新三板2018H1增長整體放緩幅度較大。新三板2018中報及時披露率97.1%，比17年年報略有上升。新三板2018H1收入中值3160萬，收入增長率中值10.4%，凈利潤中值僅110萬，凈利潤增長率中值3.8%。整體法下，新三板2018H1收入增長16.1%，凈利潤增長4.8%，慢于2017年的水平(收入增長20.2%，凈利潤增長12.2%)。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)，規(guī)模top20%公司表現(xiàn)強(qiáng)于A股。1)新三板公司規(guī)模普遍較小，符合市場定位特征。2018H1收入小于2500萬的公司占到42.5%，虧損的公司占32.6%；2)恒者恒強(qiáng)，規(guī)模越大的公司，收入與凈利潤增長都越快。收入規(guī)模小于2500萬，收入與凈利潤增長的中值為+0.4%和-16.9%，而收入2.5億-5億的公司，收入與凈利潤增長的中值為+20.9%和+22.9%；3)新三板前20%收入規(guī)模的企業(yè)收入占比總和為73.5%，凈利潤占比83%。這部分企業(yè)的收入增長中值(+19.1%)與凈利潤增長中值(+15%)超過了主板(+11.1%，12.8%)、中小板(+15.8%，+12.8%)和創(chuàng)業(yè)板(+19.1%，+13.6%)，整體法下的收入與凈利潤增速僅次于中小板；4)30家公司收入與凈利潤持續(xù)50%以上增長。建議關(guān)注賽普健身(健身教練技術(shù)培訓(xùn))、華銀科技(釩氮合金)、智誠安環(huán)(環(huán)境評估檢測、咨詢)、麥克韋爾(電子煙)、八億時空(液晶材料)和帝爾激光(【太陽能(000591)、股吧】電池激光加工設(shè)備)

　　創(chuàng)新層整體好于基礎(chǔ)層，做市表現(xiàn)不佳源于大公司爆雷多。1)創(chuàng)新層整體增長好于基礎(chǔ)層，但基礎(chǔ)層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量更多。創(chuàng)新層整體收入增長13.9%，凈利潤增長5.1%，凈利潤增長快于基礎(chǔ)層的4.8%。基礎(chǔ)層增長比創(chuàng)新層慢主要還是受到了大量小公司的拖累，收入規(guī)模top20%的公司僅20.5%是創(chuàng)新層企業(yè)，而基礎(chǔ)層企業(yè)有1681家，數(shù)量上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了創(chuàng)新層(936家)；2)做市公司表現(xiàn)差于競價，大公司爆雷影響表現(xiàn)。整體法下，新三板做市轉(zhuǎn)讓公司凈利潤增長-11.2%，而競價公司增長6.9%。整體法下的基礎(chǔ)層做市凈利潤增長-29.1%，主要由于多家2017H1凈利潤規(guī)模5000萬以上的公司到2018H1虧損導(dǎo)致，比如凱路仕、南匯小貸、天開園林、火谷網(wǎng)絡(luò)、瑞立達(dá)、贊普科技和長儀股份等。