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　　深改委定調(diào)A股改革 完善制度更有利于市場(chǎng)健康發(fā)展

　　來(lái)源： 紅刊財(cái)經(jīng)

　　原創(chuàng) 紅刊社

　　日前召開(kāi)的深改委第十六次會(huì)議審議通過(guò)了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》（下稱(chēng)《實(shí)施方案》）、《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)《若干意見(jiàn)》）。深改委定調(diào)資本市場(chǎng)某一方面的改革，這并不多見(jiàn)。個(gè)人以為，《實(shí)施方案》與《若干意見(jiàn)》的出臺(tái)，將更有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　出臺(tái)《實(shí)施方案》與《若干意見(jiàn)》，顯然都是有的放矢。事實(shí)上，退市機(jī)制不完善，證券違法活動(dòng)猖獗，既暴露出現(xiàn)行制度建設(shè)上存在的短板，也說(shuō)明在對(duì)違規(guī)違法行為的打擊上還需要強(qiáng)化的一面。

　　近些年來(lái)證監(jiān)會(huì)多次對(duì)退市制度進(jìn)行改革，也取得了一定的成果。從制度建設(shè)上講，與原先相比，涉及上市公司退市的條款明顯擴(kuò)容，退市方式更加豐富與多樣化。比如面值退市條款就是如此。上市公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于面值的，將會(huì)強(qiáng)制退市。面值退市也成為近幾年來(lái)上市公司退市的主要方式。

　　從退市數(shù)量上看，也呈現(xiàn)出“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”的態(tài)勢(shì)。像2019年滬深兩市有18家公司通過(guò)多種渠道退市，而今年前8個(gè)月就有29家公司退市。值得注意的是，這兩年強(qiáng)制退市公司達(dá)到25家，是之前6年強(qiáng)制退市公司總和的兩倍多，退市制度改革的成績(jī)是不容置疑的。

　　盡管如此，滬深股市仍然有眾多劣質(zhì)上市公司沒(méi)有被掃地出門(mén)。像股市“不死鳥(niǎo)”即是如此。目前A股中存在為數(shù)不少的或業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損，或財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良，或?qū)儆诮┦髽I(yè)的上市公司。此外，股市中也存在眾多諸如長(zhǎng)期不回報(bào)股東，沒(méi)有任何投資價(jià)值的上市公司，像這類(lèi)企業(yè)，客觀上都是應(yīng)強(qiáng)制退市的對(duì)象。

　　在從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)方面，近些年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)也逐漸樹(shù)立了“從嚴(yán)監(jiān)管”，以及對(duì)違法失信行為“零容忍”的監(jiān)管理念，而且，違法違規(guī)成本也已大幅提高。不過(guò)，囿于制度建設(shè)上存在缺陷等方面的原因，市場(chǎng)上違規(guī)違法行為仍然不在少數(shù)，打“擦邊球”規(guī)避處罰的現(xiàn)象也比比皆是。

　　證券違法活動(dòng)的危害性是不言而喻的。不僅會(huì)擾亂資本市場(chǎng)的秩序，讓市場(chǎng)的誠(chéng)信打折，損害廣大投資者的合法權(quán)益，而且也會(huì)嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(zhǎng)治久安。違法者從中竊取市場(chǎng)利益，但對(duì)其他各參與方而言，無(wú)疑會(huì)造成多輸?shù)母窬?。因此，?yán)打證券違法活動(dòng)是非常有必要的。

　　此次深改委劍指上市公司退市機(jī)制與嚴(yán)打證券違法活動(dòng)，毫無(wú)疑問(wèn)是非常有必要的，也是完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)，以及嚴(yán)打違法行為的重要舉措。個(gè)人以為，完善退市制度，必須堅(jiān)持市場(chǎng)化與法治化，對(duì)退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行擴(kuò)容，在簡(jiǎn)化退市程序，拓寬退市渠道基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)真正意義上的退市常態(tài)化。

　　其中，進(jìn)一步降低退市門(mén)檻，完善退市標(biāo)準(zhǔn)又是重中之重。不降低退市門(mén)檻，就無(wú)法根除上市難，退市更難的弊端，也無(wú)法發(fā)揮退市機(jī)制優(yōu)勝劣汰的作用，退市常態(tài)化也只能是一句空話(huà)。

　　而在嚴(yán)打證券違法活動(dòng)方面，既需要監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化日常監(jiān)管，奉行從嚴(yán)監(jiān)管的理念，更需要對(duì)法律法規(guī)進(jìn)行完善，并真正做到“執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究”。特別是，在新證券法大幅提高違規(guī)成本且已實(shí)施的背景下，刑法、公司法的修訂需要與新證券法相銜接。如此，既可實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)違法行為的嚴(yán)厲打擊，也可在市場(chǎng)上產(chǎn)生威懾作用與警示效果。

　　完善退市機(jī)制，嚴(yán)打證券違法活動(dòng)，將有利于凈化市場(chǎng)環(huán)境，打造一個(gè)更加健康的市場(chǎng)生態(tài)。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，無(wú)疑具有非常積極的意義。

　　（文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。）