外資+大戶主導(dǎo)行情，研究機(jī)構(gòu)哀嘆：跟不上節(jié)奏！

　　原創(chuàng) 屈紅燕

　　　　眼看著，滬指就要實(shí)現(xiàn)周線九連陽(yáng)了，這波“急牛行情”背后，是A股生態(tài)的變化：北向資金為代表的外資兇猛且持續(xù)買(mǎi)入，游資及大戶構(gòu)成重要合力，內(nèi)資機(jī)構(gòu)則略顯被動(dòng)，而賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)更是哀嘆“研究變得尷尬了，任何賣(mài)出（建議），都可能造成財(cái)富和定價(jià)權(quán)的丟失?！?/p>

　　北向資金已手握逾500億股

　　528.28億股，這是截至3月4日的北向資金持股總量。在過(guò)去短短兩個(gè)月中，北向資金凈流入逾1300億元，成為點(diǎn)燃多頭信心的火把。

　　前期的市場(chǎng)探底階段，北向資金不斷接走籌碼，部分個(gè)股20%以上的自由流通股已為北向資金掌握。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上海機(jī)場(chǎng)、方正證券（維權(quán)）、【蘇泊爾(002032)、股吧】、貴州茅臺(tái)、大族激光、中國(guó)國(guó)旅、五糧液、?？低?、顧家家居、老板電器、美的電器、聚光科技、小天鵝A、海天味業(yè)、宇通客車(chē)、恒瑞醫(yī)藥、洋河股份、福耀玻璃、中南傳媒、南方航空和宏發(fā)股份等21只個(gè)股，滬深股通持股占自由流通股的比例超過(guò)了20%。其中，上海機(jī)場(chǎng)和方正證券的滬深股通持股占自由流通股比例已超過(guò)30%。

　　公募大規(guī)模凈申購(gòu)還未出現(xiàn)

　　除了兇猛流入的外資，大戶也率先聞風(fēng)而動(dòng)，形成重要的買(mǎi)入合力。

　　記者從多個(gè)券商營(yíng)業(yè)部了解到，自農(nóng)歷新年后，資產(chǎn)50萬(wàn)元以上的大戶加倉(cāng)踴躍，成為跟隨北向資金的重要力量。

　　上漲突然而至，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)也加入做多行列。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前股票策略型私募基金的平均倉(cāng)位為71.99%，而上個(gè)月同期是60.85%，環(huán)比上升接近11個(gè)百分點(diǎn)，整體倉(cāng)位迅速放大到過(guò)去一年的最高水平。

　　目前，大規(guī)模的公募基金凈申購(gòu)尚未出現(xiàn)。而隨著股市上漲，一旦巨額凈申購(gòu)到來(lái)，公募基金也可能會(huì)陷入被迫追高的局面。

　　銀河證券的研究顯示，基金凈值基本跟得上主要指數(shù)的漲跌，說(shuō)明倉(cāng)位已經(jīng)非常重，但另一方面也說(shuō)明巨額凈申購(gòu)還未到來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，高倉(cāng)位基金一旦遭遇持續(xù)大額凈申購(gòu)，其股票倉(cāng)位會(huì)被動(dòng)下降，業(yè)績(jī)提升難度將加大。

　　研究變尷尬 定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移

　　以北向資金為代表的外資正在改變A股生態(tài)，部分賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)直呼，研究的價(jià)值大打折扣。

　　【太平洋(601099)、股吧】證券指出，外資的長(zhǎng)期資金屬性、低回報(bào)預(yù)期和成熟的投資理念，導(dǎo)致它們即使在行業(yè)景氣度回落的時(shí)候，也不停買(mǎi)入，使相關(guān)公司易漲難跌，它們的買(mǎi)入可以貫穿整個(gè)景氣下行周期，由此，籌碼會(huì)逐漸集中在外資手里。

　　“這就決定了，現(xiàn)在我們的機(jī)構(gòu)和研究人員的研究將變得尷尬，因?yàn)檠芯康膬r(jià)值會(huì)大打折扣。消費(fèi)板塊優(yōu)質(zhì)公司的股票會(huì)被外資持續(xù)買(mǎi)入并持有，這些公司的基本面變化已不再重要，無(wú)論變好還是變差，外資都會(huì)買(mǎi)入并持有?！?/p>

　　太平洋證券表示，研究人員對(duì)基本面的跟蹤再細(xì)致入微也“沒(méi)有價(jià)值”。因?yàn)榛久婧?，外資會(huì)買(mǎi)，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也會(huì)買(mǎi)，如果基本面出現(xiàn)瑕疵和問(wèn)題，內(nèi)資機(jī)構(gòu)會(huì)減持賣(mài)出，但外資仍會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入。前期的賣(mài)出籌碼就會(huì)不斷被外資買(mǎi)入持有，定價(jià)權(quán)慢慢轉(zhuǎn)移到外資手上。

　　太平洋證券認(rèn)為，“對(duì)內(nèi)資機(jī)構(gòu)來(lái)講，最優(yōu)的選擇是堅(jiān)決持有這些優(yōu)質(zhì)龍頭公司。任何賣(mài)出（建議），都可能造成財(cái)富和定價(jià)權(quán)的丟失。”

　　分析人士認(rèn)為，盡管賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)感嘆“研究變得尷尬”。但其實(shí)，并非指研究本身沒(méi)有價(jià)值，而是高頻的、動(dòng)態(tài)的短線研究的價(jià)值在下降。對(duì)上市公司靜態(tài)的、長(zhǎng)線的研究需求實(shí)則在上升。