要點(diǎn)：

　　1、現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報(bào)價12600元/噸（-500），16年廣墾全乳報(bào)價12800元/噸（-300），青島地區(qū)泰國人民幣混合膠12700元/噸（-300），越南3L混合膠現(xiàn)貨報(bào)價13100元/噸（-300），17年泰國3#煙片15000元/噸(-500）。保稅區(qū)，RSS3煙片1730美元/噸（-65）；STR20#近港、到港報(bào)價1510美元/噸（-55），船貨1560美元/噸（+0）。外盤，RSS3#報(bào)1750美元/噸（-70），STR20#報(bào)1570美元/噸（-70）。海南膠水收購價格12.8元/公斤，云南膠水收購價格12.3元/公斤。泰國原料收購價格窄調(diào)，生膠片51.90，跌0.79；煙膠片54.30，漲0.12；膠水51.00，持平；杯膠41.00，持平（泰銖/公斤）。

　　2、價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣混合膠價差400元/噸左右。1801與1709價差1930元/噸。

　　3、庫存：截至2017年6月15日，青島保稅區(qū)橡膠(12820, -5.00, -0.04%)庫存較上期增長1%至27.88萬噸，凈增2800噸。目前青島保稅區(qū)各倉庫基本呈現(xiàn)滿倉現(xiàn)貨，而且貨物流出速度緩慢，新貨入庫比較困難。

　　4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：2017年6月我國重卡銷量約9.5萬輛，相比去年同期增長達(dá)60%；1-6月重卡銷量約58.11萬輛，同比增長70%

　　5、天膠產(chǎn)量及進(jìn)出口：2017年5月，中國進(jìn)口天然橡膠22.7萬噸，同比增長17.6%。本月進(jìn)口量僅比2月份最低值高1萬多噸，較4月減少3.2萬噸，環(huán)比下滑12.4%。自3月份高點(diǎn)以來，下游工廠自國外直接訂貨量已連續(xù)兩個月下滑，其中5月較上月下降11.3%，減少約1萬噸。今年前5月，中國共進(jìn)口天然膠125萬噸，同比增長23.5%。

　　5月份中國天然橡膠（包含乳膠、混合膠）進(jìn)口量環(huán)比四月份下降9.6%，共計(jì)41.82萬噸，連續(xù)兩個月進(jìn)口量下跌。

　　ANRPC最新數(shù)據(jù)顯示，前5個月，成員國天膠總產(chǎn)量同比增加5.7%，至416.2萬噸。其中，印尼增加6.1%，至139萬噸;越南增加14.9%，至38.6萬噸;馬來西亞增加32.1%，至22萬噸;印度增加38.2%，至28.2萬噸;中國增加10.4%，至14萬噸。泰國受洪水影響，年初天膠有所減產(chǎn)，但隨著割膠的推進(jìn)，產(chǎn)量有望快速回升。

　　小結(jié)：

　　在割膠面積增加的天膠增產(chǎn)大周期，影響橡膠價格最重要的因素是占比最大、邊際變化大的中國需求。目前輪胎企業(yè)原料和成品庫存都降至低位，而天膠流通環(huán)節(jié)庫存接近頂點(diǎn)，存在較大套保壓力。在經(jīng)過連續(xù)下跌后，滬膠向下難度加大而空間不大，部分投資者入市抄底。需求并沒有超預(yù)期的利多因素出現(xiàn)，投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度下降，汽車銷售仍然較弱，輪胎開工率下降。

　　昨日市場熱度消退，資金大幅撤出，化工品全面回落，橡膠以超過5%的跌幅領(lǐng)跌。遠(yuǎn)月合約走勢偏弱，持倉沒有明顯增強(qiáng)，升水縮小，說明資金投入到遠(yuǎn)月信心不足，更傾向于短線，在反彈乏力后隨即獲利減倉。預(yù)計(jì)經(jīng)過昨日大跌，滬膠或在低位盤整，短期繼續(xù)大跌動力或不足。

　　來源：宏源期貨 注：轉(zhuǎn)載文章，僅供參考