本周三大股指走勢(shì)分化，上證綜指震蕩調(diào)整，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙反彈。板塊方面，大宗商品價(jià)格回落引發(fā)順周期板塊下跌，而消費(fèi)、科技成長(zhǎng)等板塊較為活躍。

　　2月中旬至今，市場(chǎng)回調(diào)已超3個(gè)月，后市是止跌反彈還是繼續(xù)回落？券商認(rèn)為，市場(chǎng)仍有進(jìn)一步向上反彈的空間，震蕩行情短線(xiàn)將延續(xù)但不會(huì)長(zhǎng)久，后市滬指有望挑戰(zhàn)4000點(diǎn)；配置方面，科技成長(zhǎng)、智能制造等方向被普遍看好，順周期板塊仍值得配置。

　　滬指有望挑戰(zhàn)4000點(diǎn)

　　回顧本周(5月17日至5月21日)行情，上證綜指在周初沖高后小幅回調(diào)，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則雙雙震蕩走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)本周下跌0.11%，年內(nèi)上漲0.39%；深證成指本周上漲1.47%，年內(nèi)下跌0.37%；創(chuàng)業(yè)板指本周上漲2.62%，年內(nèi)上漲4.96%。

　　從板塊表現(xiàn)看，本周順周期板塊出現(xiàn)分化，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，鋼鐵、采掘板塊領(lǐng)跌，汽車(chē)板塊漲幅居前；此外，家用電器、電氣設(shè)備、食品飲料、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)較為活躍。

　　安信證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期有所降低，對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于偏高位置，流動(dòng)性環(huán)境仍將支持A股繼續(xù)震蕩向上，依然存在一定的結(jié)構(gòu)性行情操作機(jī)會(huì)。未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于對(duì)美國(guó)通脹的擔(dān)憂(yōu)及流動(dòng)性預(yù)期變化，但對(duì)A股市場(chǎng)尚不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券認(rèn)為，今年宏觀(guān)環(huán)境依舊處在去年10月以來(lái)的景氣階段，股票市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)。2月18日以來(lái)的下跌反映了市場(chǎng)對(duì)通脹上行、貨幣政策收緊等方面的擔(dān)憂(yōu)，目前看最悲觀(guān)的預(yù)期可能正在過(guò)去。參考?xì)v史股指的波動(dòng)幅度，今年股市還有進(jìn)一步向上拓寬的空間，指數(shù)再創(chuàng)階段新高的概率較大。

　　國(guó)泰君安證券指出，滬指已經(jīng)在3300-3500點(diǎn)橫盤(pán)近三個(gè)月，往后看震蕩行情還將延續(xù)但不會(huì)長(zhǎng)久，后面將是震蕩后的拉升，上證綜指有望挑戰(zhàn)4000點(diǎn)。上漲的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自分母端：一是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行利好權(quán)益投資；二是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率沒(méi)有上行風(fēng)險(xiǎn)，但存在下行可能；三是當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好基本保持穩(wěn)定，利好藍(lán)籌股。

　　淡化周期思維 強(qiáng)化估值彈性

　　此前不少高歌猛進(jìn)的大宗商品價(jià)格本周出現(xiàn)劇烈回調(diào)，帶動(dòng)A股相關(guān)板塊回落。

　　中信建投（601066）證券認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況與此前預(yù)期相符，大宗商品價(jià)格見(jiàn)頂之后，央行將進(jìn)一步維持流動(dòng)性合理充裕，利率持續(xù)下行是一個(gè)大概率事件。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在政策支持和引導(dǎo)下持續(xù)實(shí)現(xiàn)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。PPI下行成為當(dāng)前最重要的投資主線(xiàn)，股票市場(chǎng)將持續(xù)回升。

　　在中信證券看來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)不變，但工業(yè)品大幅漲價(jià)的后續(xù)負(fù)面影響有待觀(guān)察，同時(shí)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)擾動(dòng)頻現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)緩解；通脹擔(dān)憂(yōu)的頂點(diǎn)已過(guò)，內(nèi)外部宏觀(guān)流動(dòng)性延續(xù)寬松，A股市場(chǎng)流動(dòng)性狀況也在改善，新發(fā)基金和申購(gòu)趨暖，外資持續(xù)流入。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的背景下，應(yīng)淡化周期驅(qū)動(dòng)的行業(yè)配置思路，重視產(chǎn)業(yè)空間帶來(lái)的估值彈性。

　　開(kāi)源證券認(rèn)為，調(diào)控之后確實(shí)會(huì)出現(xiàn)商品和周期股價(jià)格的同步下行，但政策調(diào)控不意味著行情就此結(jié)束，關(guān)鍵還是在于需求本身，未來(lái)需求邏輯將接替供給邏輯，成為中上游周期股的重要驅(qū)動(dòng)。待商品市場(chǎng)企穩(wěn)后，股票將有更強(qiáng)的彈性。

　　關(guān)注科技成長(zhǎng)、智能制造等方向

　　對(duì)于后市配置，安信證券認(rèn)為可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是新成長(zhǎng)賽道，如智能汽車(chē)、人工智能、軍工、預(yù)制菜、集成灶、掃地機(jī)器人等領(lǐng)域；二是核心賽道中能夠繼續(xù)持續(xù)超預(yù)期的品種，如部分半導(dǎo)體、白酒、醫(yī)藥公司；三是疫情復(fù)蘇鏈，如旅游、航空、農(nóng)產(chǎn)品等。

　　海通證券認(rèn)為，智能制造有望成為新主線(xiàn)，建議從三個(gè)方向挖掘：一是信息技術(shù)的應(yīng)用；二是新能源技術(shù)的應(yīng)用；三是傳統(tǒng)制造技術(shù)的改進(jìn)與升級(jí)。

　　國(guó)泰君安證券推薦五個(gè)方向：一是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行方向，首推券商、銀行板塊；二是周期領(lǐng)域，推薦建材，以及“碳中和”下的特鋼概念；三是科技成長(zhǎng)行業(yè)，如新能源車(chē)、醫(yī)藥、電子；四是疫后加快復(fù)蘇的消費(fèi)，如國(guó)貨、新興消費(fèi)以及高端消費(fèi)板塊；五是制造板塊的家電、機(jī)械。

　　中信建投證券認(rèn)為，進(jìn)入6月后需關(guān)注制造業(yè)的持續(xù)景氣和原材料成本下降，建議優(yōu)先增配軍工為代表的高端制造行業(yè)，增配光伏、新能源汽車(chē)、家電等先進(jìn)制造板塊。

　　中信證券建議繼續(xù)聚焦符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展趨勢(shì)、擁有廣闊市場(chǎng)空間的成長(zhǎng)制造板塊，包括新能源、科技自主可控、國(guó)防安全和智能制造四條主線(xiàn)。

　　開(kāi)源證券認(rèn)為，市場(chǎng)仍有大量風(fēng)險(xiǎn)收益比良好的資產(chǎn)，如銀行、保險(xiǎn)、建筑、房地產(chǎn)等價(jià)值風(fēng)格板塊；對(duì)于中上游品種，如煤炭、鋁、化工(純堿、化纖、鈦白粉)、鋼鐵，仍然可以樂(lè)觀(guān)看待。當(dāng)下是為新一輪行情布局的好時(shí)機(jī)。