在上證指數(shù)進(jìn)行2800點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)的時(shí)候，股市“工具箱”再度開(kāi)啟，這次拿出的是針對(duì)股市“降準(zhǔn)降息”的新“工具”。“降準(zhǔn)”指的是擴(kuò)大“兩融”股票范圍，從原先的950只增加到1600只；“降息”則是證金公司將轉(zhuǎn)融資費(fèi)率整體下調(diào)80個(gè)基點(diǎn)，降低了券商的融資成本，增加了資金供給。此外，“兩融”的質(zhì)押杠桿率也取消了原先130%的最低維持擔(dān)保比例，降低了“爆倉(cāng)”的可能，也減少了強(qiáng)平對(duì)股價(jià)的沖擊。圍繞“兩融”三箭齊發(fā)，有補(bǔ)血也有止血，證明管理層的“工具箱”之說(shuō)所言不虛，股指的長(zhǎng)線底部在多重政策的護(hù)航下已經(jīng)清晰可見(jiàn)。

　　要實(shí)現(xiàn)“有序促進(jìn)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資”的政策目標(biāo)，股市需要有活力、有韌性，更要有一定的賺錢(qián)效應(yīng)，才會(huì)吸引社會(huì)資本進(jìn)行“儲(chǔ)蓄搬家”。在目前“房住不炒”的政策基調(diào)下，通過(guò)股市為核心的資本市場(chǎng)，為真正有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體企業(yè)注入寶貴的資金，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又一次提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要措施之一。從這些針對(duì)“兩融”操作的調(diào)整來(lái)看，管理層在目前點(diǎn)位上穩(wěn)定股市、促進(jìn)股市適度活躍的政策目標(biāo)十分明顯。和今年6月松綁并購(gòu)重組、允許創(chuàng)業(yè)板公司借殼類似，本次的措施都不是直接為市場(chǎng)注入資金，而是通過(guò)適度松綁，讓市場(chǎng)參與方有更多的選擇權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)，充分體現(xiàn)了“市場(chǎng)化”的管理思路。從本次松綁“兩融”的措施來(lái)看，無(wú)論是順應(yīng)市場(chǎng)利率走低而下修轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，還是時(shí)隔近三年在上市公司家數(shù)劇增的情況下同步擴(kuò)大“兩融”標(biāo)的股，都是一次與時(shí)俱進(jìn)的新舉措，必然有利于股市吸引更多的增量資金參與，提升市場(chǎng)的活躍程度。

　　從管理的角度來(lái)看，針對(duì)兩融進(jìn)行“降準(zhǔn)降息”，也有助于降低投資者的資金成本，并增加投資范圍，某種程度上也是增強(qiáng)合法合規(guī)的“兩融”業(yè)務(wù)的吸引力，減少場(chǎng)外配資的影響，讓杠桿資金更加可控和透明化。從目前杠桿資金的占比來(lái)看，在市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容之下，目前滬深兩市的融資余額不到一萬(wàn)億，和2015年的高點(diǎn)相比已經(jīng)是極低的水平，存在較大的加杠桿的空間。

　　“兩融”標(biāo)的股擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)格局的影響是相當(dāng)深遠(yuǎn)的。2010年A股開(kāi)放融資融券業(yè)務(wù)至今，“兩融”標(biāo)的股經(jīng)歷了多次擴(kuò)容。在2010年3月31日設(shè)立時(shí)，僅有90只藍(lán)籌股納入；2011年12月5日增加到285只，仍然以滬深300指數(shù)成分股為主，這兩次擴(kuò)容對(duì)股市的影響較小。真正對(duì)A股產(chǎn)生重大影響的是2013-2014年的三次擴(kuò)容，“兩融”余額隨著標(biāo)的股增加到900只而快速增加，也成為那一輪牛市的重要推手。尤其是2013年1月31日從原先的285只擴(kuò)容到494只，首次納入了創(chuàng)業(yè)板的股票，并大幅增加了中小板的比重，融資盤(pán)成為中小創(chuàng)提前主板見(jiàn)底并走強(qiáng)的關(guān)鍵推手之一。而本次從950只擴(kuò)容到1600只，也和2013年1月31日的那一次擴(kuò)容有類似之處。本次增加的650只標(biāo)的股，讓“兩融”標(biāo)的股的市值覆蓋范圍從70%增加到80%，中小市值品種成為“兩融”擴(kuò)容的最大受益者。未來(lái)，這些新增的“兩融”標(biāo)的股，會(huì)不會(huì)走出類似當(dāng)年中小創(chuàng)的行情，也令人期待。一旦出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)擴(kuò)大的良性循環(huán)，新一輪全面性的牛市再度形成，也不是不可能的事情。

　　附圖：“兩融”擴(kuò)容時(shí)間點(diǎn)(紅色為滬深融資余額，灰色為上證指數(shù)走勢(shì))

　　針對(duì)“兩融”的三箭齊發(fā)，某種程度上是“政策底”的又一信號(hào)。而此次受益最明顯的，是除券商板塊之外，新增650只標(biāo)的股中基本面良好的長(zhǎng)線超跌品種。在未來(lái)有更多增量資金進(jìn)入的預(yù)期下，這些標(biāo)的股中的優(yōu)質(zhì)品種有望獲得市場(chǎng)更多的挖掘，率先走出獨(dú)立行情。筆者重點(diǎn)觀察的品種有三類：

　　一是標(biāo)的股中業(yè)績(jī)較好，估值相對(duì)同行業(yè)公司較低的品種，走出估值修復(fù)或相對(duì)抗跌走勢(shì)的可能性較大，如廈門(mén)空港（600897）、依頓電子（603328）、博匯紙業(yè)（600966）、金達(dá)威（002626）、三星醫(yī)療（601567）、【萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641)、股吧】（600641）等；

　　二是部分流通盤(pán)較小的小盤(pán)股。這類公司的股價(jià)彈性較大，在預(yù)期增量資金的影響下，波動(dòng)幅度有望增大，帶來(lái)更多的波段獲利機(jī)會(huì)，如柳藥股份（603368）、【新國(guó)都(300130)、股吧】（300130）、東土科技（300353）等；

　　三是之前定增被深套，存在生產(chǎn)自救需求的品種。這些公司被套的機(jī)構(gòu)，不排除借助融資等方式，展開(kāi)一波炒作的可能，如藍(lán)帆醫(yī)療（002382）、蘇鹽井神（603299）等。

　　在尋找相關(guān)機(jī)會(huì)的時(shí)候，也需要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范，尤其是新增標(biāo)的股中部分已經(jīng)大漲過(guò)、股價(jià)脫離基本面的品種，也不排除原先主力借利好出貨給新進(jìn)融資盤(pán)的可能，一旦成交量出現(xiàn)異常需要特別留意風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。而對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇加杠桿的幅度是相當(dāng)重要的，如果為了放大盈利而過(guò)度加杠桿，未來(lái)也有可能面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，不可不防。