朋友圈和鐵娘子撐不起先天缺憾，寧德時(shí)代(300750,股吧)(58.300, 5.30, 10.00%)會(huì)擠垮半數(shù)同行嗎

　　來(lái)源：富凱財(cái)經(jīng)

　　富凱摘要

　　正確地做事，還是做正確地事，從寧德時(shí)代、沃特瑪和珠海銀隆的成長(zhǎng)經(jīng)歷，不難看出哪個(gè)更重要，在技術(shù)優(yōu)勢(shì)一劍封喉的年代，路徑即是生死。

　　笨鳥(niǎo)先飛的理想很豐滿，但你也得等羽翼豐滿了再說(shuō)。

　　隨著寧德時(shí)代的上市，鋰電池行業(yè)又迎來(lái)了揚(yáng)眉吐氣的日子，連帶著各種論壇峰會(huì)和線下交流也多了起來(lái)。只不過(guò)紅花還要綠葉襯，很多時(shí)候，寧德時(shí)代身邊總有沃特瑪和珠海銀隆兩家公司做襯。

　　雖然對(duì)后兩家公司顯得很不公平，但寧德時(shí)代僅僅成立六年多時(shí)間，就成為國(guó)內(nèi)最大的動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，而沃特瑪早在2013年就建立起了千家上下游企業(yè)的沃特瑪產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，珠海銀隆擁有核心鈦酸鋰技術(shù)并被董明珠力挺，為何結(jié)局如此不同呢？

　　上面這張圖恐怕是今年關(guān)于鋰電池文章里用的最多的，但早幾年，恐怕寧德時(shí)代根本就上不了榜。從寧德時(shí)代的招股說(shuō)明數(shù)里也可以看到，從2015年的57億營(yíng)收，到2017年就倍增到199億營(yíng)收，寧德時(shí)代的擴(kuò)張速度是恐怖的，這里面擔(dān)當(dāng)神助攻的，當(dāng)然是中國(guó)的新能源汽車政策，但為何行業(yè)第一會(huì)花落寧德時(shí)代？

　　這里面一方面是寧德時(shí)代和比亞迪(002594,股吧)(44.980, -3.20, -6.64%)相似，是做手機(jī)電池起家的，并逐步將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向動(dòng)力電池，有自主技術(shù)的沉淀，已經(jīng)具備完整的動(dòng)力電池研發(fā)和生產(chǎn)體系；另一方面寧德時(shí)代在做動(dòng)力電池時(shí)候，并沒(méi)有篤定一種技術(shù)，而是多點(diǎn)開(kāi)花，雖然會(huì)浪費(fèi)公司的內(nèi)部資源，但從結(jié)果看，市場(chǎng)主流的磷酸鐵鋰和三元鋰，寧德時(shí)代都占有一席之地。

　　反觀珠海銀隆在技術(shù)這方面就顯得小眾得多，珠海銀隆雖然早在2010年就從美國(guó)并購(gòu)技術(shù)企業(yè)獲得了鈦酸鋰電池技術(shù)和生產(chǎn)線，然而市場(chǎng)的焦點(diǎn)卻一直停留在磷酸鐵鋰和三元鋰之間，鈦酸鋰材料作為鋰電負(fù)極有著安全性高、壽命長(zhǎng)、高功率等特點(diǎn)，用在客車上有很大的優(yōu)勢(shì)，但鈦酸鋰電池能量密度低這個(gè)問(wèn)題，在里程限制和原材料價(jià)格高昂的現(xiàn)實(shí)面前，被無(wú)限放大了。

　　按照最新的《新能源汽車推廣補(bǔ)貼方案及產(chǎn)品技術(shù)要求》，新能源客車單車補(bǔ)貼金額直接與電池容量掛鉤，在總?cè)萘康偷那闆r下，鈦酸鋰難以拿到更多補(bǔ)貼卻成本更高，所以鈦酸鋰電池在整個(gè)動(dòng)力電池的市場(chǎng)中，是一個(gè)小眾的存在。隨著2017年退破補(bǔ)貼政策的下達(dá)和騙補(bǔ)調(diào)查導(dǎo)致補(bǔ)貼下發(fā)延緩，高速擴(kuò)張后的珠海銀隆，日子就變得難過(guò)了。

　　珠海銀隆被曝出拖欠供應(yīng)商貨款的時(shí)候，也是沃特瑪逾期債務(wù)爆發(fā)的時(shí)候。有意思的是，隨著國(guó)家對(duì)動(dòng)力電池能量密度要求的增高，行業(yè)頭部企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)份額越來(lái)越大，各家企業(yè)都在積極擴(kuò)充產(chǎn)能，而我國(guó)動(dòng)力電池相關(guān)企業(yè)數(shù)量卻從2016年的150家下降至2017年的不到100家，這個(gè)趨勢(shì)依然在延續(xù)。有業(yè)內(nèi)人士在與媒體交流時(shí)候指出，很不理解動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的樂(lè)觀從何而來(lái)，新能源汽車政策利好之下，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)企業(yè)間同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的客源爭(zhēng)奪戰(zhàn)了。

　　根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，珠海銀隆2017年的電動(dòng)客車銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到自己當(dāng)初定下的三萬(wàn)臺(tái)年銷量目標(biāo)，全年訂單總量?jī)H為6000余輛，實(shí)際銷售量?jī)H為3355輛。沃特瑪?shù)那闆r要好很多，年報(bào)顯示，沃特瑪2017年全年實(shí)現(xiàn)汽車電池銷售收入94億元，而這里面卻存在著“反向定制”收入，即沃特瑪聯(lián)盟整車企業(yè)采購(gòu)沃特瑪?shù)碾姵厣a(chǎn)汽車，聯(lián)盟其它企業(yè)再把車買回來(lái)，電池轉(zhuǎn)了一圈變成車，企業(yè)也圈到了補(bǔ)貼。

　　殊途同歸的是，沃特瑪和珠海銀隆現(xiàn)在都要為自己失敗的策略買單，停工減產(chǎn)、變相裁員、市場(chǎng)份額急劇下降．．．有新能源汽車行業(yè)人士介紹，這種企業(yè)因?yàn)槊つ繑U(kuò)張和產(chǎn)品定位不明確，導(dǎo)致發(fā)生債務(wù)危機(jī)的，在動(dòng)力電池企業(yè)中并不是個(gè)案，因?yàn)橄啾日嚻髽I(yè)，動(dòng)力電池企業(yè)的現(xiàn)金流更緊張，一旦整車企業(yè)支付電池款的進(jìn)度變慢，或者補(bǔ)貼政策發(fā)生變動(dòng)，對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)是雪上加霜的打擊。

　　寧德時(shí)代雖然風(fēng)光上市，但其也是十分依賴政府補(bǔ)貼帶來(lái)的行業(yè)紅利，在過(guò)去三年，寧德時(shí)代獲得共計(jì)10.63億元的政府補(bǔ)貼，其中，2017年度的4.09億元，約占全年凈利潤(rùn)39.72億元的10.29%。隨著新能源車補(bǔ)貼的政策的不斷調(diào)整，寧德時(shí)代的凈利增速已經(jīng)開(kāi)始下降，但寧德時(shí)代有一個(gè)令行業(yè)內(nèi)十分羨慕的優(yōu)勢(shì)，那就是客戶資源。

　　把寧德時(shí)代引入動(dòng)力電池行業(yè)的是寶馬，在新能源汽車兩只手可以數(shù)得過(guò)來(lái)的年代，寶馬之諾就以高端純電動(dòng)車自居(雖然后來(lái)的確是束之高閣了)，但“之諾1E”動(dòng)力電池系統(tǒng)由寧德時(shí)代和寶馬共同開(kāi)發(fā)，由寧德時(shí)代制造。

　　借助與寶馬的合作，讓眾多廠商對(duì)寧德時(shí)代趨之若鶩，不同于比亞迪自產(chǎn)自用的封閉生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，寧德時(shí)代開(kāi)放供應(yīng)模式更容易吸引整車企業(yè)，而且磷酸鐵鋰和三元鋰電池共同發(fā)展，也讓寧德時(shí)代不僅獲得乘用車訂單，更獲得了客車訂單。寧德時(shí)代的兩個(gè)重要客戶，鄭州宇通和北京普萊德，一個(gè)是國(guó)內(nèi)大型客車市場(chǎng)占有率達(dá)到30%的大客戶，一個(gè)是第三方電池管理企業(yè)(寧德時(shí)代參投企業(yè))，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是寧德時(shí)代能夠躍居行業(yè)龍頭的堅(jiān)實(shí)后盾。

　　寧德時(shí)代把市場(chǎng)基礎(chǔ)打牢后，才在最佳的時(shí)間點(diǎn)，通過(guò)上市增加企業(yè)實(shí)力，甚至可憑此度過(guò)未來(lái)補(bǔ)貼取消后的行業(yè)寒冬；沃特瑪早早的借殼上市卻讓其膨脹，把一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟變?yōu)榱伺笥讶?；珠海銀隆獲得資本關(guān)注積極上馬項(xiàng)目，卻把鈦酸鋰的牛皮吹得太滿。

　　都說(shuō)笨鳥(niǎo)先飛，但羽翼未滿就想在資本市場(chǎng)里找到食物，也太過(guò)理想化了，去年動(dòng)力電池企業(yè)已經(jīng)不到100家了，按照當(dāng)下這個(gè)行業(yè)環(huán)境，今年銳減到50家不無(wú)可能，狼少了羊才能夠吃。