A股舉牌風(fēng)潮此起彼伏，但是舉牌資金的“價值”導(dǎo)向已經(jīng)出現(xiàn)變化，這些變化突出體現(xiàn)在交易所對舉牌的監(jiān)管問詢中。

　　西藏巨浪在回復(fù)交易所問詢函時明確表示，增持浪莎股份屬于財務(wù)投資，公司作為浪莎股份的持股股東，未來12個月內(nèi)沒有涉及對上市公司主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)購買或出售，以及董事會和高級管理人員組成等事項的調(diào)整計劃；領(lǐng)資投資則回復(fù)交易所稱，新黃浦整體資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，收入穩(wěn)定增長，盈利能力較強，認(rèn)為投資新黃浦可以獲得長期、穩(wěn)定的回報，公司明確將繼續(xù)增持新黃浦的股份，但是“不以獲取上市公司控制權(quán)為必要目的”。

　　“舉牌時主動亮明身份，舉牌多以價值挖掘為導(dǎo)向，成為當(dāng)前一些舉牌資金的新"套路"?！眹鹱C券分析人士表示，“這樣的新變化，是舉牌方基于當(dāng)前市場政策環(huán)境、舉牌環(huán)境等做出的改變。”

　　的確，當(dāng)前激進式舉牌正在收斂，逐漸回歸正常狀態(tài)。在這種大背景下，市場希望看到的不是舉牌概念被打壓后“一蹶不振”，而是價值投資下的“去偽存真”，價值發(fā)現(xiàn)模式的舉牌行為仍會得到市場認(rèn)可。特別是一些帶著產(chǎn)業(yè)邏輯而來的舉牌資金，在二級市場舉牌后的產(chǎn)業(yè)協(xié)同可能成為市場關(guān)注的重點。

　　以近期年報透底舉牌資金攻勢的麗江旅游為例，年報顯示，去年四季度末，華邦健康及其一致行動人張一卓二者合計持有14.26%股份，華邦健康晉升為公司二股東，持股3915萬股。對比此前數(shù)據(jù)顯示，華邦系在不斷增持麗江旅游。國信證券研報指出，自2016年8月以來，華邦通過二級市場連續(xù)增持公司股份至14.26%，加之華邦原通過大股東間接持有公司股份，目前華邦對公司的實際持股比例已超公司實際控制人玉龍雪山管委會，未來不排除股權(quán)博弈甚至“國轉(zhuǎn)民”的預(yù)期（華邦系的實際控制人已進駐董事會），且華邦經(jīng)過多年耕耘也積累了一定的旅游資源，未來不排除雙方合作共贏。

　　“通過舉牌，建立資本紐帶，進而參與公司決策和確定發(fā)展規(guī)劃，這樣的"資本牽引"型產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯，正在改變當(dāng)前舉牌江湖的玩法，相比純粹的財務(wù)投資賺快錢、賺短錢，資本牽引產(chǎn)業(yè)或許可以獲得資源共享、產(chǎn)業(yè)協(xié)同之后的長期成長性收益，且從監(jiān)管部門角度來講，帶著產(chǎn)業(yè)邏輯而來的資本，更容易與純粹的資本玩家區(qū)分開來?！币晃徊辉妇呙纳虾Ｍ缎腥耸勘硎?。

　　當(dāng)然，泥沙俱下，價值挖掘式舉牌的背后，不乏強撐市值、掩護資金等“魅影”閃現(xiàn)。在領(lǐng)資投資舉牌新黃浦的案例中，上交所嚴(yán)密關(guān)注舉牌資金的來源問題，直接要求領(lǐng)資投資說明此前每次增持的資金來源，是否涉及新黃浦股份質(zhì)押以及領(lǐng)資投資總出資額的實際到位情況等，密切關(guān)注“以舉牌養(yǎng)舉牌”的套利模式。因為新黃浦的二級市場走勢顯示，領(lǐng)資投資的舉牌價格區(qū)間與新黃浦近期股價高位“重疊”，存在高位舉牌的反常情況。而在國購產(chǎn)業(yè)舉牌東凌國際的案例中，東凌國際近期正陷于老撾鉀肥擴建項目停滯、業(yè)績承諾恐難實現(xiàn)的亂局中，“趁亂舉牌與價值挖掘之間好像很難建立起聯(lián)系來，或許醉翁之意不在酒?！庇凶C券法律人士直言。