4月25日，公準(zhǔn)股份股價(jià)延續(xù)周一(4月24日)19.5%的跌幅，繼續(xù)下滑10.56%至1.44元/股。

　　而公準(zhǔn)股份股價(jià)暴跌背后，是其主辦券商華安證券4月10日發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告——“通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)核查發(fā)現(xiàn)公準(zhǔn)股份的經(jīng)營(yíng)情況存在不確定性”。4月11日其股價(jià)“雪崩”驟降51.78%。

　　無(wú)獨(dú)有偶，今日，另一只新三板股票鐘舟電氣股價(jià)暴跌37.5%至1元，創(chuàng)其2014年1月24日登陸新三板以來(lái)的股價(jià)最低值——這只協(xié)議股上一次交易還是在2016年6月15日，彼時(shí)的交易價(jià)格是1.6元。

　　新三板在線發(fā)現(xiàn)，就在4月21日，鐘舟電氣主辦券商發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示公告指出，這家智能電力儀表公司目前存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存不確定性、公司治理不規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)。更關(guān)鍵的是，此前4月20日，公司審計(jì)機(jī)構(gòu)也給出“帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的無(wú)保留意見(jiàn)”的審計(jì)意見(jiàn)。

　　顯而易見(jiàn)，“無(wú)風(fēng)不起浪”。正如新三板在線研究中心在研究報(bào)告《如何防范新三板投資風(fēng)險(xiǎn)？》中所言，在股價(jià)發(fā)生“閃崩”前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、券商和審計(jì)機(jī)構(gòu)等已經(jīng)屢次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，只是投資者沒(méi)有引起足夠重視。

　　1158份提示公告：風(fēng)險(xiǎn)早有跡象

　　新三板在線研究中心根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)公開(kāi)信息不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，2017年至今上述機(jī)構(gòu)發(fā)出的風(fēng)險(xiǎn)提示類公告多達(dá)1158份。這其中，至少98%該類公告由主辦券商發(fā)出。

　　值得一提的是，梳理2017年以來(lái)被發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示五次以上的掛牌公司，可以發(fā)現(xiàn)被提示次數(shù)最多的10家公司中最少的為14次，最多的為17次，基本上一周一次，不可謂不頻繁。

　　同時(shí)，新三板在線粗略統(tǒng)計(jì)，2016年一整年，相關(guān)公告共計(jì)2702份。也就是說(shuō)，2017年不到四個(gè)月，已經(jīng)發(fā)出了幾乎相當(dāng)于2016年一半的風(fēng)險(xiǎn)提示公告量。

　　細(xì)究下來(lái)，這背后是監(jiān)管層對(duì)年報(bào)披露工作的嚴(yán)要求。2016年12月26日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)出《關(guān)于做好掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報(bào)告披露相關(guān)工作的通知》。據(jù)此，監(jiān)管部門對(duì)掛牌公司、主辦券商和審計(jì)機(jī)構(gòu)等各方作出具體要求。

　　這在今年1158份風(fēng)險(xiǎn)提示公告中有所體現(xiàn)。

　　根據(jù)新三板在線研究中心統(tǒng)計(jì)，按照風(fēng)險(xiǎn)類別，截至4月24日的1158份風(fēng)險(xiǎn)提示類公告，可以分為重大資產(chǎn)重組類、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、資金占用、信披、擔(dān)保、無(wú)法按時(shí)披露年報(bào)以及其他。

　　從數(shù)量分析，重大資產(chǎn)重組類風(fēng)險(xiǎn)公告共有442份，占所有風(fēng)險(xiǎn)公告的38%。具體來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)警示次數(shù)前10的公司，全部屬于重大資產(chǎn)重組類風(fēng)險(xiǎn)。

　　新三板在線研究中心認(rèn)為，由于重大資產(chǎn)重組涉及的報(bào)表問(wèn)題以及合規(guī)問(wèn)題，往往導(dǎo)致公司價(jià)值發(fā)生重大變化，因此無(wú)論從數(shù)量和性質(zhì)上來(lái)說(shuō)都屬于重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

　　與此同時(shí)，“4.30”年報(bào)披露截止日臨近，更多掛牌公司紛紛提示投資者“無(wú)法按時(shí)披露2016年年報(bào)”，這樣的風(fēng)險(xiǎn)提示公告在4月份達(dá)到高潮，已經(jīng)有223份，占比19%，位居第二名。

　　不過(guò)，掛牌公司如果收到很多非重大資產(chǎn)重組類風(fēng)險(xiǎn)提示公告，投資者就要警惕了。據(jù)新三板在線研究中心統(tǒng)計(jì)，87家新三板公司的主辦券商提醒投資者——公司“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能存在不確定性”，這是2017年以來(lái)排名第三的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　此外，信披不及時(shí)、資金占用和對(duì)外擔(dān)保等，也是主辦券商調(diào)查其所督導(dǎo)的掛牌公司時(shí)最關(guān)注的方面，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告分別有80、73和46份。

　　除了前述常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)外，不少公司也存在募集資金提前使用或更改用途、公司實(shí)際控制人失聯(lián)或去世等意外事件，也會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)提示公告的內(nèi)容。

　　比如佳瑞高科，該公司2017年至今已經(jīng)收到9份各類型的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　2月20日，安信證券提醒，公司控股股東、實(shí)際控制人謝秋欣所持佳瑞高科1360萬(wàn)股股份(占股比13.88%)被司法凍結(jié)，同時(shí)其本人被納入失信被執(zhí)行人名單。3月10日，安信提醒投資者，公司四筆共計(jì)4676萬(wàn)元的對(duì)外擔(dān)保全部逾期，除3月10日償還1500萬(wàn)元，還有三筆未償還。

　　3月14日，謝秋欣質(zhì)押所持4000萬(wàn)股股份(占股比40.82%)，而此前該人士所持其他剩余股份被司法凍結(jié)。同月20日，安信提醒，公司委托貸款逾期未收回。當(dāng)月29日，其風(fēng)險(xiǎn)是“預(yù)計(jì)不能按時(shí)披露2016年年報(bào)”。

　　4月11日，該公司收到河南證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書；同天，安信還指出，其涉及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序的風(fēng)險(xiǎn)。最新的4月24日，安信再次發(fā)布，佳瑞高科對(duì)外擔(dān)保逾期進(jìn)展情況的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　同樣的情況還出現(xiàn)在ST美好、金洋新材、時(shí)空客、普瑞特、慧通股份、華麗包裝、空分醫(yī)用、米米樂(lè)等公司，其分別收到的風(fēng)險(xiǎn)提示公告均在3份以上。尤其是ST美好、金洋新材、時(shí)空客的風(fēng)險(xiǎn)提示公告多達(dá)6份，內(nèi)容無(wú)外乎持續(xù)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題、公司治理不規(guī)范以及資金占用等。

　　7家新三板公司戴帽“ST”

　　投資一家公司，最擔(dān)心的是：錢投了，公司沒(méi)了。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，是投資者對(duì)新三板公司的最低要求。

　　然而，有些公司卻連這個(gè)都做不到。新三板在線不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年以來(lái)87份涉及掛牌公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，已經(jīng)很說(shuō)明問(wèn)題。

　　實(shí)際上，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去年12月底的通知，其要求掛牌公司涉及存在營(yíng)業(yè)收入低于100萬(wàn)元、凈資產(chǎn)為負(fù)、連續(xù)三年虧損且虧損額逐年擴(kuò)大、欠債、實(shí)控人失聯(lián)或高管無(wú)法履職、欠薪及主營(yíng)受限等問(wèn)題，要及時(shí)說(shuō)明。

　　而上述問(wèn)題正是是主辦券商風(fēng)險(xiǎn)提示公告中的常見(jiàn)內(nèi)容。股轉(zhuǎn)要求主辦券商，進(jìn)行事前審查并關(guān)注掛牌公司非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)、風(fēng)險(xiǎn)警示、無(wú)法按期披露處理等方面。

　　此外，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)重點(diǎn)提醒，注冊(cè)會(huì)計(jì)師充分考慮由于融資、分層、IPO及對(duì)賭等可能引起修飾財(cái)務(wù)報(bào)表的情況；關(guān)注現(xiàn)金收支、募集資金賬戶管理、金融衍生品投資、對(duì)外抵押擔(dān)保等內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)；根據(jù)企業(yè)的收入、凈資產(chǎn)、償債能力等運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，評(píng)估掛牌公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　具體看來(lái)，連續(xù)虧損、資金鏈緊張是導(dǎo)致企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑問(wèn)的主要原因。潔利康便是如此。4月24日，該公司主辦券商?hào)|海證券發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示公告指出，其連續(xù)三年虧損，2016年、2015年、2014年凈利潤(rùn)分別為-1599.90萬(wàn)元、-1210.89萬(wàn)元、-2548.76萬(wàn)元。

　　與此同時(shí)，東海證券指出，潔利康現(xiàn)金流短缺，資產(chǎn)負(fù)債率不斷提高，從2014年的72.43%增到2016年的85.26%，流動(dòng)負(fù)債大于流動(dòng)資產(chǎn)，銀行資金被凍結(jié)，借款逾期(已償還).

　　同樣的問(wèn)題，鐵強(qiáng)環(huán)保、炫泰文化、新中合、軟告科技、北邁科技、上海零動(dòng)、創(chuàng)樂(lè)人、安師傅和佛羅倫薩等掛牌公司也在煩惱。

　　需要注意的是，被出具風(fēng)險(xiǎn)提示公告的掛牌公司，嚴(yán)重者可能被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具“非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)”。新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年1月1日至4月24日，已經(jīng)有48家掛牌公司被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具“帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)”或“保留意見(jiàn)”等非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)報(bào)告。

　　更甚者，掛牌公司資不抵債后，出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)或?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)直接給予“否定審計(jì)意見(jiàn)”后，公司將被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月25日，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的掛牌公司已經(jīng)有7家。

　　這些公司分別是龍視星、紫極科技、中標(biāo)科技、ST美好、ST掌柜、ST榮騰和ST春秋。其中，ST榮騰和ST春秋這兩家公司已經(jīng)連續(xù)兩年被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　其中的典型代表是中標(biāo)科技.4月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)公告稱，公司于4月24日披露的2016年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，被出具否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。據(jù)此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)從4月26日起對(duì)其股票轉(zhuǎn)讓實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，其證券簡(jiǎn)稱變更為“ST中標(biāo)”。

　　中標(biāo)科技坦言，公司連續(xù)三年虧損且虧損額擴(kuò)大，江蘇蘇亞金誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。該審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了2014年-2016年連續(xù)虧損310.75萬(wàn)元、97.10萬(wàn)元和461.16萬(wàn)外，中標(biāo)科技資產(chǎn)負(fù)債表中的41.79萬(wàn)元存貨、約125萬(wàn)元欠款以及相關(guān)預(yù)付款等其他非流動(dòng)資產(chǎn)金額無(wú)法獲得充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑后，常常伴隨的是混亂的公司治理。中標(biāo)科技便是如此。今年2月7日，公司主辦券商發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，2016年8月，公司總經(jīng)理鄒柱峰謊稱中標(biāo)科技公章及財(cái)務(wù)專用章遺失，偽造刻制了公章及財(cái)務(wù)專用章

　　?！盎诠粳F(xiàn)狀，主辦券商認(rèn)為中標(biāo)科技在公司治理和內(nèi)部控制方面仍然存在較大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　當(dāng)然，大多數(shù)掛牌公司被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示時(shí)，主要原因是“公司年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)”，紫極科技、龍視星、ST美好、ST掌柜、ST榮騰和ST春秋等均是如此。對(duì)于這些公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)一般會(huì)出具“帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)”。

　　 ：