國(guó)金證券

　　昨晚A股投資者討論最多的無(wú)疑是“消費(fèi)稅”。經(jīng)過(guò)與機(jī)構(gòu)者反復(fù)交流，我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)的影響如下。

　　主要內(nèi)容：

　　1）10月9日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》，其中提到“后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方。按照健全地方稅體系改革要求，在征管可控的前提下，將部分在生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費(fèi)稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，拓展地方收入來(lái)源，引導(dǎo)地方改善消費(fèi)環(huán)境”。

　　2）針對(duì)消費(fèi)稅的改革思路與內(nèi)容，主要的看點(diǎn)在于三方向。消費(fèi)稅改革思路，將向著“擴(kuò)圍、調(diào)節(jié)稅率結(jié)構(gòu)、調(diào)整征收環(huán)節(jié)”三大方向改革。首先是擴(kuò)圍（擴(kuò)大征稅范圍），包括擴(kuò)大對(duì)“高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品”的征收范圍（如：塑料袋、農(nóng)藥和破壞臭氧層的電子產(chǎn)品等資源型產(chǎn)品），以及擴(kuò)大對(duì)高檔消費(fèi)品（如：高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等）和消費(fèi)行為的征收范圍。第二是調(diào)節(jié)稅率結(jié)構(gòu)。第三是調(diào)整征收環(huán)節(jié)，即從生產(chǎn)環(huán)節(jié)移至零售環(huán)節(jié)；

　　3）按照國(guó)務(wù)院部署“后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃至地方，拓展地方收入來(lái)源”，則可以預(yù)期的是后續(xù)地方征管的動(dòng)力將有所加強(qiáng)。另外，從“調(diào)節(jié)稅率結(jié)構(gòu)”方面，從調(diào)研情況看，相關(guān)人士普遍支持減免日用化妝品消費(fèi)稅，對(duì)高檔消費(fèi)品消費(fèi)稅率可能面臨小幅上調(diào)。

　　4）消費(fèi)稅改革推進(jìn)的時(shí)間表（按照官方透露的信息來(lái)推測(cè)）。稅法的修訂與實(shí)施一般需要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間。在今年3月20日，財(cái)政部發(fā)布的《2019年財(cái)政部立法工作安排》提及，力爭(zhēng)年內(nèi)（2019年）完成消費(fèi)稅法等部?jī)?nèi)起草工作，及時(shí)上報(bào)國(guó)務(wù)院；與此同時(shí)，十三屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委表示“盡快提出將增值稅法、消費(fèi)稅法等提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的時(shí)間安排，按時(shí)提交審議，確保完成2020年實(shí)現(xiàn)稅收法定的任務(wù)”。

　　5）從我們與機(jī)構(gòu)投資者交流的反饋來(lái)看，此次消費(fèi)稅改革的思路與時(shí)間表，市場(chǎng)對(duì)此已有較為明確的預(yù)期（內(nèi)容如上）；而對(duì)于具體“調(diào)節(jié)稅率結(jié)構(gòu)”，目前僅僅是市場(chǎng)的猜測(cè)（猜測(cè)內(nèi)容如上），對(duì)A股相關(guān)重污染或高端消費(fèi)品上市公司的影響更多的是心理層面極其短期的影響。至于具體對(duì)相關(guān)重污染或者高端消費(fèi)品企業(yè)盈利產(chǎn)生多大影響，需待消費(fèi)稅改革方案真正落地以及地方政府實(shí)際征收的情況來(lái)決定。