本周話題：北交所官宣后，首批精選層過會公司打新表現(xiàn)怎樣？

　　新股申購當(dāng)天合計921.54 億元資金參與了“打新”。5 只新股網(wǎng)上獲配比例普遍在1%上下，其中，網(wǎng)上發(fā)行中簽率最低的是廣脈科技，中簽率為0.52%；中簽率最高的是恒合股份，中簽率達1.30%；5 只新股的平均中簽率為0.87%，較前一批新股的中簽率有所下降，顯示市場打新熱度進一步升溫。從網(wǎng)上有效申購戶數(shù)和申購倍數(shù)可以看出，投資者對北交所設(shè)立后首批精選層新股的參與熱情十分高漲。5 只新股的平均網(wǎng)上有效申購戶數(shù)為185161 戶，該數(shù)據(jù)是年內(nèi)精選層新股申購戶數(shù)平均值的近4 倍。

　　此次精選層打新有以下三個特點：一是精選層新股戰(zhàn)略配售競爭激烈，市場熱情的提升加大了機構(gòu)參與精選層戰(zhàn)略配售的難度；二是中簽率低于目前精選層平均水平，顯示了投資者對北交所成立后首批精選層新股的參與熱情；三是申購戶數(shù)有所增加，體現(xiàn)了北交所設(shè)立對投資者的帶動效應(yīng)。

　　關(guān)于精選層打新攻略，要利用資金優(yōu)勢與時間優(yōu)勢，申購數(shù)量和申購時間需滿足優(yōu)先，提高中簽率。另外還需注意，新三板“打新”需要全額繳付申購資金，待獲配股數(shù)確定后退回多繳款項，繳款至退款之間間隔約兩個交易日。因此，對于申購日期緊鄰的情況，投資者在選擇申購標(biāo)的前，應(yīng)該仔細研究，謹(jǐn)慎做出申購標(biāo)的的選擇。

　　目前整個市場的資金熱情相對于以往有所提高，但新開通北交所權(quán)限的新投資者可能還存在資金準(zhǔn)備不足、對打新規(guī)則了解不清等一系列情況，未來投資者參與度有望再提升。在北交所正式開通后，會有更多投資者進入市場參與打新，包括部分機構(gòu)資金、保險類資金及新增的投資者等增量資金涌入，中簽率也會隨之下降。近期，精選層可能進入新股密集申購期，所以對打新族而言，還應(yīng)注意合理分配打新資金。

　　市場展望：結(jié)構(gòu)性機會仍在延續(xù)

　　市場顯示出國內(nèi)消費需求仍沒有出現(xiàn)明顯的拐點。上游原材料漲價對中游企業(yè)盈利空間的“侵蝕”正伴隨全球資源品價格的高漲而不斷演繹，而下游的終端消費仍沒有出現(xiàn)明顯的“需求拐點”，根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，中秋節(jié)國內(nèi)累計出行人次恢復(fù)至2019 年的87.2%，收入則恢復(fù)至2019 年的78.6%。旅游消費數(shù)據(jù)的疲軟一方面跟國內(nèi)疫情的反復(fù)與區(qū)域疫情防控措施有關(guān)，另一方面或與中秋與十一相隔不久而出現(xiàn)的假期消費后置有關(guān)。國內(nèi)居民消費恢復(fù)的程度仍有待觀察。面臨傳統(tǒng)的消費旺季來臨，十一黃金假期的消費數(shù)據(jù)可以作為跟蹤需求恢復(fù)的指標(biāo)，但長假期間國內(nèi)外不確定性事件的發(fā)生仍是推升市場資金避險情緒的主要原因。

　　國內(nèi)來看，以恒大代表的流動性風(fēng)險事件持續(xù)擾動市場風(fēng)險偏好，而從資金大類資產(chǎn)配置的角度看，過去10 年我國資本市場往往與房地產(chǎn)呈現(xiàn)一定的“蹺蹺板”關(guān)系，如：2014-15 年上半年的股市“牛市”與地產(chǎn)下行；2015 年下半年—16年上半年的地產(chǎn)火熱，則與股市熊市并行等；2018 年下半年房地產(chǎn)市場保持活躍的另一邊的股市進入結(jié)構(gòu)性熊市。今年年中以來，股市連續(xù)過萬億的天量的資金來源也或與地產(chǎn)強調(diào)控下，部分居民家庭部門的資金入市相關(guān)。未來半年，伴隨系統(tǒng)性風(fēng)險的排除，地產(chǎn)周期的下行下，居民資金入市意愿增強支撐 A 股維持震蕩向上的慢牛生態(tài)。

　　國外來看，貨幣政策收緊預(yù)期加強，9 月份美聯(lián)儲釋放縮減QE 的計劃。美聯(lián)儲在本次9 月例會后聲明表示，如果經(jīng)濟能夠平穩(wěn)向前的話，委員會就同意盡快開始Tapering。但美聯(lián)儲依然沒有給出具體的Tapering 計劃時間表，后續(xù)或也是逐步釋放Tapering 的消息預(yù)期管理。但美聯(lián)儲Taper 早已通過“前瞻指引”的預(yù)期管理被全球投資者充分反映，超預(yù)期提前Tapering 的概率不大。特別是，對美債收益率的大幅上揚從而造成科技股大幅度調(diào)整的風(fēng)險也或在預(yù)期管理中有所“消化”。

　　本周A 股震蕩調(diào)整，風(fēng)格輪動加快。在中秋節(jié)后的三個交易日中，市場風(fēng)格輪動的速度明顯加快。受到節(jié)前的能耗雙控相關(guān)政策的影響，資源品漲價的邏輯開始受到擾動與擔(dān)憂，新能源上游代表的高位板塊進入連續(xù)調(diào)整，周期板塊也出現(xiàn)殺跌的現(xiàn)象。比如，中秋節(jié)后化工板塊下跌5%，有色下跌3.7%，鋼鐵下跌3.15%，同時，光伏、芯片及鋰電代表的景氣賽道股也開始調(diào)整。而同時，受益于能耗雙控的環(huán)保公用事業(yè)本周大漲5%，新能源運營的電力股也表現(xiàn)也可圈可點?？傮w而言，本周的市場表現(xiàn)可以總結(jié)為：新能源代表的熱門賽道板塊進入箱體震蕩，漲價行情代表的上游開始出現(xiàn)整體的調(diào)整，而之前低位板塊演繹出輪番反彈的行情。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險。研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的情況。

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　　(原標(biāo)題：中泰策略周報：北交所官宣后 首批精選層過會公司打新表現(xiàn)怎樣？)