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　　A股"色舞"進行中！三大知名基金經(jīng)理最新研判來了

　　中國基金報記者 方麗

　　有色金屬成近期市場中的一抹亮色。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，中信有色金屬近5日以6.28%的漲幅在所有行業(yè)中領(lǐng)跑，近20日也擁有17.22%的漲幅。為何近期有色漲勢如虹？后續(xù)還有機會嗎？中國基金報記者專訪了南方有色金屬etf基金經(jīng)理崔蕾、國泰國證有色金屬行業(yè)基金經(jīng)理謝東旭、創(chuàng)金合信資源主題基金經(jīng)理李游，這些人士認為基本面和市場熱點共振引爆有色行業(yè)，未來半年維度或有“需求驅(qū)動”行情。

　　“熱點+基本面”共振引起強勢表現(xiàn)

　　中國基金報記者：近期有色金屬指數(shù)表現(xiàn)強勢，為什么會有這樣的表現(xiàn)？

　　崔蕾：有色金屬是順周期行業(yè)的龍頭之一，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇、通脹起步、庫存減少三因素共振，外部需求和企業(yè)利潤同步改善，周期板塊持續(xù)強勢，有色金屬價格具備向上的持續(xù)動力。工業(yè)金屬等順周期板塊不斷走強，一是疫苗利好消息和經(jīng)濟復(fù)蘇確定性加強帶來的市場情緒熱度；二是從基本面來看隨著全球疫情趨穩(wěn)，主要大宗商品呈現(xiàn)出庫存持續(xù)下滑、供應(yīng)端增量不及預(yù)期、消費端持續(xù)增長的庫存周期拐點狀態(tài)；三是市場出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化，受益于復(fù)蘇的低估值銀行和周期類板塊有一定估值修復(fù)需求。

　　謝東旭：可以從兩個角度看待：第一、基本面方面，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇、終端消費增長以及PMI長期維持榮枯線上，工業(yè)金屬及能源類金屬需求明顯復(fù)蘇，推動金屬品價格上漲，同期美國新一輪財政刺激政策預(yù)期邏輯與美元指數(shù)回落拉升黃金等稀貴金屬價格，帶動有色冶煉加工概念投資價值；第二、投資風向上看，CPI-PPI差額、工業(yè)PMI等前瞻性指標好轉(zhuǎn)，順周期資產(chǎn)逐漸受市場關(guān)注，有色金屬作為順周期板塊代表之一，疊加前期低估值水平，板塊有充足上漲動力。

　　李游：主要原因是投資者對全球經(jīng)濟復(fù)蘇和需求回暖的預(yù)期增強；另外，海外疫情預(yù)期好轉(zhuǎn)加劇國內(nèi)流動性收緊的預(yù)期，從而導(dǎo)致高估值的板塊承受更大壓力。資源等周期板塊今年以來滯漲明顯，低估值低漲幅的板塊短期有補漲需求。

　　半年維度“需求驅(qū)動”行情

　　中國基金報記者：如何看待有色金屬的投資機遇？短期還有機會嗎？具備長期投資價值嗎？

　　崔蕾：本輪周期板塊行情的主線是全球經(jīng)濟復(fù)蘇，目前國內(nèi)生產(chǎn)和消費已經(jīng)開始恢復(fù)，隨著疫苗研發(fā)進展，海外經(jīng)濟受疫情的影響也逐步減弱，另外隨著美國新一屆政府上臺，新一輪財政刺激政策落地是大概率事件。中長期來看，在宏觀政策引導(dǎo)下，隨著全球消費的持續(xù)復(fù)蘇，有色金屬進入庫存周期中的主動補庫存階段，宏觀與基本面形成共振，主要金屬品種價格有望不斷突破前高。繼今年“供給驅(qū)動”的有色金屬上漲后，明年上半年有望開啟一輪“需求驅(qū)動”的行情。

　　謝東旭：本輪有色金屬行情是經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的順周期資產(chǎn)投資機會。目前看，有色冶煉加工概念整體估值仍處歷史相對低位，具有估值修復(fù)空間，全球經(jīng)濟指標持續(xù)向好，雖然仍有疫情二次爆發(fā)風險，但全球主要經(jīng)濟體再次回到全面封鎖可能性較低，疫情對經(jīng)濟影響主要是復(fù)蘇進度放緩，后續(xù)金屬品供需情況預(yù)計將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。半年維度上，有色冶煉加工概念依然具有優(yōu)質(zhì)投資價值。短期來看，目前銅與黃金價格或有一定行情預(yù)期，建議積極關(guān)注。

　　李游：全球經(jīng)濟復(fù)蘇和需求改善的預(yù)期增強，有色金屬又是全球定價，所以會帶來有色金屬概念階段性的投資機會。近期有色金屬概念已經(jīng)有較大漲幅，預(yù)計短期還有一定空間。但中國經(jīng)濟長期減速的趨勢沒有改變，有色金屬的長期需求增長緩慢，預(yù)計難有大的持續(xù)性的投資機會。

　　看好銅和鋰的投資機會

　　中國基金報記者：您相對更看好有色金屬哪些子行業(yè)？

　　崔蕾：有色行業(yè)主要由四大板塊構(gòu)成，一是工業(yè)金屬，二是貴金屬，三是新能源材料，四是稀土。由于四大板塊均為市場關(guān)注度較高的熱點板塊，有色金屬行業(yè)的熱點機會往往輪番上陣，爆發(fā)力強勁，歷史上多次走出獨立行情。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，受地產(chǎn)竣工、工業(yè)設(shè)備等需求驅(qū)動，銅、鋁等工業(yè)金屬近期景氣度較高。此外看好的板塊還有新能源概念，該板塊中長期業(yè)績有較強支撐，投資價值較高。

　　謝東旭：銅板塊與宏觀經(jīng)濟走勢最為密切，由于金屬銅應(yīng)用于實體經(jīng)濟中各個領(lǐng)域，其實際消費水平也跟隨經(jīng)濟復(fù)蘇一同修復(fù)。此外，電網(wǎng)投資與基建領(lǐng)域?qū)︺~消費占比較高，因此每一輪以基建為主的財政政策都能明顯拉動銅消費，這也剛好契合當下美國、歐洲等經(jīng)濟體量化寬松背景，因此繼續(xù)看好銅板塊后續(xù)走勢。

　　黃金概念：黃金概念走勢與國際金價走勢高度契合，因此投資黃金概念最本質(zhì)邏輯是看多后續(xù)黃金價格。當前美國大選結(jié)果逐漸明朗，新任總統(tǒng)上臺后勢必會執(zhí)行新一輪經(jīng)濟刺激政策，流動性寬松、貨幣通脹預(yù)期上行、美元指數(shù)進一步下跌、實際利率長期為負等因素疊加為金價未來表現(xiàn)提供良好環(huán)境。

　　李游：看好銅和鋰的投資機會。因為海外疫情還存在一定的不確定性，在經(jīng)濟顯著回升之前，流動性還會維持寬松態(tài)勢，最利好金融屬性強的銅。另外，下半年以來全球電動車銷售明顯回暖，同時全球主要鋰礦減產(chǎn)、停產(chǎn)頻繁出現(xiàn)，供需改善之下，鋰價近期已經(jīng)開始小幅上漲，預(yù)計鋰價的新一輪上漲周期已經(jīng)開啟。

　　借道有色指數(shù)基金布局

　　注意周期波動風險

　　中國基金報記者：普通投資者要布局有色金屬領(lǐng)域，應(yīng)如何通過基金布局？應(yīng)該注意哪些風險？

　　崔蕾：有色金屬行業(yè)的波動會比較大，每個品種跟每個品種的漲價節(jié)奏和時間點不太一樣，而且公司之間的質(zhì)地好壞差距比較大，普通投資者很難詳細了解每一個公司。建議普通投資者買指數(shù)基金。投資有色金屬行業(yè)需要注意的是周期行業(yè)的波動一般會比較大，因此擇時的難度會比較高，建議投資者可以通過基金定投等方式，平均持倉成本，分散擇時風險。

　　謝東旭：普通投資者參與有色金屬行業(yè)，可以通過配置有色指數(shù)基金；具有費率低廉、流動性強等優(yōu)點。有色金屬行業(yè)方面的風險是，一是疫苗推進進程放緩，疫情持續(xù)擴散，二是國際貿(mào)易關(guān)系的惡化。

　　李游：投資者可以布局有色金屬ETF，被動型的大宗商品指數(shù)基金或者主動型資源型基金。風險是：海外疫苗進展低于預(yù)期，疫情顯著惡化，還有就是在經(jīng)濟顯著復(fù)蘇前，美聯(lián)儲意外提前回收流動性。

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　　萬水千山總是情，點個 “在看” 行不行?。。?/p>

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