高思教育日前宣布融資3.5億元，這是新三板教育行業(yè)最大的一筆融資案。

　　除了每股600元的噱頭外，更應(yīng)該關(guān)注的是，高思教育完成融資后的估值達(dá)到了33.5億元。這筆融資由沸點(diǎn)資本和華人文化產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，創(chuàng)新工嘗中金公司直投跟投。

　　33.5億元估值，對(duì)應(yīng)2016年62倍的市盈率。資本從來(lái)沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，在新三板教育行業(yè)第一融資案背后，他們看到了什么？

　　沸點(diǎn)資本合伙人姚亞平認(rèn)為，教育屬于強(qiáng)制消費(fèi)品，K12教育的本質(zhì)則是“幫人插隊(duì)”，在教育資源選拔中取得領(lǐng)先。在教育行業(yè)的投資，應(yīng)該要非常關(guān)注續(xù)費(fèi)率。

　　沸點(diǎn)資本投資高思教育的原因在于，中國(guó)具有整體教學(xué)研發(fā)能力的公司屈指可數(shù)，新東方和好未來(lái)都已經(jīng)150億美金市值，而同樣掌握這個(gè)能力的高思教育只有30億估值，還有非常大的空間。

　　下為姚亞平口述。

　　教育屬于強(qiáng)制消費(fèi)品，K12教育的本質(zhì)是“幫你插隊(duì)”

　　人們現(xiàn)在總提應(yīng)試教育與素質(zhì)教育，我認(rèn)為素質(zhì)教育的提法是不對(duì)的，為什么？因?yàn)榈操Y源是供不應(yīng)求的，那一定會(huì)有一個(gè)選拔標(biāo)準(zhǔn)。這種選拔標(biāo)準(zhǔn)可以是單一某一科的考試成績(jī)，可以使某幾科的成績(jī)，也可以是所有你能夠量化的指標(biāo)。

　　比如說(shuō)選拔標(biāo)準(zhǔn)變?yōu)椋愕腎Q占30%，你的成績(jī)占10%，你的社會(huì)活動(dòng)占30%，你的讀書(shū)量占10%。如此真這樣做了，大家肯定都積極參加社會(huì)活動(dòng)，但是大家真的是為了社會(huì)活動(dòng)而社會(huì)活動(dòng)的嗎？不是，大家是為了把社會(huì)活動(dòng)的那30%的打分變高。其他也亦然。

　　只要教育資源在供不應(yīng)求的情況下，一定就會(huì)有選拔標(biāo)準(zhǔn)，只要你有了選拔標(biāo)準(zhǔn)，大家就會(huì)針對(duì)性地去優(yōu)化選拔標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)教育之后改變排序方法。

　　K12就屬于剛需。孝子沒(méi)有學(xué)就是班里的的32名，學(xué)了的就能成為第12名，這種差別就是剛需所在。

　　續(xù)費(fèi)率是關(guān)鍵，課程內(nèi)容研發(fā)能力是關(guān)鍵

　　教育無(wú)非就是讓人學(xué)會(huì)，學(xué)習(xí)效果能在教學(xué)效果上得到反映。

　　我們不會(huì)喜歡那些靠教育推廣的公司，而是更喜歡教學(xué)質(zhì)量好的公司。如何衡量教育質(zhì)量好，我們主要看的是續(xù)費(fèi)率。

　　在這個(gè)行業(yè)里，像新東方可能有70%的續(xù)費(fèi)率，好未來(lái)差不多有80%的續(xù)費(fèi)率，而我們這投的高思教育，可能續(xù)費(fèi)率比80%還高，接近90%，這就能看出教育機(jī)構(gòu)教育的效果。

　　在教育領(lǐng)域，我們希望拋開(kāi)雜念來(lái)看教育的本質(zhì)，教學(xué)內(nèi)容、方法、課程能力，它們是否能達(dá)到人們想要的東西，想提高的能力。本質(zhì)上來(lái)講，好的教育機(jī)構(gòu)是不需要推廣的，好的教學(xué)內(nèi)容是供不應(yīng)求的，好的教育機(jī)構(gòu)大家應(yīng)該都是求著你去上課的。

　　從投資的角度，我們選教育公司，總結(jié)以下四點(diǎn)：

　　第一，作為消費(fèi)品，用戶的消費(fèi)習(xí)慣喜不喜歡；

　　第二，作為教育產(chǎn)品，這個(gè)東西的效果怎么樣；

　　第三，作為一個(gè)商業(yè)行為，這個(gè)東西的效率高不高，投入產(chǎn)出高不高；

　　第四，這個(gè)東西的最終規(guī)模怎么樣，能不能做大。

　　如果像好未來(lái)一樣做線下的教育，全國(guó)能開(kāi)幾百個(gè)學(xué)校，這種規(guī)模也是完全可以，你做了線上你沒(méi)有人看那也沒(méi)有用。

　　規(guī)?；恢笔墙逃袠I(yè)的一大難點(diǎn)。絕大多數(shù)的教育公司做不大的原因是難以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?。要做到標(biāo)準(zhǔn)化的難點(diǎn)在于，教學(xué)很難數(shù)據(jù)化。在教學(xué)的過(guò)程中，我們得把整個(gè)教學(xué)的課程，包括教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)過(guò)程、備課、課程全部標(biāo)準(zhǔn)化。

　　教育行業(yè)最能賺錢(qián)的是有自己課程內(nèi)容研發(fā)能力的公司。你去各大教育機(jī)構(gòu)看，他們最頭疼的是真的是招生嗎？不是，是他們編不出有差異化、競(jìng)爭(zhēng)力的教學(xué)內(nèi)容。老師的標(biāo)準(zhǔn)化培訓(xùn)體系，課程研發(fā)能力，招生之后學(xué)生的培訓(xùn)體系，課程更新能力，課件的科學(xué)程度等等。這才是教育機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　現(xiàn)在中國(guó)人學(xué)英語(yǔ)，只有新東方有自己的教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)體系；對(duì)于奧數(shù)，只有好未來(lái)有自己的教學(xué)體系。一個(gè)單體的學(xué)校，它的研發(fā)能力絕對(duì)不可能趕得上好未來(lái)。我們認(rèn)為高思教育有，這就是我們要投資高思的原因。

　　有了優(yōu)質(zhì)的教研能力，重要的就是怎樣變現(xiàn)。好未來(lái)的做法是開(kāi)傳統(tǒng)的學(xué)校，把標(biāo)準(zhǔn)化的課程體系找優(yōu)秀的大學(xué)生傳授下去。高思再?gòu)?fù)制一遍好未來(lái)去找地、招校長(zhǎng)、招老師是非常費(fèi)勁的，過(guò)程太慢、成本太高，不如走差異化的路線，授權(quán)給別人，做2B的生意。

　　本質(zhì)上，這還是一個(gè)2C的生意。高思教育的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，來(lái)自于學(xué)校用了高思的教材后效果好，愿意重復(fù)付費(fèi)。這個(gè)效果從何來(lái)？還是續(xù)費(fèi)率。其他地區(qū)的教育機(jī)構(gòu)不用高思的教材，續(xù)費(fèi)率只有40%，用了高思的教育續(xù)費(fèi)率能有70%，效率大大提升。

　　這個(gè)2B市場(chǎng)能夠有多大？你就去看看中國(guó)能有多少教育機(jī)構(gòu)就知道了。

　　其實(shí)，2B的生意教育行業(yè)里一直都有的，劍橋少兒英語(yǔ)、美國(guó)最大的麥克勞希爾教育出版社的新概念少兒英語(yǔ)，都是典型。唯一的問(wèn)題在于，外地的學(xué)校能否能做好這一套標(biāo)準(zhǔn)化的東西。

　　中國(guó)整個(gè)具有教學(xué)研發(fā)能力的公司屈指可數(shù)，新東方有、好未來(lái)有、高思教育有。新東方和好未來(lái)都是150億美金的市值，高思教育只有30億估值，還有非常大的空間。

　　教育行業(yè)的兩個(gè)機(jī)會(huì)

　　新東方與好未來(lái)已經(jīng)發(fā)展到了目前這么大的體量，市場(chǎng)份額也僅占1%左右。為什么教育這么大的市場(chǎng)，發(fā)展這么多年，最后卻只跑出新東方和好未來(lái)兩家市值過(guò)千億的公司？原因有兩點(diǎn)。

　　第一，過(guò)去中國(guó)的教育市場(chǎng)一直是被管制的。在新的《民辦教育促進(jìn)法》之前，教育部門(mén)機(jī)構(gòu)是注冊(cè)在民政部，而非工商局。

　　第二，全世界最大的公司沒(méi)有多少是教育公司，因?yàn)榻逃脑隽渴怯邢薜摹?/p>

　　比方說(shuō)，一個(gè)單體的學(xué)校，今年招1000個(gè)學(xué)生，明年無(wú)法招到2000嗎？今年學(xué)費(fèi)能收一萬(wàn)塊，明年能夠兩萬(wàn)塊嗎？也就是說(shuō)，收入規(guī)模增長(zhǎng)是不大的。要不漲學(xué)費(fèi)，要不擴(kuò)建學(xué)校。這也就是為什么，所有上市的教育公司都是連鎖的，開(kāi)學(xué)校就需要選址、找老師、招生，流程相對(duì)較長(zhǎng)。

　　擴(kuò)學(xué)校規(guī)模，都必須要有投入的。新東方與好未來(lái)擴(kuò)學(xué)校規(guī)模都是通過(guò)租房子來(lái)解決。但是幼兒園，國(guó)際學(xué)校等，都不能靠租房子解決。它們必須要有大的操場(chǎng)，自建教學(xué)樓，各種裝備好的硬件，投入非常高，最后變成了資產(chǎn)收益率并不會(huì)很高的生意。

　　新的《民辦教育促進(jìn)法》實(shí)施明確了以公司形式設(shè)立的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的法律地位。中國(guó)的培訓(xùn)學(xué)校正在崛起，在新東方和好未來(lái)的帶領(lǐng)下，行業(yè)的集中度正在快速提高。這等于是在中國(guó)公立的培訓(xùn)體系之外再建了一套學(xué)校系統(tǒng)。

　　如果國(guó)家教育部門(mén)承認(rèn)民辦教育的教學(xué)資質(zhì)，承認(rèn)學(xué)生的畢業(yè)文憑，這就是中國(guó)人人都想進(jìn)的私立學(xué)校，這是一個(gè)大機(jī)會(huì)。

　　另一個(gè)機(jī)會(huì)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，我認(rèn)為在線教育發(fā)展的幾點(diǎn)條件基本成熟：

　　第一是互聯(lián)網(wǎng)的硬件更加成熟。

　　原來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)視頻都不流暢，大家并不習(xí)慣在網(wǎng)上上課，但到今天，大家從文字時(shí)代圖片時(shí)代到互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，整個(gè)傳播的方式已經(jīng)完全改變了，用戶已經(jīng)覺(jué)得接受網(wǎng)絡(luò)視頻上已經(jīng)無(wú)差異了。

　　第二是用戶習(xí)慣更成熟，新一代的孩子們他們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的接受程度比老一代的要高非常多。

　　第三是網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)更成熟。曾經(jīng)網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)得用很復(fù)雜的程序轉(zhuǎn)賬，但現(xiàn)在你只用掃一掃，很輕松就能完成。換句話說(shuō)，硬件配備上齊全了，用戶心理的接受程度也越來(lái)越高了。 ：