事件：中鼎股份(000887) 發(fā)布 2018 年一季報： 公司 2018 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 30.41 億元，同比增長 25.2%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 3.77 億元，同比增長 20.2%，扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤 3.58 億元， 同比增長 15.3%。

　　投資要點：

　　一季度業(yè)績符合預期，國際化布局平滑增速報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 30.41 億元，同比增長 25.2%； 實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 3.77億元，同比增長 20.2%。銷售毛利率為 28.6%(同比-2.0pct)，三項費用率合計 13.4%(同比-0.7pct)，銷售凈利率12.8%(同比-0.5pct)。同期得益于國際化布局，公司營收利潤保持良好增長態(tài)勢，單一市場的波動對公司整體業(yè)績干擾不大。海外市場的業(yè)務增長有效的彌補了國內(nèi)市場增速放緩的影響，旗下各項并購業(yè)務順利落地，公司行業(yè)內(nèi)龍頭效應顯著。報告期內(nèi)毛利率出現(xiàn)下降，主要是原材料成本受限于環(huán)保限產(chǎn)等因素影響， 價格有所上漲。費用方面管控效果較好，三項費用率同比下降 0.7 個百分點，匯兌損失引起財務費用率有所提升。由于 TFH 于2017 年 3 月開始并表，扣除同期低基數(shù)因素及匯兌損益影響，老業(yè)務業(yè)績增速約為 20%，符合預期。

　　產(chǎn)品從散件向總成發(fā)展，業(yè)務競爭力優(yōu)勢明顯公司通過海內(nèi)外收購整合，目前形成冷卻系統(tǒng)、降噪減振底盤系統(tǒng)、密封系統(tǒng)、空氣懸掛及電機系統(tǒng)四大業(yè)務。通過收購后的落地設廠整合，公司吸收國外先進技術，把產(chǎn)品應用在包括中國在內(nèi)的全球市場。公司產(chǎn)品單車價值量不斷上升，從過去的零部件散件向零部件總成產(chǎn)品不斷發(fā)展。其中收購 AMK后整合的空氣懸掛及電機系統(tǒng)更是具備國際領先的競爭力，受到高端客戶如捷豹路虎等的認可。

　　新能源板塊發(fā)展迅速，未來業(yè)績重要看點公司在電池冷卻系統(tǒng)、電機密封、電池模具密封、電池電機減振降噪、電橋密封總成等多個新能源板塊處于國際領先水平，且發(fā)展速度較快。目前公司新能源收入占比接近 10%，是業(yè)績的重要貢獻力量。隨著電動化趨勢越演越烈，公司有望憑借技術、產(chǎn)品優(yōu)勢在新能源零部件藍海中迅速成長。配套客戶既包括上汽、吉利、比亞迪(002594) 等傳統(tǒng)廠家，也有車和家、 蔚來等新興造車勢力，此外公司也給寧德時代等新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下的龍頭企業(yè)供貨，未來增長空間很大。

　　盈利預測和投資評級： 維持買入評級預計公司 2018/2019/2020 年EPS 為 1.05/1.22/1.41 元，對應當前股價 PE 分別為 15/13/12 倍， 維持買入評級。

　　風險提示： 海外市場收入增長不及預期；國產(chǎn)化落地進程不及預期；新能源汽車及汽車電子業(yè)務拓展不及預期；原材料價格波動的風險。