招商蛇口(001979)：業(yè)績(jī)靚麗，擴(kuò)張積極

　　事項(xiàng)：公司公布2018年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)55-57億，同比增長(zhǎng)15g%~169%，對(duì)應(yīng)EPS為0.70-0.72元。

　　平安觀點(diǎn)：

　　結(jié)算增長(zhǎng)疊加資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)讓帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。公司一季度歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要因：1)雙璽等高毛利率項(xiàng)目結(jié)算帶動(dòng)社區(qū)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)毛利同比增加約23億元；2)資產(chǎn)整體轉(zhuǎn)讓收益同比增加約8億元。考慮2017年末預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)4.9%至550.6億，為2017年實(shí)際營(yíng)收的82.6%，加上2018年30.8%的竣工高增長(zhǎng)計(jì)劃，奠定2018年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

　　銷(xiāo)售平穩(wěn)增長(zhǎng)，全年可售充足。公司一季度實(shí)現(xiàn)簽約銷(xiāo)售面積148.9萬(wàn)平，同比增加8 .4%；簽約銷(xiāo)售金額313.1億元，同比增加18.1%：銷(xiāo)售均價(jià)21 028元／平米，較201 7年全年均價(jià)增長(zhǎng)6.3%。公司全年貨值2650億(新增2090億)，其中一季度新增占比僅13%，隨著二季度推盤(pán)高峰來(lái)臨，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增速將逐步回升。公司2018年目標(biāo)1500億，同比增長(zhǎng)33%，考慮充足貨量，超額完成目標(biāo)概率大(僅需57%去化率)。

　　拿地積極，擴(kuò)規(guī)模意圖明顯。公司貫徹投資聚焦一二線核心城市，重點(diǎn)拓展戰(zhàn)略重鎮(zhèn)的土地儲(chǔ)備，一季度在杭州、天津、佛山等地新增建面361萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)211%，遠(yuǎn)超同期銷(xiāo)售。總地價(jià)294億，占同期銷(xiāo)售金額比重94%；平均地價(jià)8147元／平米．，僅為同期銷(xiāo)售均價(jià)的38.7%；權(quán)益建面210萬(wàn)平，權(quán)益占比58%。公司目前總土儲(chǔ)超2500萬(wàn)平，近60%位于長(zhǎng)三角、珠三角及京津冀三大都市圈，優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)保障銷(xiāo)售有質(zhì)量增長(zhǎng)。

　　投資建議：維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2019年EPS分別為2.0元和2.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.2倍和8.7倍。公司匯聚原招商地產(chǎn)(000024) 和蛇口工業(yè)區(qū)優(yōu)質(zhì)資源，短期深圳大量地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)資源集中釋放，奠定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)，中長(zhǎng)期園區(qū)開(kāi)發(fā)及郵輪業(yè)務(wù)值得期待，且持續(xù)受益前海自貿(mào)區(qū)及粵港澳大灣區(qū)政策春風(fēng)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)目前按揭利率連續(xù)14個(gè)月上行，置業(yè)成本上升或帶來(lái)購(gòu)買(mǎi)力惡化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而影響公司銷(xiāo)售和業(yè)績(jī)表現(xiàn)；2)公司規(guī)模化與融資能力需匹配。隨著貨幣政策的變化和金融市場(chǎng)的不斷收緊，公司融資也面臨較大壓力。而公司經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大有要求公司的融資在一定時(shí)間內(nèi)需進(jìn)一步增加；3)產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)開(kāi)發(fā)進(jìn)度存在不確定性。產(chǎn)業(yè)新城資源的獲取不會(huì)一蹴而就，涉及的規(guī)模大，合作方式復(fù)雜，需有一定的談判周期，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)的時(shí)間存在不確定性。(平安證券？楊侃)

　　魯西化工(000830) ：2017年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，一季度延續(xù)高盈利

　　2017年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，一季度延續(xù)高盈利：公司發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入157.62億元，同比增長(zhǎng)43.96%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)24.65億元，同比增長(zhǎng)861.34%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額24.76億元，同比增長(zhǎng)680.08%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)19.50億元，同比增長(zhǎng)671.95%。單Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.0億元，歸母凈利8.78億元。公司同時(shí)發(fā)布2018Q1業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.0-8.5億元，環(huán)比2017Q4業(yè)績(jī)變動(dòng)區(qū)間為-8.9%～-3.2%。

　　一體化產(chǎn)業(yè)鏈打造成型，園區(qū)式化工龍頭崛起：公司2017年業(yè)績(jī)大增，外在原因在于近年來(lái)化工行業(yè)經(jīng)歷邊際產(chǎn)能出清和環(huán)保約束后供需格局大幅好轉(zhuǎn)，各線產(chǎn)品景氣回升；內(nèi)在原因?yàn)楣?012年后大規(guī)模資本開(kāi)支打造的煤化工、鹽化工、氟硅化工及新材料一體化產(chǎn)業(yè)鏈及高度集約化的化工園區(qū)終于成型，公司非流動(dòng)資產(chǎn)相比2011年底增長(zhǎng)172.2%，而產(chǎn)業(yè)鏈高度協(xié)同下，業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)高度依賴(lài)開(kāi)工率，公司自2017Q1后各線產(chǎn)品開(kāi)工均接近滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，量?jī)r(jià)齊升下終于迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　一季度延續(xù)高盈利，成長(zhǎng)依舊可期：17Q4部分化工品出現(xiàn)不同程度回落，公司18Q1主營(yíng)產(chǎn)品中除多元醇和DMC季均價(jià)差環(huán)比持平，尿素季均價(jià)差環(huán)比上漲14.8%之外，PC、燒堿、己內(nèi)酰胺、和甲酸季均價(jià)差環(huán)比收窄-6.4%、-24.1%、-8.3%、-21%。18Q1公司己內(nèi)酰胺二期和雙氧水項(xiàng)目公告投產(chǎn)并開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。盡管市場(chǎng)對(duì)化工品價(jià)格回調(diào)和春節(jié)假期開(kāi)工損失普遍存在悲觀預(yù)期，但公司18Q1業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期證實(shí)了一體化園區(qū)優(yōu)勢(shì)下的較強(qiáng)盈利能力。在化工行業(yè)集中度提速和整體投資放緩的背景下，看好公司作為龍頭企業(yè)趨于穩(wěn)定的的盈利能力。公司后期PC二期項(xiàng)目(13.5萬(wàn)噸)、甲酸二期(20萬(wàn)噸)等若干新材料和煤化工項(xiàng)目投產(chǎn)在即，未來(lái)公司將成為部分細(xì)分行業(yè)本土龍頭，高議價(jià)能力疊加產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)放量，以及高度稀缺的儲(chǔ)備園區(qū)用地將確保公司在中長(zhǎng)期的持續(xù)成長(zhǎng)。

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：基于各線產(chǎn)品的景氣維持和未來(lái)成長(zhǎng)性，我們上調(diào)公司2017～2019年利潤(rùn)預(yù)測(cè)至19.5、32.2、36.0億元，折合EPS分別為1.33、2.20、2.46元(原為1.11、1.38、1.68元)，按照2018年10倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.0元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，新產(chǎn)能投放低于預(yù)期。(光大證券(601788) ？裘孝鋒)

　　中國(guó)建筑(601668) ：基建及地產(chǎn)提速，帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　事件：

　　公司發(fā)布2017年年報(bào)，2017年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10541.07億元，同比增長(zhǎng)9.8%；歸母凈利潤(rùn)329.42億元，同比增長(zhǎng)10.3%。同時(shí)公布利潤(rùn)分配預(yù)案，每10股派2.15元(含稅)轉(zhuǎn)4股。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　毛利率抬升，經(jīng)營(yíng)、投資性現(xiàn)金流下降，籌資性現(xiàn)金流大幅增加：

　　公司2017年度實(shí)現(xiàn)毛利率10.5%，同比上升0.4%；實(shí)現(xiàn)凈利率4.4%，同比上升0.1%。全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-434.57億元，同比下降140.6%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-456.80億元，同比下滑865.33%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~341.43億元，較上年同期增長(zhǎng)1883.14%。

　　房建、基建、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)三大主業(yè)齊頭并進(jìn)：

　　公司三大主業(yè)運(yùn)行良好，具體來(lái)看：房建業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，在超高層、大型公建、大跨度廠房等優(yōu)勢(shì)凸顯，全年中標(biāo)300米以上超高層5個(gè)，穩(wěn)居行業(yè)之首，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6251億元，占比59.3%，同比增長(zhǎng)0.8%，毛利率5.6%；同時(shí)，公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)施工能力進(jìn)一步提升，基建業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2309億元，占比21.9%，同比增長(zhǎng)32.8%，毛利率7.7%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資方面，公司搶抓一、二線城市市場(chǎng)回暖機(jī)遇，加速銷(xiāo)售回款，實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售額2286億元，同比增長(zhǎng)20.6%，合約銷(xiāo)售面積1587萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)9.8%，營(yíng)收達(dá)1792億元，同比增長(zhǎng)17.9%，毛利率為9.1%。

　　受益“一帶一路”，海外訂單大幅增長(zhǎng)：

　　公司2017年建筑業(yè)務(wù)新簽合同22249億元，同比增長(zhǎng)18.4%；其中，房建業(yè)務(wù)新簽合同額為14750億元，同比增長(zhǎng)13.8%；基建業(yè)務(wù)新簽合同額為7369億元，同比增長(zhǎng)28.2%。分地區(qū)看，公司海外業(yè)務(wù)再上新臺(tái)階，全年新簽合同額(含房地產(chǎn)業(yè)務(wù))2096億元，同比大幅增長(zhǎng)65.7%。同時(shí)，公司在“一帶一路”沿線國(guó)家獲取新簽合約額1232億元，占年度境外新簽合約總額近60%，日益成為企業(yè)海外業(yè)務(wù)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　2018年公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃穩(wěn)健：

　　根據(jù)公司公布的2018年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，今年預(yù)計(jì)新簽合同額超2.6萬(wàn)億元，同增16.9%，營(yíng)收超1.1萬(wàn)億元，同增4.4%，經(jīng)營(yíng)計(jì)劃穩(wěn)健。

　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2018~2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利11128/11989/12938億元，同比增長(zhǎng)9.0%/9.0%/9.1%，對(duì)應(yīng)EPS為1.20/1.30/1.42元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018~2020年的PE為7.2/6.6/6.0倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資回落，海外訂單減少，新簽項(xiàng)目推進(jìn)緩慢等。(新時(shí)代證券？王小勇,王斌,王萌)

　　中際旭創(chuàng)(300308)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，符合預(yù)期。2017 年公司營(yíng)收23.57 億元，同比增長(zhǎng)1690.82%；歸母凈利潤(rùn)1.62 億元，同比增長(zhǎng)1506.36%。同時(shí)，公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)1.46-1.51 億元，同比增長(zhǎng)3431%-3546%；一季度受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)以及超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素合計(jì)導(dǎo)致合并凈利潤(rùn)減少3584 萬(wàn)元。整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　數(shù)通市場(chǎng)鼎盛，100G 光模塊需求爆發(fā)。根據(jù)Ovum，2017 年全球數(shù)通100G 光模塊市場(chǎng)規(guī)模大約20 億美元，2022 年，數(shù)通100G+光模塊市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到67 億美元，CAGR27%。近年云數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)，導(dǎo)致高速率光模塊需求量居高不下，2018 年主要云廠商100G 光模塊的需求或?qū)⑦_(dá)到900 萬(wàn)支以上；18/19 年后，200G/400G 的模塊有望開(kāi)始規(guī)模出貨，流量的爆發(fā)推動(dòng)了速率迭代的升級(jí)和加速。而目前蘇州旭創(chuàng)在數(shù)通領(lǐng)域的40G 和100G 光模塊的出貨量位居全球第一，研發(fā)、量產(chǎn)的高門(mén)檻進(jìn)一步確立了公司在數(shù)通光模塊領(lǐng)域的霸主地位。

　　5G 加速推進(jìn)，電信級(jí)光模塊有望迎來(lái)新機(jī)遇。相比于4G，5G 的頻段更高、頻譜更寬，所以光模塊接口的帶寬需求遠(yuǎn)大于4G，或?yàn)?5G甚至100G。公司早在10 年左右便開(kāi)始參與無(wú)線市場(chǎng)，現(xiàn)在公司在5G的布局也領(lǐng)先市場(chǎng)，和主流設(shè)備商合作緊密，送樣認(rèn)證并部分試商用，有望在5G 運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支回暖后，摘取電信模塊市場(chǎng)大量份額。

　　模塊降價(jià)有望趨緩，硅光暫時(shí)未有大規(guī)模沖擊。數(shù)通光模塊一般售價(jià)會(huì)逐步下降，目前降價(jià)壓力已經(jīng)釋放比較充分，幅度有望收窄，在對(duì)應(yīng)成本下降的同時(shí)，有望改善毛利率。而硅光由于良率問(wèn)題，目前對(duì)100G的沖擊有限，特別是CWDM4，未來(lái)隨著技術(shù)提升，有望普及；公司在硅光、芯片等方面也都有所準(zhǔn)備，未來(lái)有望突破。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司是國(guó)內(nèi)乃至全球領(lǐng)先的光模塊廠商。預(yù)計(jì)公司18-20 年歸母凈利潤(rùn)分別為8.22 億元、11.54 億元和14.82 億元，對(duì)應(yīng)PE 為45 倍、32 倍和25 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；需求不及預(yù)期。(東北證券(000686) 熊軍，黃瀚)

　　華宇軟件(300271) 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：法律科技業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)

　　事件:

　　公司發(fā)布2017年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.38億元，同比增長(zhǎng)28.46%，歸母凈利潤(rùn)3.81億元，同比增長(zhǎng)40.29%，扣非凈利潤(rùn)3.75億元，同比增長(zhǎng)41.56%。

　　投資要點(diǎn):

　　核心板塊穩(wěn)定成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)延續(xù)性強(qiáng)：公司法律科技板塊實(shí)現(xiàn)收入16.92億元，同比增長(zhǎng)19.38%，毛利率40.57%，同比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。公司目標(biāo)客戶(hù)群持續(xù)擴(kuò)展，從法院擴(kuò)展至檢察院、司法行政、政法委、紀(jì)檢監(jiān)察等法律機(jī)關(guān)。2017年公司檢察院事實(shí)和證據(jù)分析系統(tǒng)“曉督”系列在浙江等地成功落地，法院智能研判系統(tǒng)“睿審”、元典律師工作平臺(tái)等廣受好評(píng)，司法系產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，同時(shí)公司在政法委、監(jiān)察委行業(yè)的信息化取得突破，公司中標(biāo)貴州、浙江、蘇州政法大數(shù)據(jù)協(xié)同辦案平臺(tái)項(xiàng)目，推動(dòng)公安、法院、檢察院、監(jiān)獄之間互聯(lián)互通的政法協(xié)同大數(shù)據(jù)辦案模式的創(chuàng)新，中標(biāo)北京市監(jiān)察委信息化建設(shè)項(xiàng)目，為監(jiān)察委行業(yè)信息化的市場(chǎng)開(kāi)拓樹(shù)立了應(yīng)用標(biāo)桿。

　　預(yù)計(jì)公司主業(yè)增長(zhǎng)延續(xù)性良好，2018年法律科技市場(chǎng)仍將保持較高增速，主要源自于1)智慧法律相關(guān)解決方案和軟件產(chǎn)品在各業(yè)務(wù)市場(chǎng)加速落地。2)政法委牽頭下的政法機(jī)關(guān)互聯(lián)互通以及后續(xù)的數(shù)據(jù)服務(wù)。3)監(jiān)察委業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)。公司2017年新簽合同額28.25億元，較去年同期增長(zhǎng)33%，期末在手合同額17.38億，在手訂單飽滿(mǎn)。

　　教育信息化業(yè)務(wù)并表，食品安全需求逐步釋放：聯(lián)奕科技2017年并表帶來(lái)0.78億元凈利，目前已成功為700多所高校、1000多萬(wàn)師生提供了信息化服務(wù)，客戶(hù)覆蓋全國(guó)28個(gè)省市自治區(qū)。而食品安全與市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域公司業(yè)績(jī)同比下滑，主要由于國(guó)家籌劃?rùn)C(jī)構(gòu)改革的大市場(chǎng)環(huán)境影響，目前公司創(chuàng)新推進(jìn)食品追溯業(yè)務(wù)，積極推動(dòng)智慧食品安全監(jiān)管體系構(gòu)建，目前業(yè)務(wù)覆蓋18個(gè)省市，全國(guó)市場(chǎng)布局初現(xiàn)。隨著2018年部委調(diào)整完成，大市場(chǎng)監(jiān)管信息化的需求將逐步釋放。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司在法檢信息化領(lǐng)域位于龍頭地位，在教育與食品安全信息化領(lǐng)域積極開(kāi)拓，人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的融入有望持續(xù)加強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2018-2019年EPS分別為0.67、0.85元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素： 子公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期(萬(wàn)聯(lián)證券 王競(jìng)達(dá))

　　科遠(yuǎn)股份(002380) 動(dòng)態(tài)研究：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)先行者 有望迎來(lái)新機(jī)遇

　　投資要點(diǎn)：

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)先行者，有望迎來(lái)新發(fā)展機(jī)遇：公司是領(lǐng)先的智慧工業(yè)解決方案供應(yīng)商，致力于幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化與信息化，主要業(yè)務(wù)涵蓋流程工業(yè)信息化、過(guò)程自動(dòng)化、自動(dòng)化儀表、機(jī)器人(300024) 與智能制造四大產(chǎn)業(yè)方向，產(chǎn)品包括CMIS、MES、DCS 等多種入監(jiān)系統(tǒng)，伺服、變頻器、機(jī)器人等多累智能制造產(chǎn)品，其在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局較早，在2012 年即推出“科遠(yuǎn)智慧云平臺(tái)”在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)行嘗試。伴隨當(dāng)前國(guó)家對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大力推廣，公司作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域先行者有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

　　智慧電廠標(biāo)桿項(xiàng)目落地，示范效應(yīng)明顯：公司智慧電廠在大唐姜堰電廠已投入運(yùn)行，利用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)從電廠的智慧管控、智能控制、智能設(shè)備等方面切入，提供了包括三維虛擬電廠、故障診斷、凝其清洗機(jī)器人等多種功能，有力提升電廠的“安全、環(huán)保、效益”三維度指標(biāo)，屬于大唐集團(tuán)科技創(chuàng)新示范項(xiàng)目，為智慧電廠業(yè)務(wù)推廣樹(shù)立了標(biāo)桿，公司智慧電廠方案受到用戶(hù)和行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)可，接連中標(biāo)大唐南京發(fā)電廠，大唐淮南洛河發(fā)電廠、江蘇國(guó)信(002608)高郵熱電廠、江蘇國(guó)信儀征熱電廠等智慧電廠項(xiàng)目，后期將為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)提供有力的支撐。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，2018 年有望落地：公司2016 年增發(fā)募資9.1 億元，投入1.云端虛擬工廠智能制造系統(tǒng)研究與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(擬投2.6 億元)：本項(xiàng)目以智能化設(shè)備如自動(dòng)化貨柜、裝配機(jī)器人等為基礎(chǔ)，結(jié)合傳感器、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、三維仿真等先進(jìn)技術(shù)，在云端實(shí)現(xiàn)一個(gè)與制造企業(yè)完全對(duì)等、平行的虛擬的數(shù)字化工廠系統(tǒng)；2.基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智慧電廠研究與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(擬投3.2億元)：本項(xiàng)目為作為一體化服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備、微電網(wǎng)控制設(shè)備和用戶(hù)耗能設(shè)備接入云端服務(wù)平臺(tái)，為發(fā)電廠提供設(shè)備在線診斷，在線優(yōu)化等服務(wù)；3.基于智能技術(shù)的能量?jī)?yōu)化系統(tǒng)研究與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(擬投3.6 億元)：本項(xiàng)目產(chǎn)品為進(jìn)入式凝汽器在線清洗機(jī)器人、鍋爐爐膛參數(shù)測(cè)量和燃燒優(yōu)化系統(tǒng)；公司后兩項(xiàng)募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)2018 年底可達(dá)到可使用狀態(tài)，預(yù)計(jì)公司在2018年將加大募投項(xiàng)目投入，推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目快速落地，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：公司是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域先行者，其在智慧電廠領(lǐng)域已有成熟案例落地，后續(xù)標(biāo)桿案例復(fù)制有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，2018 年募投項(xiàng)目亦有望迎來(lái)快速落地，看好公司在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加速發(fā)展大背景下新的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.42/0.57/0.75 元，對(duì)應(yīng)PE 估值為45/32/25 倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)公司項(xiàng)目落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；(2)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(國(guó)海證券(000750) 寶幼琛)