中信證券：全年關(guān)鍵做多窗口即將開啟，配置偏成長風(fēng)格

　　2023年是A股的“轉(zhuǎn)折之年”，1月全年戰(zhàn)略配置期和戰(zhàn)術(shù)入場期疊加，在全國疫情“達(dá)峰”后，將開啟關(guān)鍵的做多窗口，建議提高倉位，配置上由2022年12月的均衡配置轉(zhuǎn)向偏成長風(fēng)格。

　　首先，1月全國疫情流行期“達(dá)峰”可能早于預(yù)期，基本面預(yù)期迎來拐點(diǎn)后修復(fù)空間大，基于基本面和政策趨勢(shì)判斷，1月是A股2023年重要的戰(zhàn)略配置期。其次，2022年年末收官的市場成交和估值都明顯偏低，今年開年內(nèi)外資入場共振有望打破存量博弈困局，機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)將明顯增強(qiáng)，結(jié)合市場估值和交易行為分析，1月A股將迎來戰(zhàn)術(shù)交易層面關(guān)鍵的入場時(shí)點(diǎn)。再次，戰(zhàn)略配置期與戰(zhàn)術(shù)入場期疊加，全國疫情“達(dá)峰”后觀察適應(yīng)期結(jié)束，全年關(guān)鍵做多窗口將在1月開啟，A股全面修復(fù)行情將由政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的第一階段，切換至業(yè)績預(yù)期驅(qū)動(dòng)的第二階段。最后，建議提高倉位，配置上由均衡配置轉(zhuǎn)向更偏成長風(fēng)格，聚焦“四大安全”領(lǐng)域，包括能源資源安全的儲(chǔ)能、風(fēng)光，科技安全的半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，國防安全的導(dǎo)彈、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，糧食安全的種業(yè)；同時(shí)關(guān)注醫(yī)療器械、合成生物、工業(yè)自動(dòng)化。

　　中信建投證券：市場短期處于震蕩整固期，逢調(diào)整逐步布局

　　市場短期處于震蕩整固期，后續(xù)基本面修復(fù)彈性、穩(wěn)增長政策具體力度和微觀流動(dòng)性的改善與明朗是推動(dòng)市場上行的關(guān)鍵。投資者可以保持耐心，觀察變化，逢調(diào)整逐步展開布局。

　　年初行業(yè)配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注和短期總量相關(guān)性低或者受益政策預(yù)期的行業(yè)。關(guān)注軍工、風(fēng)光儲(chǔ)、游戲、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、汽車、地產(chǎn)鏈、食品等。

　　國泰君安證券：A股有望迎來峰回路轉(zhuǎn)之勢(shì)，有望走出一輪牛市

　　人心預(yù)期峰回路轉(zhuǎn)，股市走牛空間打開。2023年來自于疫情、經(jīng)濟(jì)、政治等關(guān)鍵因素的不確定性將下降，堅(jiān)決看多2023年A股市場。第一，抑制性政策的轉(zhuǎn)折、疫后開放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴(kuò)張，我們判斷2023 Q2中國將邁入新一輪需求回暖、資產(chǎn)回報(bào)率改善、盈利預(yù)期提升周期；第二，內(nèi)外宏觀環(huán)境均從高度不確定的狀態(tài)逐步邁向確定，我們判斷投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有意愿也將回升。第三，政策底部、經(jīng)濟(jì)底部和估值底部的同時(shí)出現(xiàn)，往往隱含了股票投資回報(bào)的巨大空間。

　　走勢(shì)不是一馬平川，N型節(jié)奏階梯上抬。節(jié)奏上先價(jià)值后成長，經(jīng)濟(jì)弱、政策進(jìn)、股市進(jìn)、價(jià)值進(jìn)；經(jīng)濟(jì)穩(wěn)、政策退、價(jià)值退、成長進(jìn)。2023年前期的機(jī)會(huì)來自于過去兩年由于過度定價(jià)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和深度調(diào)整的價(jià)值股，后期的機(jī)會(huì)則是在逆全球化和大國博弈的長期趨勢(shì)下，圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點(diǎn)在設(shè)備、材料。

　　【中金公司(601995)、股吧】：當(dāng)前A股仍處于較好的布局期，市場有望在今年迎來趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)

　　當(dāng)前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響逐步消退、中國增長走向?qū)嵸|(zhì)性復(fù)蘇，市場有望在今年迎來趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。

　　配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長。1）預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理、支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2）高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等；3）股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時(shí)機(jī)需等待政策預(yù)期變化。

　　海通證券：2023年成長有望帶領(lǐng)價(jià)值向上

　?、賰r(jià)值與成長的相對(duì)強(qiáng)弱主要取決于二者基本面相對(duì)走勢(shì)，如利潤增速差和ROE差。②市場環(huán)境也會(huì)影響風(fēng)格，牛市成長通常占優(yōu)，熊市價(jià)值通常占優(yōu)，震蕩市規(guī)律不明顯。③2023年A股趨勢(shì)向上，成長有望帶領(lǐng)價(jià)值向上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的TMT最優(yōu)，新能源有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，消費(fèi)優(yōu)選醫(yī)藥和必需消費(fèi)。

　　興業(yè)證券：2023年一季度有望迎來一波真正的修復(fù)行情

　　短期內(nèi)，疫情高峰+政策預(yù)期落地下，市場進(jìn)入波折期。而往后看，我們認(rèn)為隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進(jìn)一步正?；?、政策寬松持續(xù)落地，2023年一季度市場有望迎來一波真正的修復(fù)行情。與此同時(shí)，當(dāng)前市場仍高性價(jià)比的底部區(qū)域，存在修復(fù)的空間。

　　以核心資產(chǎn)、金融地產(chǎn)為代表的價(jià)值板塊仍有修復(fù)空間?？萍汲砷L仍是主線方向，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”“安全發(fā)展”“自立自強(qiáng)”引領(lǐng)科技成長賽道。

　　招商證券：A股已重回上行周期，進(jìn)入為期兩年的結(jié)構(gòu)牛

　　進(jìn)入2023年1月，進(jìn)入新的一年，A股在開年之后有望迎來更加強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，春季攻勢(shì)徐徐展開。疫情最大沖擊基本結(jié)束，自今年1月開始，經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸走向復(fù)蘇。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)定調(diào)較為積極，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。前期居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，儲(chǔ)蓄率大幅攀升，隨著疫情的緩解和政策的加碼，預(yù)期居民投資意愿和消費(fèi)意愿均將進(jìn)一步回升。1月上市公司進(jìn)入業(yè)績預(yù)告披露期，盡管面臨較大的低于預(yù)期的壓力，但畢竟是對(duì)2022年業(yè)績的確認(rèn)，一旦披露結(jié)束，業(yè)績利空將會(huì)落地。

　　海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月底議息會(huì)議，后續(xù)加息空間和幅度進(jìn)一步有限，美元指數(shù)和美債收益率震蕩走低，人民幣兌美元匯率明顯進(jìn)入升值趨勢(shì)，助推海外資金回流A股。

　　A股已重回上行周期，進(jìn)入為期兩年的結(jié)構(gòu)牛。風(fēng)格方面，春節(jié)前后將會(huì)迎來明顯風(fēng)格切換時(shí)間窗口，從交易經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇大盤風(fēng)格占優(yōu)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰卓苿?chuàng)業(yè)績觸底改善、政策加碼的中小成長風(fēng)格。

　　安信證券：春季躁動(dòng)何時(shí)開啟？短期消費(fèi)內(nèi)部輪動(dòng)難言結(jié)束

　　步入2023，一個(gè)更為直接的問題是：春季躁動(dòng)何時(shí)開啟？從歷史規(guī)律來看，一般而言，只要分子端基本面不要處于猛烈下行的階段，換句話說，若國內(nèi)疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)能夠出現(xiàn)適應(yīng)企穩(wěn)回升跡象，基本面預(yù)期得到反轉(zhuǎn)，春季躁動(dòng)都值得期待。從結(jié)構(gòu)輪動(dòng)來看，如果相信是“強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)”的組合，那就是消費(fèi)和大金融來回切換為主，春季躁動(dòng)在春節(jié)后啟動(dòng)的概率大；如果傾向于是“強(qiáng)預(yù)期和（相對(duì)）強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的組合，那就是價(jià)值搭臺(tái)、成長唱戲，那就是消費(fèi)和成長來回切換為主，也就意味著春季躁動(dòng)提前到春節(jié)前啟動(dòng)。

　　在此，我們認(rèn)為市場核心矛盾依然是“強(qiáng)預(yù)期+弱現(xiàn)實(shí)”，我們維持此前觀點(diǎn)不變：短期消費(fèi)內(nèi)部輪動(dòng)難言結(jié)束，若消費(fèi)內(nèi)部充分輪動(dòng)修復(fù)結(jié)束后大概率向以地產(chǎn)、銀行、非銀為代表的大金融轉(zhuǎn)移。同時(shí)，消費(fèi)VS成長“一邊倒占優(yōu)”的局面會(huì)發(fā)生變化，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和安全鏈的科技成長精細(xì)布局；高景氣成長超跌修復(fù)，但類比于2022年5-6月整體圍繞高景氣成長的大反彈仍處于醞釀的前期。

　　光大證券（維權(quán)）：“春季躁動(dòng)”或?qū)⑷毕汗?jié)前或?qū)⒕S持震蕩

　　2023年傳統(tǒng)意義上的“春季躁動(dòng)”或?qū)⑷毕?。由于?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比改善可能仍然有待時(shí)日，一季度經(jīng)濟(jì)與盈利可能仍會(huì)面臨邊際壓力。此外，近期利好政策頻發(fā)已經(jīng)帶動(dòng)市場出現(xiàn)較為明顯的反彈，政策上的利好或已經(jīng)在A股市場有了充分的反映。因此，一季度可能會(huì)是全年市場中較為平淡的一個(gè)階段。今年春節(jié)前市場或?qū)⒕S持震蕩，但下行空間相對(duì)較小?；久娴钠?，或?qū)?dǎo)致今年春節(jié)前市場整體保持震蕩態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前市場估值水平仍處低位，疊加近期外資恢復(fù)凈流入，預(yù)計(jì)市場下行空間相對(duì)較小。

　　二季度之后，經(jīng)濟(jì)與盈利將開始進(jìn)入到實(shí)際的改善進(jìn)程之中，市場會(huì)有更好的機(jī)會(huì)。疫情防控政策逐步優(yōu)化后，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)會(huì)是漸進(jìn)的。在明年二季度之后，無論是經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)的景氣回升，還是疊加同比的低基數(shù)效應(yīng)，都會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的修復(fù)更加有利，屆時(shí)，市場將會(huì)迎來修復(fù)斜率的上行，進(jìn)而也會(huì)使得市場擁有更好的表現(xiàn)。

　　醫(yī)藥消費(fèi)板塊業(yè)績或?qū)⒏邇?yōu)勢(shì)，股價(jià)表現(xiàn)也有望占優(yōu)。從海外的情況來看，在疫情防控政策優(yōu)化后，消費(fèi)通常會(huì)有明顯的修復(fù)。因此隨著國內(nèi)疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，2023年我們很可能將看到國內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇，這也將帶來消費(fèi)板塊業(yè)績的顯著提升，市場的風(fēng)格可能也會(huì)逐步轉(zhuǎn)向消費(fèi)。

　　華安證券：春季行情延續(xù)，先消費(fèi)后成長

　　內(nèi)部經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候正在過去，政策層面逐步發(fā)力，首先表現(xiàn)的一是春節(jié)前后央行對(duì)市場流動(dòng)性的呵護(hù)；其次可以期待信貸端尤其是地產(chǎn)端的發(fā)力，MLF或LPR調(diào)降，盡管1月信貸投放因需求原因或不及預(yù)期，但整體一季度總量寬松為大概率事件；三是可期待兩會(huì)前政策預(yù)期再起。外部美股在“加息節(jié)奏放緩，衰退未至”的背景下反彈持續(xù)。如此看來，內(nèi)外部均對(duì)A股有支撐，春季行情有望延續(xù)。

　　配置上建議結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性充裕的特點(diǎn)，先消費(fèi)后成長：一是疫情達(dá)峰下服務(wù)類消費(fèi)復(fù)蘇中的出行鏈條、線下消費(fèi)及白酒等食飲消費(fèi)品和需求恢復(fù)的醫(yī)療服務(wù)；二是在消費(fèi)、金融起成長落的蹺蹺板行情中，成長已顯現(xiàn)出相當(dāng)性價(jià)比，關(guān)注新能源鏈條風(fēng)光儲(chǔ)和電池上游材料、中游制造等方向；三是2023年初春季躁動(dòng)可期，關(guān)注券商和計(jì)算機(jī)信創(chuàng)。