創(chuàng)業(yè)板Q3預告：整體增速繼續(xù)回升，小市值盈利顯著改善 | 東吳策略

　　來源：王楊一東吳策略

　　報告摘要

　　截至2019年10月15日，創(chuàng)業(yè)板三季報披露比率達99%，我們對此展開分析統(tǒng)計，統(tǒng)計方法上采用整體法。

　　整體情況：盈利繼續(xù)回升，小市值改善顯著

　　總體上看，就創(chuàng)業(yè)板盈利趨勢而言，2019年Q3創(chuàng)業(yè)板盈利增速相較2019年中報明顯改善，剔除溫氏股份和樂視網(wǎng)（維權(quán)）之后歸母凈利潤同比由負轉(zhuǎn)正。數(shù)據(jù)上，2018三季、2018年報、2019一季、2019中報、2019三季，創(chuàng)業(yè)板整體法歸母凈利潤同比分別為-1.51%、-69.43%、-14.81%、-21.32%、-5.07%；剔除溫樂后，創(chuàng)業(yè)板歸母凈利增速分別為0.63%、-71.85%、-8.24%、-7.77%、1.70%。

　　分市值區(qū)間來看，值得注意的是，就動態(tài)變化而言，創(chuàng)業(yè)板剔除溫樂后，小市值公司業(yè)績改善力度最大。數(shù)據(jù)上，50億以下市值的公司2019Q3相較于2019中報的盈利增速邊際改善為25.9%。就絕對增速來看，依舊是500億以上市值區(qū)間增速最高。具體而言，50億以下共490家，歸母凈利潤同比增速為0.37%；50至100億共140家，歸母凈利潤同比增速為-7.44%；100至500億共96家，歸母凈利潤同比增速為-1.81%；500億以上共6家，歸母凈利潤同比增速為40.09%，這6家公司分別為邁瑞醫(yī)療、寧德時代、愛爾眼科、東方財富、智飛生物和同花順。

　　盈利持續(xù)加速和減速二級行業(yè)

　　盈利加速：剔除溫氏樂視和統(tǒng)計樣本小于5的行業(yè)，2019年三季報相比于2018年年報、2019年一季報和2019年中報盈利均加速的申萬二級行業(yè)有7個，分別是：電子制造、文化傳媒、其他電子Ⅱ、半導體、白色家電、中藥Ⅱ、航空裝備Ⅱ。因此，從盈利加速改善的角度，需重視電子板塊。

　　盈利減速：剔除溫氏樂視和統(tǒng)計樣本小于5的行業(yè)，2019年三季報相比于2018年年報、2019年一季報和2019年中報盈利均減速的申萬二級行業(yè)有4個，分別是：醫(yī)療器械Ⅱ、計算機設(shè)備Ⅱ、家用輕工、元件Ⅱ。

　　風險提示：業(yè)績預告與實際業(yè)績可能差別較大。

　　目錄

　　　　正文

　　1． 前言：整體增速繼續(xù)回升，電子盈利加速回升

　　截至2019年10月15日，創(chuàng)業(yè)板三季報披露比率已達99%。在統(tǒng)計方法上，針對已經(jīng)發(fā)布2019三季報業(yè)績預告的公司，我們對歸母凈利潤上限和下限取均值，然后基于整體法，分板塊或行業(yè)統(tǒng)計相關(guān)公司歸母凈利潤同比增速；針對2019Q3之前的業(yè)績，我們統(tǒng)計的指標是實際板塊或行業(yè)整體法下歸母凈利潤同比增速。行業(yè)分類上，我們采用申萬行業(yè)分類法。

　　結(jié)論上，就盈利增速的變化趨勢來看，2019年Q3創(chuàng)業(yè)板盈利增速相較2019年中報明顯改善，剔除溫樂之后歸母凈利潤同比由負轉(zhuǎn)正。

　　值得注意的變化是，分市值區(qū)間看，創(chuàng)業(yè)板剔除溫樂后，小市值公司業(yè)績改善力度最大。但就絕對增速來看，依舊是500億以上市值區(qū)間增速最高。

　　就行業(yè)來看，盈利加速改善板塊中需重視電子。具體來看，剔除溫樂和統(tǒng)計樣本小于5的行業(yè)，2019年三季報相比于2018年年報、2019年一季報和2019年中報盈利均加速的申萬二級行業(yè)有7個，分別是：電子制造、文化傳媒、其他電子Ⅱ、半導體、白色家電、中藥Ⅱ、航空裝備Ⅱ。

　　2． 創(chuàng)業(yè)板Q3：整體繼續(xù)回升，小市值改善顯著

　　2.1． 整體趨勢：Q3延續(xù)回升態(tài)勢，改善幅度較為明顯

　　總體上看，就創(chuàng)業(yè)板盈利趨勢而言，2019年Q3創(chuàng)業(yè)板盈利增速相較2019年中報明顯改善，剔除溫氏股份和樂視網(wǎng)之后歸母凈利潤同比由負轉(zhuǎn)正。數(shù)據(jù)上，2018三季、2018年報、2019一季、2019中報、2019三季，創(chuàng)業(yè)板整體法歸母凈利潤同比分別為-1.51%、-69.43%、-14.81%、-21.32%、-5.07%；剔除溫樂后，創(chuàng)業(yè)板歸母凈利增速分別為0.63%、-71.85%、-8.24%、-7.77%、1.70%。

　　　　2.2． 分市值：大市值絕對增速高，小市值環(huán)比改善顯著

　　值得注意的是，就動態(tài)變化而言，創(chuàng)業(yè)板剔除溫樂后，小市值公司業(yè)績改善力度最大。數(shù)據(jù)上，50億以下市值的公司2019Q3相較于2019中報的盈利增速邊際改善為25.9%。就絕對增速來看，依舊是500億以上市值區(qū)間增速最高。

　　具體而言，50億以下共490家，歸母凈利潤同比增速為0.37%；50至100億共140家，歸母凈利潤同比增速為-7.44%；100至500億共96家，歸母凈利潤同比增速為-1.81%；500億以上共6家，歸母凈利潤同比增速為40.09%，這6家公司分別為邁瑞醫(yī)療、寧德時代、愛爾眼科、東方財富、智飛生物和同花順。

　　3． 盈利持續(xù)加速和減速的二級行業(yè)有哪些？

　　盈利加速：剔除溫氏樂視和統(tǒng)計樣本小于5的行業(yè)，2019年三季報相比于2018年年報、2019年一季報和2019年中報盈利均加速的申萬二級行業(yè)有7個，分別是：電子制造、文化傳媒、其他電子Ⅱ、半導體、白色家電、中藥Ⅱ、航空裝備Ⅱ。

　　　　盈利減速：剔除溫氏樂視和統(tǒng)計樣本小于5的行業(yè)，2019年三季報相比于2018年年報、2019年一季報和2019年中報盈利均減速的申萬二級行業(yè)有4個，分別是：醫(yī)療器械Ⅱ、計算機設(shè)備Ⅱ、家用輕工、元件Ⅱ。

　　　　4． 附錄：分板塊盈利情況

　　　　5． 風險提示

　　業(yè)績預告與實際業(yè)績可能差別較大。