原標(biāo)題：四季度銀行股配置價值凸顯

　　□本報(bào)記者 薛瑾

　　近日表現(xiàn)良好的銀行股上漲動能仍在持續(xù)。15日的上證指數(shù)、深證成指雙雙在日線“五連陽”后回調(diào)，各大行業(yè)板塊也是多數(shù)下挫，但A股市值規(guī)模最大行業(yè)板塊銀行板塊（中信一級）仍“頑強(qiáng)”保持了升勢，板塊指數(shù)創(chuàng)出20個月的收盤新高，且成為當(dāng)日僅有的三大收漲板塊之一。

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，四季度銀行股的配置價值日益凸顯，可超配該板塊。

　　　　從“漲不動”到大漲

　　很長一段時間內(nèi)，銀行股都以“漲不動”的風(fēng)格讓不少投資者無奈。不過在最近，銀行股開啟了一輪強(qiáng)勢上漲行情。

　　截至15日收盤，中信一級行業(yè)銀行板塊上漲0.16%，雖然漲幅不大，但仍是當(dāng)日僅有的三大上漲板塊之一，并創(chuàng)出去年2月以來的20個月收盤新高。板塊內(nèi)成分股蘇州銀行、上海銀行、西安銀行、無錫銀行、浦發(fā)銀行漲幅均在1%以上。而在14日，銀行板塊大漲超2%，多只個股實(shí)現(xiàn)大漲。

　　本輪銀行股的升勢起點(diǎn)，要追溯到國慶假期前。9月26日，財(cái)政部發(fā)布《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》，對2007年開始施行的現(xiàn)行財(cái)務(wù)規(guī)則進(jìn)行大幅修訂，重點(diǎn)直指金融行業(yè)近年來的突出問題。分析人士稱，這對促進(jìn)金融企業(yè)堅(jiān)守本業(yè)、回歸本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有積極意義。

　　在上述征求意見稿中，準(zhǔn)備金方面尤其是超額提取準(zhǔn)備金的相關(guān)規(guī)定引人關(guān)注。該征求意見稿明確，金融企業(yè)原則上計(jì)提損失準(zhǔn)備不得超過國家規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)的2倍，超過2倍的部分，年終全部還原成未分配利潤進(jìn)行分配。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上述相關(guān)規(guī)定可能加大銀行利潤的釋放，增加銀行股的分紅。銀行股應(yīng)聲飄紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月26日當(dāng)日，A股銀行指數(shù)在上證指數(shù)、深證成指雙雙下跌的情況下，逆勢上漲近1.5%，成為當(dāng)日市場的領(lǐng)頭羊。此后銀行股行情持續(xù)發(fā)酵，開啟了一輪顯著的升勢。9月26日以來，銀行板塊的區(qū)間累計(jì)漲幅已經(jīng)超過7%，位列29個中信一級行業(yè)板塊之首。

　　　　機(jī)構(gòu)青睞有加

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，銀行股近日集體上揚(yáng)，主要原因包括外圍環(huán)境轉(zhuǎn)暖、板塊估值較低以及季節(jié)性風(fēng)格切換因素等。

　　一家央企投資部門投資經(jīng)理表示，銀行股反彈是正常現(xiàn)象，外圍因素轉(zhuǎn)暖，疊加美聯(lián)儲擴(kuò)表，提升了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。一位公募基金投資經(jīng)理表示，有機(jī)構(gòu)基于基本面因素緩和開始加倉，因?yàn)殂y行等金融板塊的容量較大。

　　相聚資本資深研究員彭文分析，近期大金融表現(xiàn)較為亮眼，存在基本面催化及市場風(fēng)格切換等多方面的原因。當(dāng)前科技、必需消費(fèi)等板塊相對大金融的相對估值已達(dá)到了歷史高位，高低估值的剪刀差有階段修復(fù)的動力。有機(jī)構(gòu)人士稱，從歷史表現(xiàn)來看，四季度A股大概率會出現(xiàn)風(fēng)格切換，低估值板塊有望走好。

　　彭文認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量有望緩解，銀行股從配置和防御的角度來看具有性價比。外圍因素利好經(jīng)濟(jì)基本面，銀行不良生成壓力邊際放緩。財(cái)政關(guān)系調(diào)整有望增加地方政府財(cái)力，有助于化解地方政府融資平臺債務(wù)壓力，緩釋銀行相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。銀行板塊當(dāng)前估值處于歷史較低水平，具備長期配置價值。

　　華泰證券指出，四季度銀行板塊投資機(jī)會突出。預(yù)計(jì)上市銀行三季報(bào)有望繼續(xù)穩(wěn)中向好，資產(chǎn)增速較6月末微降、息差保持穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量仍保持向好態(tài)勢。另一方面市凈率處于歷史較低水平，股息率優(yōu)勢凸顯。

　　申萬宏源證券強(qiáng)調(diào)了四季度超配銀行股的觀點(diǎn)，表示在“資產(chǎn)緊-負(fù)債松”格局下，市場負(fù)債占比較高、資產(chǎn)端經(jīng)營能力強(qiáng)且合規(guī)性高的優(yōu)秀中小銀行成為核心受益者，應(yīng)重點(diǎn)把握基本面強(qiáng)勁、估值不高、市場仍存分歧但預(yù)計(jì)觀點(diǎn)將逐步統(tǒng)一的銀行。

　　天風(fēng)證券指出，銀行板塊或是大盤突破當(dāng)前區(qū)間的關(guān)鍵。銀行板塊的高股息、低估值和業(yè)績平穩(wěn)，疊加財(cái)政部《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則》要求銀行對超額計(jì)提撥備部分還原成未分配利潤進(jìn)行分配，將進(jìn)一步提高股息率，銀行股四季度將重獲機(jī)構(gòu)投資者青睞。

　　國盛證券也分析了四季度重點(diǎn)關(guān)注銀行股的原因，該機(jī)構(gòu)通過回溯2009-2018年四季度各行業(yè)收益情況，發(fā)現(xiàn)銀行板塊往往更容易獲得絕對收益，其中12月單月更容易獲得相對收益。