來源：廣發(fā)海外策略

　　● 港股策略周論：美股二季報(bào)好于預(yù)期，但海外業(yè)務(wù)拖累

　　截至本周五，美股Q2財(cái)報(bào)季基本披露完畢，市場對(duì)基本面的關(guān)注度再次上升，美股19Q2財(cái)報(bào)季表現(xiàn)如何？

　　美股Q2業(yè)績?cè)鏊倥cQ1基本持平。標(biāo)普500非金融19Q2營收、EPS分別同比增長3.8%、-2.6%，前值3.3%、 -1.9%。受全球經(jīng)濟(jì)放緩與“強(qiáng)美元”影響，非美業(yè)務(wù)敞口較大的公司形成明顯拖累。

　　盈利能力小幅回落，現(xiàn)金流惡化趨勢有所改善。標(biāo)普500非金融ROE（TTM）由19Q1時(shí)21.2%小幅下滑至20.9%，杜邦拆解的三因子中，凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小幅下降，杠桿率小幅上升。受資本支出意愿降低、回購活躍度有所放緩影響，標(biāo)普500公司現(xiàn)金流狀況小幅改善。

　　行業(yè)層面顯著分化：能源、原材料、工業(yè)等制造業(yè)板塊Q2財(cái)報(bào)繼續(xù)走弱，而消費(fèi)數(shù)據(jù)韌性支撐醫(yī)療保健、日常消費(fèi)、可選消費(fèi)等行業(yè)業(yè)績?？萍及鍓K受貿(mào)易摩擦向科技制裁演化影響，但最終業(yè)績好于悲觀預(yù)期。

　　投資策略：中期看好，但降低短期收益預(yù)期。繼續(xù)看好中資股“盈利穩(wěn)、估值升”帶來的市場機(jī)會(huì)。中期關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)療、保險(xiǎn)、博彩、科技、高股息等龍頭公司，短期增加防御類配置（保險(xiǎn)、醫(yī)藥、中資高股息公用事業(yè)股、中報(bào)超預(yù)期個(gè)股）；規(guī)避香港本地股、美方關(guān)稅高敞口板塊。