臺擴張性的財政政策和貨幣政策予以對沖，即加大宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)。全面降準的落地，不能簡單地認為就是大水漫灌，在當下的背景看，全面降準將更多地發(fā)揮抑制經(jīng)濟增速下滑、補充基礎貨幣投放缺口的對沖作用。

　　央行降準1個百分點 凈釋放長期資金8000億

　　 記者 孫璐璐

　　1月4日，央行發(fā)布消息稱，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結構，降低融資成本，決定下調(diào)金融機構存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機構繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。

　　根據(jù)央行估算，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

　　央行相關負責人強調(diào)，此次降準仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。此次降準及相關操作凈釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利于實體經(jīng)濟降成本，有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　【中國銀行(601988)、股吧】國際金融研究所研究員李赫表示，全面降準是服務實體經(jīng)濟、緩解經(jīng)濟下行壓力、支持普惠金融的舉措。據(jù)估計，2019年1月資金缺口在3.5萬億左右，本次降準有助于補充春節(jié)前資金缺口，保持市場流動性穩(wěn)定。

　　對于為何此次不繼續(xù)使用定向降準，而是改用全面降準，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，相比全面降準，定向降準主要存在兩點不同，一是在投放規(guī)模上，定向降準大概投放規(guī)模在5000億，難以彌補1月基礎貨幣缺口；二是在目的上，定向降準更傾向于引導銀行貸款資金投向，而全面降準更傾向于補充銀行流動性，穩(wěn)定銀行中長期負債。

　　此外，展望未來的貨幣政策取向，央行方面依舊強調(diào)，當前中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，穩(wěn)定宏觀杠桿率，兼顧內(nèi)外平衡，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。