■事件：公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，同比增長49.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤2803萬元，同比增長157.84%。營收增長的主要原因是：(1)2017年產能釋放導致產能提高。(2)采取靈活多變的銷售政策，國內外銷售市場的拓展，產銷量均比2016年大幅增長，其中主產品珠光粉銷售收入增加6205萬元，同比增長49.92%。

　　■珠光材料行業(yè)景氣向好，公司主導產品營收增加：由于珠光材料具有耐溫、耐候、耐光、耐水、色牢度穩(wěn)定、環(huán)保等優(yōu)勢，正逐步取代傳統(tǒng)的金屬顏料、有機顏料。近年來，珠光材料應用領域擴大，主要應用于涂料、塑料、汽車面漆、化妝品、油墨、陶瓷、皮革、建材等諸多領域，目前正往軍工產品、航天科技(000901,股吧)、食品等新的領域積極拓展。而目前珠光材料占全球顏料市場份額不到10%，珠光材料替代空間巨大。因此，預計未來3-5年全球珠光材料的供求都將保持高速增長的趨勢。而公司的主導產品就是珠光材料，珠光粉占本期營收比例為98.73%，其銷售收入增加6205萬元，同比增長49.92%。公司產品已被國內外客戶廣泛接受，品牌知名度凸顯，以國內銷售為主，占營收比為81.91%。

　　■通過柔性智能化制造，形成競爭優(yōu)勢：公司通過柔性智能化制造，形成技術、質量、成本和服務的競爭優(yōu)勢，現(xiàn)已建成標準產能10000噸級珠光材料生產線和5000噸級的人工合成云母生產線。研發(fā)模式以市場需求為導向和創(chuàng)新引領市場相結合，快速滿足客戶的個性化需求；生產模式是“訂單拉動”， 公司PMC部根據原材料庫存情況、訂單簽訂情況、生產能力等合理組織生產資源配置，不斷縮短交貨周期，降低產成品庫存，提高公司的生產效率；采購模式是準時化采購，堅持先計劃、先批準、后采購的原則，實現(xiàn)了信息同步，采購、備料同步和距離同步，大大降低了采購環(huán)節(jié)的費用，保障了原材料的供應，使供應鏈上原輔料的庫存周期大大縮減；銷售模式靈活多樣，包括直銷、經銷和區(qū)域獨家經銷。(公司年報)

　　■投資建議：新產品研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢突出，已逐步步入中高端市場：報告期內，公司投入研發(fā)費用753萬元，占銷售收入比例為4%，主要用于新產品、新工藝和新技術研發(fā)與改進。136 支新產品投放市場，申請發(fā)明專利5 項，多支化妝品級珠光新產品、涂料級珠光新產品均為全球首創(chuàng)產品。2017年，公司再次被認定為高新技術企業(yè)。目前公司在法國成立全資子公司—七色歐洲公司，使公司能夠快速擴大在汽車涂料、化妝品等高端領域的市場份額。而且隨著新產品的不斷推出，已逐步步入中高端市場。公司規(guī)劃拓展海外業(yè)務，規(guī)劃在東南亞、北美、俄羅斯、南美等區(qū)域建立子公司，建立覆蓋全球的國際市場營銷網絡(公司年報)。根據公司戰(zhàn)略布局和快速擴大的市場占有率，未來三到五年公司預計將躋身全球中高端珠光材料品牌企業(yè)行列。截至最新公司股價8.15元，市值為6.95億元，對應2017年的PE為24.2X，建議關注。

　　■風險提示：市場開拓風險、技術進步和升級風險、天然云母原材料價格波動風險。

　　(原標題：七色珠光：新產品研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢突出，珠光材料行業(yè)景氣向好)