11月23日，A股終于迎來久違的大漲。上證綜指放量上漲1.09%，一舉收復(fù)3400點(diǎn)，深證成指上漲0.74%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.72%。資源股全面爆發(fā)，滬指時(shí)隔近3個(gè)月重回3400點(diǎn)。上證指數(shù)收盤漲1.09%報(bào)3414.49點(diǎn)；深證成指漲0.74%報(bào)13955.28點(diǎn)，盤中站上14000點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.72%報(bào)2686.36點(diǎn)，盤中站上2700點(diǎn)；全A漲0.88%。兩市成交額接近1萬億元，創(chuàng)階段新高。

　　A股緣何大漲？首先，北上資金持續(xù)流入。數(shù)據(jù)顯示，11月23日，北向資金全天實(shí)際凈買入100.51億元，其中滬股通凈買入66.82億元。其次，順周期投資風(fēng)格受到市場(chǎng)追捧。天風(fēng)策略研究聯(lián)合首席分析師劉晨明發(fā)文稱，當(dāng)前順周期風(fēng)格的占優(yōu)，向前看，滬深300到2021年第一季度可能出現(xiàn)明顯的階段性占優(yōu)。進(jìn)入春季躁動(dòng)的前期，在保持對(duì)順周期核心配置的前提下，建議關(guān)注一些今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細(xì)分板塊，比如，前期調(diào)整幅度較大的信創(chuàng)、金融IT、醫(yī)療信息化、5G等方向。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部研究員曹世宇介紹，今年10月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)投資展現(xiàn)出韌性，其實(shí)2017年以來房地產(chǎn)的銷售基本抹平了周期性，展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，關(guān)鍵原因在于兩點(diǎn)。一是從需求角度看，房地產(chǎn)告別過去全國(guó)性的打壓政策，“因城施策”導(dǎo)致地產(chǎn)調(diào)控周期趨于扁平化。二是從供給角度看，地產(chǎn)企業(yè)拿地受到指導(dǎo)，導(dǎo)致供給沒有放量，住宅庫存始終維持在一個(gè)偏低的水平。考慮到“因城施策”繼續(xù)推進(jìn)，當(dāng)前庫存仍然維持低位，雖然貨幣條件有所收緊，預(yù)期明年地產(chǎn)銷售難以大幅下滑。

　　今年下半年以來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的修復(fù)，A股周期風(fēng)格相對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格以及A股整體都跑出明顯超額收益。8月至今，周期風(fēng)格累計(jì)實(shí)現(xiàn)8.3%的絕對(duì)收益，相對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格實(shí)現(xiàn)15.6%的相對(duì)收益。方正證券分析師胡國(guó)鵬表示，順周期板塊的爆發(fā)主要受兩方面原因共同催化。一是新冠疫苗持續(xù)取得重大進(jìn)展，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到強(qiáng)心劑的作用。二是大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，尤其是國(guó)際定價(jià)的商品如銅、原油，上周五倫銅大漲超2%。

　　曹世宇建議，投資者應(yīng)適當(dāng)關(guān)注產(chǎn)成品庫存增速顯著下行，且當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)成品庫存水平比較低的行業(yè)，這類行業(yè)預(yù)計(jì)在存貨下降到一定程度后有望看到價(jià)格的上行。從庫存周期邏輯看，這類行業(yè)在經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下可能正經(jīng)歷的是“被動(dòng)去庫存”階段，往后看大概率會(huì)進(jìn)入到“主動(dòng)補(bǔ)庫存”階段。符合上述特征的行業(yè)包括化工、煤炭、有色金屬的細(xì)分行業(yè)。此外，消費(fèi)行業(yè)中飲料制造和紡織服裝的庫存去化情況較好，同樣值得關(guān)注。

　　對(duì)于順周期風(fēng)格的投資機(jī)遇，融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤認(rèn)為，順周期風(fēng)格擴(kuò)散的下一站或?qū)⒕劢乖诤笾芷诘拇蠼鹑?；在成長(zhǎng)風(fēng)格股中，軍工股值得重視。劉安坤表示，順周期風(fēng)格逐漸成為市場(chǎng)的一致預(yù)期。從市場(chǎng)看，大體沿著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、流動(dòng)性預(yù)期偏緊的思路，在逐步選擇順周期風(fēng)格，演繹的順序也大致跟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)順序正相關(guān)，從最早基建地產(chǎn)投資受益的工程機(jī)械重卡等，到受益于出口明顯超預(yù)期的中游制造行業(yè)（如：工控、化工龍頭、家具、航運(yùn)等），再到受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)快速恢復(fù)的可選消費(fèi)（如：家電、汽車），最近到受益于新冠疫苗即將問世，從而引導(dǎo)全球總需求回升的工業(yè)金屬、石化、玻纖等上游資源品、酒店航空等高社交場(chǎng)景要求的可選消費(fèi)品，而銀行保險(xiǎn)等后周期品種在這一過程中表現(xiàn)為震蕩向上，原因在于市場(chǎng)對(duì)周期風(fēng)格持續(xù)性的分歧和彈性的降低。但結(jié)合目前市場(chǎng)對(duì)周期風(fēng)格的一致認(rèn)可，且金融板塊估值低、機(jī)構(gòu)持倉低，下一階段有望成為周期風(fēng)格關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　展望后市，劉安坤研判，若作為后周期的金融板塊估值也修復(fù)到一定水平，則可能意味著周期風(fēng)格已演繹到尾聲，類似2018年初的銀行股行情直接結(jié)束了2016中至2018年初的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期行情，屆時(shí)市場(chǎng)將選擇新方向，從過去看市場(chǎng)猶豫不決時(shí)，消費(fèi)風(fēng)格會(huì)相對(duì)占優(yōu)；成長(zhǎng)風(fēng)格中，目前軍工股的關(guān)注度相當(dāng)高，短期有軍工訂單支撐，業(yè)績(jī)?cè)诿髂甑谝粋€(gè)季度有望大幅超預(yù)期，中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)對(duì)軍用飛機(jī)、導(dǎo)彈、無人機(jī)等未來的增長(zhǎng)有著一定的預(yù)期空間。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-互聯(lián)網(wǎng)記者 周琳）