為落實差異化信息披露要求，提高信息披露的針對性和有效性，滿足投資者的信息需求，全國股轉(zhuǎn)公司日前發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書信息披露指引—醫(yī)藥制造公司》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露指引—醫(yī)藥制造公司》(以下合并簡稱“醫(yī)藥制造公司信息披露指引”)，自2018年7月1日起生效實施。

　　這是新三板對從事醫(yī)藥制造業(yè)務的申請掛牌公司公開轉(zhuǎn)讓說明書及掛牌公司年度報告、臨時報告編制過程中信息披露行為的進一步規(guī)范。按照相關規(guī)定，創(chuàng)新層的醫(yī)藥制造業(yè)掛牌公司應當按照新指引的要求履行信息披露義務，基礎層的醫(yī)藥制造業(yè)掛牌公司可以參照執(zhí)行。

　　三方面細化行業(yè)信息披露要求

　　據(jù)了解，全國股轉(zhuǎn)公司自2017年5月即啟動醫(yī)藥制造公司信息披露指引的研究工作，并在調(diào)研行業(yè)內(nèi)投資機構(gòu)和代表性企業(yè)的基礎上完成初步起草工作。

　　從2017年8月至今，全國股轉(zhuǎn)公司通過座談、發(fā)送征求意見函等方式，廣泛征求了行業(yè)內(nèi)掛牌公司、上市公司、投資機構(gòu)、證券公司、會計師事務所、行業(yè)協(xié)會及行業(yè)監(jiān)管部門等各方面意見，經(jīng)認真研究后充分吸收了相關意見。

　　整體而言，本次發(fā)布的醫(yī)藥制造公司信息披露指引主要有三方面特點。一是從滿足投資者信息需求為出發(fā)點，引導公司充分披露反映其投資價值和投資風險的業(yè)務信息。同時，考量了公司在商業(yè)秘密保護、信息披露成本方面的訴求，并力求符合監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)范性要求。

　　二是圍繞醫(yī)藥制造公司的行業(yè)特征，對現(xiàn)行的信息披露要求進行了補充和細化。全國股轉(zhuǎn)公司結(jié)合醫(yī)藥制造行業(yè)監(jiān)管力度大、研發(fā)周期長、研發(fā)投入大、研發(fā)失敗率高的特點，對醫(yī)藥制造公司的產(chǎn)品信息、滿足監(jiān)管要求、知識產(chǎn)權(quán)、研發(fā)模式、研發(fā)支出、研發(fā)項目等信息提出了具體的披露要求。

　　三是首次信息披露與持續(xù)信息披露聯(lián)動，分行業(yè)信息披露與分層信息披露有機結(jié)合。一方面，公開轉(zhuǎn)讓說明書與年度報告、臨時報告在業(yè)務信息的披露要求上盡量保持連續(xù)、一致；另一方面，新發(fā)布的掛牌公司信息披露指引對創(chuàng)新層的醫(yī)藥制造業(yè)公司強制適用，對基礎層醫(yī)藥制造業(yè)公司則是鼓勵適用。

　　助力醫(yī)藥類公司規(guī)范經(jīng)營

　　新三板醫(yī)藥制造公司信息披露指引新增多項披露要求，將有利于掛牌公司的規(guī)范經(jīng)營和投資者對企業(yè)運營風險的把握。

　　業(yè)內(nèi)人士通過比較全國股轉(zhuǎn)公司本次發(fā)布的醫(yī)藥制造公司信息披露指引及上交所、深交所醫(yī)藥行業(yè)相關信息披露指引認為，新三板醫(yī)藥公司部分信息披露要求仍低于主板市場，但整體信息披露質(zhì)量已有所提高，有助于投資者作出決策。

　　盡管部分披露要求仍不算高，但相較上交所、深交所有關規(guī)定，新三板有針對性地在指引中增加了關于“一致性評價”的披露要求。指引規(guī)定，公司仿制藥產(chǎn)品一致性評價被受理或通過，應當及時披露，并說明對公司的影響；公司藥(產(chǎn))品屬于依法應開展一致性評價的仿制藥的，應披露一致性評價申報及審批情況、藥(產(chǎn))品的生產(chǎn)工藝和技術情況。

　　多層次信息披露體系值得期待

　　從去年至今，新三板橫向分行業(yè)信息披露指引的不斷出臺以及縱向分層制度改革的持續(xù)推進，都反映出差異化監(jiān)管的政策導向，后續(xù)差異化配套政策的推出或值得期待。

　　為了實現(xiàn)市場不同層次信息披露的差異化，全國股轉(zhuǎn)公司在2017年年末發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細則》，對創(chuàng)新層公司的信息披露提出了不同的要求，其中一條便是在創(chuàng)新層公司中實現(xiàn)分行業(yè)信息披露，而本次醫(yī)藥制造公司信息披露指引的發(fā)布便是對新三板信息披露制度改革的進一步落實。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從市場比較來看，主板市場有數(shù)十個細分行業(yè)的專項信息披露指引，相比之下，新三板這些行業(yè)的信息披露規(guī)則有待完善；同時，新三板還有一些比較有特色的行業(yè)，如類金融、互聯(lián)網(wǎng)早期企業(yè)，初創(chuàng)期的教育行業(yè)等，未來新三板可進一步按照不同行業(yè)進行信息披露分層，更好地保護投資者利益。

　　事實上，從海外成熟市場經(jīng)驗看，差異化行業(yè)信息披露也是監(jiān)管所趨。美國證券市場的行業(yè)監(jiān)管配套體系比較完善，其在對上市公司的監(jiān)管架構(gòu)中就綜合了對行業(yè)的考量。據(jù)了解，在美國證券市場的監(jiān)管體系中，美國證券交易委員會的公司金融部下設了12個行業(yè)辦公室，分別分管一個或多個行業(yè)，包括對各行業(yè)公司信息披露的監(jiān)管。

　　全國股轉(zhuǎn)公司有關負責人表示，下一步，將以《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細則》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引(試行)》等規(guī)則作為基礎，進一步制定分行業(yè)信息披露指引，不斷完善差異化信息披露體系，促進掛牌公司規(guī)范健康發(fā)展。