4月26日晚間，伊利股份(600887) (600887.SH)發(fā)布2017年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)伊利股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入680.58億元，同比上年增長12.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤高達(dá)60.03億元，其扣非凈利潤同比增長17.70%。

　　2017年，在潘剛董事長提出的“成為全球最值得信賴的健康食品提供者”這一愿景引領(lǐng)下，伊利始終以業(yè)務(wù)為導(dǎo)向，堅(jiān)守品質(zhì)，持續(xù)創(chuàng)新，堅(jiān)定不移地推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入持續(xù)行業(yè)第一、凈利潤持續(xù)行業(yè)第一、綜合市場占有率持續(xù)行業(yè)第一，消費(fèi)者滲透率持續(xù)行業(yè)第一、凈資產(chǎn)收益率持續(xù)全球乳業(yè)第一的斐然成績。伊利以五大核心指標(biāo)全部穩(wěn)居行業(yè)第一的強(qiáng)大實(shí)力，引領(lǐng)行業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新時代。

　　從年報(bào)來看，伊利股份已具備較深的護(hù)城河，主要表現(xiàn)在其行業(yè)地位、公司規(guī)模和現(xiàn)階段乳制品價格的穩(wěn)定帶來的遠(yuǎn)高于行業(yè)的ROE等因素上。輔以伊利年年攀高的高分紅特征，使其在基本面與投資者回報(bào)方面獨(dú)樹一幟。

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　　五大核心指標(biāo)穩(wěn)居行業(yè)第一 營收利潤強(qiáng)勢增長

　　2017年初，伊利股份以每股17.09元開盤。而最終以極美的K線體態(tài)和單股32.19元的價格，收盤該年度最后一個交易日，年度股價漲幅達(dá)88.36%。

　　與之相符的是其一路飆升的市值。伊利股份總市值2017年曾一度突破2000億元。資本市場成績驕人，基本面亦表現(xiàn)出色。

　　伊利業(yè)績的增長，源于潘剛董事長卓越的管理能力，以及對品質(zhì)和創(chuàng)新的一貫堅(jiān)持。近年來，公司秉承潘剛董事長提出的“伊利即品質(zhì)”的信條，繼續(xù)致力于100%安全、100%健康乳品的生產(chǎn)與服務(wù)，將嚴(yán)苛的質(zhì)量管控標(biāo)準(zhǔn)貫穿于全球產(chǎn)業(yè)鏈，以高品質(zhì)的產(chǎn)品贏得了更多消費(fèi)者的青睞。

　　從年報(bào)上看，伊利收入的增長主要來自于兩方面，一是量的增長，二是結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的增長。尤其是伊利的結(jié)構(gòu)調(diào)整近年來表現(xiàn)較為明顯，高端產(chǎn)品比重在加大。

　　從業(yè)務(wù)板塊來看，伊利股份各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)中有進(jìn)，高端產(chǎn)品增速亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2016年安慕希銷售額同比增長106.7%，2017年銷售額同比增長55.9%，持續(xù)攀升，穩(wěn)居常溫酸奶第一品牌。

　　東吳證券(601555) 數(shù)據(jù)顯示，伊利高端產(chǎn)品占比從2014年39%迅速提升至2017年的50%，提升速度最快。目前金典、安慕希、暢輕、金領(lǐng)冠、甄稀等重點(diǎn)產(chǎn)品已經(jīng)成為推動伊利業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。

　　而在渠道方面，伊利采用現(xiàn)代渠道管理體系，對渠道精耕細(xì)作，對于銷售網(wǎng)絡(luò)運(yùn)作深入?yún)⑴c，并占有主導(dǎo)地位，不斷加強(qiáng)對于渠道的控制力。在渠道銷售上伊利采用多級分銷模式，全國每個大區(qū)都有分銷商、經(jīng)銷商和零售商，每個區(qū)域市場都實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)、銷售、市場一體化運(yùn)作。

　　此外，某些特定產(chǎn)品的銷售上采用直銷模式。從2017年伊利股份全國銷售渠道來看，渠道的進(jìn)一步拓展和完善為公司未來業(yè)績強(qiáng)勢增長埋下了伏筆。

　　02

　　業(yè)績基本面有力支撐 伊利投資價值凸顯

　　一位市場分析人士指出，一直以來高分紅標(biāo)的被視為純粹帶有防御性質(zhì)的標(biāo)的，而隨著市場風(fēng)格的變化，逐漸增加了進(jìn)攻屬性。今年對高分紅的關(guān)注，更多是出自于對背后優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可?，F(xiàn)金分紅能力強(qiáng)的公司持續(xù)受到市場熱捧。

　　自從2013年證監(jiān)會為進(jìn)一步規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅，制定上市公司監(jiān)管指引3號文以來，上市公司現(xiàn)金分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性進(jìn)一步加強(qiáng)，部分公司現(xiàn)金分紅總體比例始終維持在30%左右的水平。

　　而伊利股份分紅率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過平均水平，近幾年的分紅率都在50%以上，2017年現(xiàn)金分紅42.55億，分紅率更是高達(dá)70.9%。

　　從分紅比例來看，公司分紅比例大幅提高，表明管理層看好今年業(yè)績；從PB和PE來看，雖然目前處于較高水平，但目前由于兩者有所回落，結(jié)合公司股息率情況，公司買入價值進(jìn)一步凸顯。從ROE角度來看，公司賺錢能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　此外，公司經(jīng)營現(xiàn)金流為70.06億，表明公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，很大程度上表明伊利股份目前主營業(yè)務(wù)收入回款力度較大，產(chǎn)品競爭性強(qiáng)，公司信用度高，經(jīng)營發(fā)展前景有潛力。

　　長城證券策略汪毅團(tuán)隊(duì)指出，目前高分紅標(biāo)的成熟企業(yè)較多，估值相對低。統(tǒng)計(jì)了2014年至2016年A股市場上股息率大于1%、股息率大于2%、股息率大于3%的標(biāo)的(剔除未連續(xù)三年分紅的標(biāo)的)發(fā)現(xiàn)，分紅企業(yè)多數(shù)是成熟企業(yè)，ROE相對高，凈利潤率相對穩(wěn)定，估值相對較低，留存收益比例較高。

　　作為乳業(yè)龍頭，伊利的投資價值值得期待。

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