10月10日，國務(wù)院公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，強調(diào)研究全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度，這是在國務(wù)院層面，新三板轉(zhuǎn)板試點最新一次被提及。

　　在降低企業(yè)杠桿率的政策大目標(biāo)下，代表中小企業(yè)的新三板市場是主要戰(zhàn)場之一。分析人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)板預(yù)期有利于提高新三板市場投資者的熱情，改善市場流動性，不過再提轉(zhuǎn)板仍需要配套出臺可行的細(xì)則。

　　由于多項政策預(yù)期落空，新三板市場流動性自去年下半年來日益萎靡，資產(chǎn)定價功能和資源配置功能受損。雖然二級市場乏善可陳，但擬IPO的掛牌公司受到追捧，IPO扶貧概念股、IPO輔導(dǎo)驗收股市場表現(xiàn)惹眼。

　　國務(wù)院再提轉(zhuǎn)板試點

　　10月10日，國務(wù)院正式公布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(下稱“意見”)，其中提及“研究全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度。”意見還要求，加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。

　　這是自2013年《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(下稱“決定”)發(fā)布后，國務(wù)院在文件中再次提及新三板向證券交易所轉(zhuǎn)板。去年12月，國務(wù)院常務(wù)會議也提到，研究推出新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。

　　華泰證券新三板首席分析師鄔煜對《第一財經(jīng)日報》記者表示，從降低企業(yè)杠桿再次強調(diào)要提高直接融資比例，有助于加快和完善多層次資本市場體系的建立，而代表中小企業(yè)的新三板市場是這個方向的主戰(zhàn)場之一。而轉(zhuǎn)板試點將為新三板未來多元化的定位和制度建設(shè)增加可能性。

　　盡管新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板試點多次被提及，但是具體方案一直沒有出臺。隨著年初戰(zhàn)略新興板被叫停以及注冊制改革推遲，新三板轉(zhuǎn)板試點的市場預(yù)期也迅速轉(zhuǎn)冷。

　　中科沃土基金董事長朱為繹告訴本報記者，在主板IPO排隊依然嚴(yán)格的情況下，新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板不會十分容易，而符合交易所上市條件的新三板創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量也有限。在監(jiān)管者有決心的條件下，允許創(chuàng)新層中凈利潤3000萬以上的、股東人數(shù)超過200人、社會公眾股比例達到25%的企業(yè)直接轉(zhuǎn)板是有希望的。

　　今年4月1日，證監(jiān)會發(fā)言人在例行記者會上表示，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到證券交易所市場的相關(guān)制度正在研究中。轉(zhuǎn)板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規(guī)定的股票上市條件，在股本總額、股權(quán)分散程度、公司規(guī)范經(jīng)營、財務(wù)報告真實性等方面達到相應(yīng)的要求。

　　去年12月，深交所2016年工作會議明確對新三板企業(yè)敞開懷抱，提及“為新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點創(chuàng)造更好條件”。會議指出，推出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專門層次，進一步強化風(fēng)險防控，大幅提升創(chuàng)業(yè)板包容性，為尚未盈利、特殊股權(quán)架構(gòu)等企業(yè)順利上市融資奠定基礎(chǔ)。

　　知點投資創(chuàng)始合伙人馬起華告訴《第一財經(jīng)日報》記者，新三板上有一些企業(yè)雖然虧損但受到投資者歡迎，可能需要制度設(shè)計允許他們轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板。另外，關(guān)于新三板的定位經(jīng)過前期調(diào)研，監(jiān)管層的想法趨于確定，打開轉(zhuǎn)板通道有利于解決新三板流動性問題。

　　他認(rèn)為，在存在轉(zhuǎn)板預(yù)期情況下，新三板市場交易活躍度有望改善，市盈率會有所提升，板塊的連通有利于縮小創(chuàng)業(yè)板和新三板之間的估值差，帶來新三板的投資機會。但僅靠國務(wù)院文件，對市場影響較為有限，還需要證監(jiān)會出臺細(xì)則落實，改善流動性才可能起效果。

　　市場追捧IPO概念股

　　由于市場對轉(zhuǎn)板試點預(yù)期一度下降，不少新三板企業(yè)為了實現(xiàn)市值提升，也加入了IPO排隊大軍。目前已有220家左右的新三板掛牌公司進入了IPO輔導(dǎo)階段，但今年以來成功過會的只有江蘇中旗(831233.OC)。

　　進入了IPO輔導(dǎo)的企業(yè)也貼上了“擬IPO”的標(biāo)簽，在新三板市場流動性整體低迷的情況下，仍能受到投資者青睞。

　　10月10日，國慶長假后的首個交易日，三板做市指數(shù)結(jié)束了9月政策行情，下跌0.3%，收于1090點，市場題材乏善可陳，不過IPO輔導(dǎo)概念股票表現(xiàn)搶眼，新疆銀豐(831256.OC)、耐普礦機(834947.OC)、秦森園林(832196.OC)、金丹科技(832821.OC)漲幅均超過10%，其中做市企業(yè)金丹科技在9月30日暴漲147%后，周一再跳空高開上漲10.26%，收于20.95元。

　　南山投資創(chuàng)始合伙人周運南對《第一財經(jīng)日報》記者表示，“目前的新三板二級市場整體上還是毫無起色，擬IPO概念股是近期唯一的風(fēng)景線，而且IPO扶貧概念股更是這道風(fēng)景線上的明珠，由于有了較好的二級市場賺錢效應(yīng)，所以有很多投資者和資金不斷地去追逐，但這個概念的可持續(xù)性還有待觀察?！?/p>

　　9月9日，證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸在例會上表示，證監(jiān)會系統(tǒng)為履行扶貧責(zé)任，對貧困地區(qū)企業(yè)IPO、新三板掛牌、并購重組等開辟綠色通道。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》對注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且在當(dāng)?shù)亟?jīng)營、納稅滿三年，適用“即報即審、審過即發(fā)”政策。

　　受此刺激，多只符合扶貧條件和IPO資質(zhì)的新三板IPO扶貧概念股受到追捧，新三板創(chuàng)新層做市企業(yè)宏源藥業(yè)(831265.OC)在隨后一個交易日里開盤暴漲86%，根力多(831067.OC)開盤大漲71%。10月10日，扶貧概念股、創(chuàng)新層做市企業(yè)公準(zhǔn)股份(830916.OC)大漲13.2%，民正農(nóng)牧(832132.OC)漲12.8%，瑞華股份(835223.OC)上漲11.1%。

　　不過，華東一家大型券商新三板首席分析師告訴本報記者，“這種投資策略是基于對IPO成功的時間周期的預(yù)判，更適合資金周期比較長的投資者，不適合投資周期短、等不了兩年的。另外，擬IPO股中的做市股數(shù)量不多，對協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，投資者也未必能夠買到。”

　　而新鼎資本董事長張弛不建議掛牌企業(yè)去A股排隊，其表示，新三板改革的目的之一是倒逼A股，讓A股未來市盈率下滑，新三板創(chuàng)新層市盈率提高，最終兩個市場持平。投資人應(yīng)做價值投資，而不是簡單地賺取短期套利。

　　他認(rèn)為，新三板正處于投資機遇期，今年以來的監(jiān)管加強和最近密集政策出臺都有利于市場交投活躍，在PE、VC成為做市商、大宗交易平臺推出之后，緊接著會考慮讓大的資金進來，包括銀行、保險、信托、社保資金、公募資金的資金等。