4月9日，中國人保預先披露A股IPO招股說明書，擬在上交所發(fā)行不超過45.99億股，不超過本次發(fā)行上市后總股本的9.78%，總募集資金45.99億元，將用于充實公司資本金。

　　早在2012年人保集團便有著A股上市的計劃，不過H股先行上市，而后A股計劃由于多種原因而一波三折。如果實現(xiàn)A股上市，人保集團將繼中國人壽(601628) 、中國平安(601318) 等企業(yè)之后，成為第五家“A+H”上市保險公司。

　　時代周報記者發(fā)現(xiàn)，中國人保除了計劃在A股募資，此外還計劃發(fā)行超過300億元的公司債。

　　招股書披露，人保集團財產(chǎn)險、壽險近年來保費增長較快，但在凈利潤方面，壽險表現(xiàn)略有不足。壽險的業(yè)務增長仍有較大空間，成為人保集團未來實現(xiàn)增長的主要發(fā)力點。為實現(xiàn)多元化而成立的人保金服、人保養(yǎng)老、人保再保險仍舊在創(chuàng)業(yè)初期，2017年出現(xiàn)虧損。

　　一位前人保集團人士向時代周報記者表示，人保集團的主要保費和利潤，來自于占據(jù)國內(nèi)財險一哥交椅的人保財險。不過，財險領域尤其是車險，市場競爭激烈，諸多省份中介費率達到50%以上，對于公司資本金要求較高。

　　一位壽險公司人士向時代周報記者提到，人保壽險業(yè)務對銀行保險渠道的依賴較大，面臨轉型，同時，人保壽險在拓展個人壽險渠道上需要較大資金。

　　擬回A股發(fā)行45億股

　　截至2017年底，財政部持有人保集團70.47%，除了財政部外，持股在5%以上的股東為社保基金會，持股38.02億股，總股本的8.96%，持有H股股份5.26億股，占比1.24%；而A股發(fā)行后財政部持股縮減至63.58%，社保基金會持股減至8.08%。

　　招股說明書顯示，2015-2017年三年間，中國人保集團保險業(yè)務收入分別為3882.1億元、4398.13億元、4764.44億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為191.76億元、143.34億元、166.46億元。其中，本次中國人保整體回歸擔任聯(lián)席保薦機構的是國際金融、安信證券兩家機構。

　　根據(jù)招股說明書，在未考慮超額配售選擇權的情況下，本次發(fā)行數(shù)量不超過45.99億股、每股面值為1元的A股(即不超過本次發(fā)行上市后總股本的9.78%)。在符合法律法規(guī)及監(jiān)管要求的前提下，人保集團可授權主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份(即6.9億股A股)，即發(fā)行不超過52.89億股，占A股發(fā)行后總股本的11.08%。

　　值得一提的是，目前已在“A+H股”上市的保險公司包括中國人壽、中國平安、中國太保(601601) 、新華保險(601336) 等四家。

　　2012年，中國人保集團在港股上市，此后人保集團一直在為A股上市發(fā)力，不過屢屢受挫。

　　時代周報記者發(fā)現(xiàn)，雖然人保集團此次回歸A股募集資金超45億元，全部用于補充公司資本金，但事實上，人保集團在上市募資外，近期仍有大筆的發(fā)債計劃，超過300億元。

　　人保集團在招股書中表示：“本次發(fā)行上市將進一步補充本集團資本，提高本集團償付能力，增強本集團抗風險能力；并拓寬本集團融資渠道，有利于本集團靈活地運用 A、H 股兩地市場，適時選擇更有利的融資平臺進行資本補充?！?/p>

　　不久前，保監(jiān)會剛批復人保壽險發(fā)行不超過120億元資本補充債券。而人保集團擬發(fā)行不超過200億元資本補充債券。這期債券募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門批準用于補充公司資本，提高公司償付能力，為中國人保改革發(fā)展提供資本保障。

　　核心業(yè)務競爭激烈

　　公開資料顯示，中國人保是主要經(jīng)營財產(chǎn)險和人身險業(yè)務的綜合性保險金融集團，旗下?lián)碛腥吮Ｘ旊U、人保壽險、人保健康、人保再保險、人保香港和人保養(yǎng)老， 經(jīng)營保險業(yè)務。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2017年人保集團的總保費收入4764.44億元，同比增長8.3%；集團歸屬凈利潤為161億元，同比增長13%，集團總投資收益率為5.9%，截至2017年底，人保集團總資產(chǎn)為9879.06億元。

　　人保財險作為人保集團核心業(yè)務板塊，2017年，人保財險在中國境內(nèi)財產(chǎn)保險公司中的市場份額為33.14%，排名第一，且超過第二名和第三名市場份額的總和。人保壽險排名第五，市場份額4.82%。人保再保險于2017年開業(yè)，是第五家中資再保險機構。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015 年、2016 年和 2017 年，人保財險的保險業(yè)務收入分別為 2816.98 億元、3111.60 億元和 3503.14 億元，壽險原保險保費收入分別為 1055.29 億元、1287.97 億元和 1254.85 億元。

　　相對于千億保費，壽險公司凈利潤貢獻率卻較低，2015-2017年凈利潤分別為35.86億元、5.28億元、6.23億元。事實上，人保壽險在銀保渠道占比較高，近三年來占比雖然逐年下降，但仍舊在50%左右。銀保渠道的高費用率或為影響凈利潤的因素之一。

　　資料顯示，人保集團旗下業(yè)務保費收入過千億的僅人保財險、人保壽險，年保費百億規(guī)模的僅人保健康，而人保集團為實現(xiàn)業(yè)務多元化，2016年及2017年先后開設人保金服、人保再保險、人保養(yǎng)老。2017年均出現(xiàn)虧損，分別虧損0.84億元、1.83億元、0.14億元。

　　此外， 人保健康、人保香港、人保資產(chǎn)、人保投資控股、人保資本、中盛國際、人保服務(香港)等幾家子公司，凈利潤在1億-2億元之間。