11月30日，獲悉，近期大灣區(qū)民辦職業(yè)教育服務(wù)提供商嶺南教育國(guó)際控股有限公司(嶺南教育)已遞交港主板招股書，BNPPARIBAS擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　業(yè)務(wù)概覽

　　據(jù)招股書顯示，按2019╱2020學(xué)年的全日制在校學(xué)生人數(shù)計(jì)算，嶺南教育為大灣區(qū)最大的民辦職業(yè)教育服務(wù)提供商，占5.8%的市場(chǎng)份額。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在大灣區(qū)經(jīng)營(yíng)的兩所學(xué)校，分別為嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院及嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院。其中，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院主要提供大專課程，而嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院則主要提供中等職業(yè)課程及高等職業(yè)課程。

　　目前，旗下學(xué)校共招收的27033名全日制學(xué)生提供職業(yè)教育，當(dāng)中68.4%就讀TMT行業(yè)及大健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)專業(yè)。除主營(yíng)業(yè)務(wù)外，公司還提供若干輔助教育服務(wù)，主要包括繼續(xù)教育課程及其他教育服務(wù)。截至2020年10月31日，公司共雇用了1,145名教師。

　　嶺南教育的收益由學(xué)費(fèi)(包括主營(yíng)業(yè)務(wù)及繼續(xù)教育課程的學(xué)費(fèi))、寄宿費(fèi)及其他教育服務(wù)費(fèi)組成。于往績(jī)記錄期，嶺南教育每學(xué)年均會(huì)上調(diào)學(xué)校各類宿舍的寄宿費(fèi)，并計(jì)劃進(jìn)一步提高二零二一╱二零二二學(xué)年的學(xué)費(fèi)及寄宿費(fèi)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　招股書顯示，年度營(yíng)收和凈利均呈上升趨勢(shì)。

　　2017-2019年，嶺南教育的營(yíng)收分別約為人民幣(下同)3.81億元、4.12億元、4.44億元；期內(nèi)純利潤(rùn)分別約為1.13億元、1.36億元、1.55億元。2020年前8個(gè)月，嶺南教育營(yíng)收2.36億元，純利約6880萬元。

　　嶺南教育解釋說，2020年前8個(gè)月，學(xué)費(fèi)占總收入比例較去年同期有所增加，而寄宿費(fèi)占總收入同比有所減少，主要是由于今年上半年受新冠疫情影響，2020年前8個(gè)月臨時(shí)關(guān)閉校園，而按要求退還就上學(xué)年上學(xué)期收取的寄宿費(fèi)。

　　而在營(yíng)收構(gòu)成方面，學(xué)費(fèi)占總營(yíng)收的大部分。

　　2017-2019年度以及截至2020年8月31日止8個(gè)月，嶺南教育主營(yíng)業(yè)務(wù)的學(xué)費(fèi)分別約占其總收入的81.9%、82.9%、84.0%及90.4%，而寄宿費(fèi)則分別約占總收入的9.0%、9.0%、8.7%及1.6%。

　　上述期內(nèi)，嶺南教育的純利率分別約為28.7%、33.3%、34.8%以及29.1%。

　　分析，嶺南教育存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、收入來源較單一，主要收入來自學(xué)費(fèi)。

　　于往昔記錄期內(nèi)，嶺南教育的學(xué)費(fèi)收入占總營(yíng)收的8成以上，寄宿費(fèi)占比不足1成。

　　嶺南教育的業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)Q于能夠收取的學(xué)費(fèi)及寄宿費(fèi)水平，以及能否維持及提高學(xué)費(fèi)及寄宿費(fèi)。學(xué)校收取的學(xué)費(fèi)是影響嶺南教育盈利能力的最重要因素之一。

　　無法保證嶺南教育未來能夠維持或提高學(xué)校收取的學(xué)費(fèi)及寄宿費(fèi)水平，亦無法保證能夠吸引潛在學(xué)生以經(jīng)上調(diào)的費(fèi)用水平申請(qǐng)旗下的學(xué)校。嶺南教育可能無法維持或提高學(xué)費(fèi)或吸引足夠的潛在學(xué)生。

　　2、面臨行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　中國(guó)民辦高等職業(yè)教育行業(yè)發(fā)展迅速，但高度分散且競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　二零一九年，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，大灣區(qū)五大民辦學(xué)歷職業(yè)教育集團(tuán)合計(jì)在民辦學(xué)歷職業(yè)教育市場(chǎng)二零一九╱二零二零學(xué)年的招生總?cè)藬?shù)中占23.3%。其中，嶺南教育是最大的民辦學(xué)歷職業(yè)教育集團(tuán)(按大灣區(qū)在校學(xué)生人數(shù)計(jì))，占5.8%市場(chǎng)份額。但嶺南教育與第二名占比差距僅為1%，與第三名差距僅1.2%。

　　嶺南教育預(yù)計(jì)該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇并日益白熱化。倘嶺南教育未能成功爭(zhēng)取新學(xué)生、維持或提高學(xué)費(fèi)水平、提升教育服務(wù)質(zhì)量等造成無法有效競(jìng)爭(zhēng)，可能造成經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降、喪失市場(chǎng)份額、合資格雇員流失及資本開支增加。

　　3、連續(xù)錄得流動(dòng)負(fù)債凈額，面臨流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　嶺南教育多個(gè)年度錄得流動(dòng)負(fù)債凈額。2017-2019年度以及截至2020年8月31日止8個(gè)月，嶺南教育有流動(dòng)負(fù)債凈額分別為人民幣1.64億元、1.67億元、1.27億元及1.90億元。

　　該公司依賴經(jīng)營(yíng)所得資金、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)貸款以及若干關(guān)聯(lián)方及股東墊款來為其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。

　　但無法保證其將能夠繼續(xù)產(chǎn)生積極的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量或獲得充足的外部融資來滿足公司日后的營(yíng)運(yùn)資金需求，亦無保證在日后可能繼續(xù)錄得流動(dòng)負(fù)債凈額。這可能導(dǎo)致該公司面臨流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、食品及餐飲服務(wù)外包風(fēng)險(xiǎn)。

　　嶺南教育旗下校園內(nèi)共有四間食堂，均將該等食堂外包予第三方營(yíng)運(yùn)。

　　該公司無法保證將食品及餐飲服務(wù)外包予第三方服務(wù)提供商后，能夠確保食品質(zhì)量、監(jiān)控膳食準(zhǔn)備過程以確保其質(zhì)量或要求該等第三方服務(wù)供應(yīng)商遵守食品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

　　倘嶺南教育的校園發(fā)生任何食品質(zhì)量相關(guān)事件，其業(yè)務(wù)、聲譽(yù)及前景可能受到重大不利影響。