繼4月底港交所上市制度改革生效，允許未盈利或無營收生物科技企業(yè)赴港上市后，越來越多的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療健康企業(yè)和生物科技公司奔赴港股。

　　隨后被視為“本土丙肝第一家”的歌禮制藥、癌癥創(chuàng)新藥先鋒百濟(jì)神州先后于今年8月1日、8月8日、9月14日集中實(shí)現(xiàn)了港股上市。緊接著全球首創(chuàng)糖尿病新藥的華領(lǐng)制藥于9月14日實(shí)現(xiàn)了在港交所掛牌。

　　如今，又有一家生物制藥企業(yè)謀求港股上市，而他來自新三板。10月16日，澤生科技(871392)發(fā)布關(guān)于公司首次公開發(fā)行境外上市公司外資股(H股)并在香港聯(lián)交所上市方案的公告。

　　公告顯示，澤生科技擬以香港公開發(fā)售及國際配售的方式向中國境外投資者及合格境內(nèi)投資者發(fā)行7799.21萬股，并授予本次發(fā)行上市的聯(lián)合簿記管理人或全球協(xié)調(diào)人不超過上述發(fā)行H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)，即合計(jì)發(fā)行規(guī)模為不超過8969.09萬股，每股面值為人民幣1元。

　　澤生科技表示，此次募集的資金將用于重組人紐蘭格林收縮性心衰全球多中期III期實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目、重組人紐蘭格林舒張性心衰臨床II期項(xiàng)目、重組人紐蘭格林產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目、ZS-05II/III臨床及生產(chǎn)改造項(xiàng)目以ZS-06II期臨床項(xiàng)目，以及公司其他早期研究開發(fā)和一些營運(yùn)資金。

　　值得注意的是，澤生科技是第四家沖擊“新三板+H股”的生物制藥企業(yè)，也是第二家即將赴港IPO的新三板未盈利醫(yī)藥生物公司。此前，成大生物(831550)、君實(shí)生物(833330)、九生堂(830833)均宣布擬發(fā)行H股并在港交所上市。

　　在澤生科技宣布赴港上市的同一天，主辦券商?hào)|方花旗證券還發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，在持續(xù)督導(dǎo)過程中發(fā)現(xiàn)因澤生科技會(huì)計(jì)政策變更，追溯調(diào)整了2016年度、2017年度的財(cái)務(wù)報(bào)表。追溯調(diào)整后，截止至2017年12月31日，公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-5084.59萬元。公司證券簡稱將由“澤生科技” 變更為“ST 澤生”。

　　打破三個(gè)全球第一的世界紀(jì)錄

　　資料顯示，澤生科技成立于2000年，是一家面向世界的創(chuàng)新藥物研發(fā)的生物醫(yī)藥公司，主要從事原創(chuàng)新藥、改良型新藥及醫(yī)療器械的研究、開發(fā)，產(chǎn)品研發(fā)管線專注于心血管、腫瘤和能量代謝三大治療領(lǐng)域。公司已申請專利186項(xiàng)，已授權(quán)專利73項(xiàng)，覆蓋美國、歐洲、中國、日本等主要國家及地區(qū)。

　　讓人贊不絕口的是，澤生科技在創(chuàng)新藥物研發(fā)領(lǐng)域，打破了3個(gè)全球第一的世界記錄：

　　(1)全球第一個(gè)直接作用于心肌細(xì)胞治療心衰的多個(gè)新靶點(diǎn)、新機(jī)制、完全創(chuàng)新的藥物。

　　(2)全球第一個(gè)發(fā)現(xiàn)ErbB3可作為HER2高表達(dá)乳腺癌治療的全新靶點(diǎn)，在國際上率先開發(fā)基于全新作用機(jī)理的治療性腫瘤疫苗。

　　(3)全球第一個(gè)提出通過以影響能量代謝途徑治療多種疾病的思想并研發(fā)治療用藥的企業(yè)。

　　依托澤生心肌細(xì)胞治療平臺(tái)及領(lǐng)先科技，澤生科技研發(fā)了用于治療慢性心力衰竭的核心產(chǎn)品 Neucardin(重組人紐蘭格林)。目前，該產(chǎn)品已進(jìn)入臨床三期。

　　澤生科技表示，重組人紐蘭格林藥物能使目標(biāo)患者一年期的全因死亡率降低62%，該產(chǎn)品是擁有全球?qū)＠蜋?quán)益的 First-in-Class全球首創(chuàng)新藥，一旦面世，將破除該領(lǐng)域近 20 年幾無重大突破的魔咒。

　　除本產(chǎn)品外，公司還利用心肌細(xì)胞治療平臺(tái)另研發(fā)出了紐蘭格林治療舒張性心衰、腦卒中等的新適應(yīng)癥、用于治療重度心力衰竭的基因治療藥物“rAAV9/cMLCK”等FIC類首創(chuàng)新藥；依托澤生細(xì)胞能量代謝治療平臺(tái)及技術(shù)，公司已研發(fā)出一系列針對功能性便秘、阿爾茨海默病等衰老性疾病適應(yīng)癥的創(chuàng)新化藥。

　　四年半研發(fā)支出累計(jì)2.84億新三板融資超5億

　　生物醫(yī)藥行業(yè)的一個(gè)重要特征就在于前期投入資金量巨大，且盈利周期較長。一種原創(chuàng)新藥從研究階段開始，到最后注冊上市，歷時(shí)往往在 10 年以上。而在這段時(shí)間，企業(yè)需要持續(xù)不斷投入大量資金以支持研發(fā)活動(dòng)和臨床試驗(yàn)。

　　也就是說，在新藥研發(fā)階段，像澤生科技這樣的新興企業(yè)往往并無主營業(yè)務(wù)收入來源。

　　數(shù)據(jù)顯示，在2014年至2017年間，澤生科技實(shí)現(xiàn)總收入90.47萬元，四年合計(jì)虧損2.85億元。公司營收主要是來源于清潔儀的銷售收入，而凈利潤持續(xù)為負(fù)主要因公司持續(xù)投入研發(fā)費(fèi)用。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，澤生科技在2014年至2017年期間，研發(fā)支出分別為5210萬元、6369萬元、6058萬元、5638萬元，2018年上半年研發(fā)支出達(dá)5081萬元，合計(jì)研發(fā)支出高達(dá)2.84億元。(注：從2016年1月1日起，公司對重組人紐蘭格林的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行資本化核算。因此，2016以后研發(fā)支出為研發(fā)費(fèi)用和開發(fā)支出合計(jì)。)

　　幸運(yùn)的是，澤生科技頗受資本青睞。資料顯示，澤生科技于2017年5月登陸新三板，緊接著于同年11月以13.76元/股的價(jià)格定向增發(fā)3662.80萬股，成功募資5.04億元。此次募資，澤生科技引入包括國投基金、興奉國創(chuàng)、西藏沂景等8名法人股東。

　　實(shí)際上，在掛牌新三板之前，澤生科技已先后獲得張江科投、浦東科投、金石投資、東方創(chuàng)投等數(shù)家機(jī)構(gòu)的投資，而包括新三板定增在內(nèi)，澤生科技實(shí)現(xiàn)總?cè)谫Y額已達(dá)12億元。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，澤生科技無控股股東及實(shí)際控制人。2018年半年報(bào)顯示，張江科投為最大股東，持股19.31% ，其次分別為大億國際、上海智有，分別持股13.55% 、10%，公司的創(chuàng)始人和法人代表周明東先生持股6.66%。目前所有股東均無法對公司股東大會(huì)行使控制權(quán)。

　　已上市港股生物醫(yī)藥企業(yè)集中破發(fā)

　　對于生物醫(yī)藥科技類企業(yè)，前期研發(fā)藥物周期長，需要不斷地投入資金，而如果研發(fā)出的的藥物上市后一旦被市場認(rèn)可，未來將在很長一段時(shí)間內(nèi)將為其貢獻(xiàn)源源不斷收入。

　　今年4月24日，港交所正式《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》的第二輪咨詢結(jié)果，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司上市，允許未盈利的生物科技公司上市。新上市規(guī)則將于4月30日生效。

　　港股上市制度改革落地后，赴港上市掀起熱潮。歌禮制藥、百濟(jì)神州、華領(lǐng)制藥三家生物醫(yī)藥企業(yè)先后登陸港股，與此同時(shí)，信達(dá)生物、盟科生物、康希諾、君實(shí)生物等創(chuàng)新藥企相繼向港交所遞交IPO申請，排隊(duì)上市。

　　　　不過，這些在港股上市的生物公司在上市首日就集中出現(xiàn)低價(jià)破發(fā)現(xiàn)象。

　　率先登陸港股的歌禮制藥于8月1日在港交所首發(fā)，開盤價(jià)為14.8港元，隨后先漲后跌，并在盤中破發(fā)，最低跌至13.66港元，截至收盤與發(fā)行價(jià)持平。

　　這不僅僅是孤例。百濟(jì)神州于8月8日港交所上市，成為第二家港股生物制藥企業(yè)。首發(fā)當(dāng)日，開盤便急劇下跌至103港元/股，跌破108港元/股的發(fā)行價(jià)；盡管在收盤前有所拉升，但仍報(bào)收于107港元/股，跌幅為0.93%。

　　同樣的，華領(lǐng)制藥在發(fā)行日當(dāng)天破發(fā)。公司于9月14日在港交所公開發(fā)行，發(fā)行價(jià)8.28港元，隨后急劇下跌至7.86港元，截至收盤股價(jià)為8.28港元，與發(fā)行價(jià)持平。

　　對此，香港交易所行政總裁李小加認(rèn)為，生物制藥行業(yè)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)，“一地雞毛”出現(xiàn)是大概率事件，人為控制只能把這種現(xiàn)象推后，并不能讓它消失。

　　截至目前，歌禮制藥最新收盤價(jià)為6.51港元，百濟(jì)神州股價(jià)為75港元，華領(lǐng)制藥股價(jià)7.56港元，較發(fā)行價(jià)已分別下跌56%、31%、8.7%。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，澤生科技2019年赴港上市可期。那么，公司是否會(huì)打破生物醫(yī)藥企業(yè)掛牌港股首日破發(fā)的現(xiàn)象呢？

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