5月17日，網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)公布了2018年Q1財報，財報顯示，網(wǎng)易凈收入為人民幣141.73億元，同比增長3.9%；在線游戲服務(wù)凈收入為87.61億元人民幣，同比下降18.4%。電商業(yè)務(wù)凈收入為37.32億元人民幣，同比增加101.0%。

　　游戲業(yè)務(wù)營收下降，電商業(yè)務(wù)營收上漲，綜合各項數(shù)據(jù)，網(wǎng)易整體表現(xiàn)不如預(yù)期。

　　早前，摩根大通的分析師Alex Yao下調(diào)了網(wǎng)易評級，他認(rèn)為，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力正在減弱，電商業(yè)務(wù)將成為其盈利的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

　　易觀互動娛樂(300043) 分析師廖旭華認(rèn)同Alex Yao的觀點，他對時代財經(jīng)分析，“網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)確實是低于市場預(yù)期。舊產(chǎn)品衰落、新產(chǎn)品增長有限，導(dǎo)致了整體收入增長失速?！?/p>

　　游戲業(yè)務(wù)下滑 ，電商業(yè)務(wù)上漲

　　網(wǎng)易財報顯示，在線游戲服務(wù)凈收入為87.61億元人民幣，同比下降18.4%。在線游戲服務(wù)Q1毛利潤為59.54億元人民幣，上一季度和去年同期分別為57.45億元人民幣和74.84億元人民幣。對于毛利同比下降，網(wǎng)易方面解釋為“自研手游《陰陽師》、《倩女幽魂》收入貢獻下滑”。

　　雖網(wǎng)易強調(diào)，自研手游的貢獻下降被《荒野行動》和《楚留香》的收入增長所抵消，但網(wǎng)易自研手游頹勢仍難以扭轉(zhuǎn)。

　　廖旭華分析道，“網(wǎng)易正在面臨產(chǎn)品生命周期的問題，《夢幻西游》、《陰陽師》等爆款走弱，網(wǎng)易《荒野行動》、《楚留香》等新品表現(xiàn)不俗，但是產(chǎn)品豐富度跟前兩年不可同日而語?！?/p>

　　另外，廖旭華也向時代財經(jīng)透露，“網(wǎng)易近兩個季度的銷售成本相比以前有較大的增長，結(jié)合相關(guān)市場背景和表現(xiàn)來看，網(wǎng)易市場營銷推廣方面的投入加大?！?/p>

　　對此，網(wǎng)易CFO楊昭烜在今天(17日)上午的財報電話會議上也回應(yīng)了銷售成本增加的問題，他談道，“第一季度的營銷支出主要投向新的生存類游戲推廣，這種投入會提升新游戲在未來幾個季度的貢獻?！贝_實，網(wǎng)易近幾個月力推新游《第五人格》、《荒野行動》、《楚留香》等，在市場營銷方面投入略高。

　　時代財經(jīng)翻查網(wǎng)易往年財報，游戲一直是網(wǎng)易收入的主導(dǎo)，但比重逐漸下降。2016年網(wǎng)易游戲收入占其總收入73.3%，2017年Q1-Q4游戲收入占比分別是78.4%、70%、65%、54%。今年Q1游戲占總收入61.8%，環(huán)比有所上升，但游戲的主導(dǎo)地位逐漸減弱，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)陷入頹勢。

　　與之相反，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)卻呈現(xiàn)高增長。

　　據(jù)其財報顯示，2018年Q1電商業(yè)務(wù)凈收入為37.32億元人民幣，同比增加101.0%。而2017年Q4網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)凈收入為46.54億元人民幣，同比增加175.2%；2017年度網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)凈收入為116.70億元人民幣，同比增加156.9%。網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)已逐漸成長并成為了其第二大收入版塊。

　　不止網(wǎng)易，上市游戲企業(yè)集體滯漲

　　游戲業(yè)務(wù)顯頹勢，不獨網(wǎng)易。今年游戲行業(yè)各大上市企業(yè)的Q1成績單也不好看，包括騰訊。雖然整體來看還在上升，但都面臨產(chǎn)品生命周期的問題。

　　據(jù)騰訊Q1財報顯示，其網(wǎng)絡(luò)游戲收入為人民幣287.78億元，同比增長26%，這一成績也超過了2017年四季度243.67億元的表現(xiàn)，環(huán)比增長18.1%。不過，騰訊在端游活躍用戶下降。手游能否挽救端游頹勢還是未知數(shù)。

　　另據(jù)公開數(shù)據(jù)，2018年Q1，完美世界(002624)、游族網(wǎng)絡(luò)(002174) 、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)、昆侖萬維(300418)等A股上市游戲公司都出現(xiàn)“滯漲現(xiàn)象”：多數(shù)公司凈利潤增漲不足10%，營收同比增長增幅也多半不足10%，業(yè)務(wù)增速放緩；中小市值游戲上市公司甚至出現(xiàn)了同比雙位數(shù)的凈利潤負(fù)增長。

　　如，游族網(wǎng)絡(luò)Q1財報顯示，其營業(yè)收入約8.68億元，歸屬上市公司的凈利潤2.22億元，同比增長7.84%。而昆侖萬維Q1財報顯示，其營業(yè)收入8.85億，同比增長4%。

　　對于游戲企業(yè)集體滯漲現(xiàn)象，有觀點將其歸咎于游戲行業(yè)人口紅利消逝，發(fā)展變緩，流量觸及天花板。對此，廖旭華并不贊同。他向時代財經(jīng)分析道，“無論從產(chǎn)品還是用戶角度來看，移動游戲行業(yè)并沒有觸及天花板，還有很大的發(fā)展空間。游戲企業(yè)整體增長失速，正說明行業(yè)處于節(jié)奏轉(zhuǎn)換期，很多游戲公司還沒有找到在沒有增量紅利的市場中依靠產(chǎn)品開發(fā)和運營去刺激收入增長的方式?！?/p>

　　他認(rèn)為，游戲作為娛樂產(chǎn)品，其競爭對手來自整個泛娛樂產(chǎn)業(yè)，隨著其他內(nèi)容產(chǎn)品的不斷發(fā)展，游戲公司需要思考如何讓用戶把時間留在游戲上，而不是停留在短視頻和影視上。