一周回顧

　　指數(shù)六周連陽，中小市值股票強勢反彈。十九大前夕政策和改革預(yù)期提升，長端利率有所反復(fù)但短期利率繼續(xù)下行。上證指數(shù)震蕩收漲0.5%，連續(xù)六周實現(xiàn)正收益。受國務(wù)院印發(fā)進一步推進“雙創(chuàng)”的意見、深交所表示要深化創(chuàng)業(yè)板改革、部分機構(gòu)增倉創(chuàng)業(yè)板股票等多重因素推動，中小市值股票周中強勢反彈。行業(yè)方面，年初至今漲幅落后的TMT、軍工等領(lǐng)漲市場；前期略顯低迷的餐飲旅游、食品飲料等消費板塊也有所表現(xiàn)；煤炭、建筑、家電等前期強勢板塊短期有獲利了結(jié)跡象。

　　市場展望

　　配置逐步更趨均衡。上周A股市場值得關(guān)注的是中小市值個股的亮眼表現(xiàn)，很多投資者關(guān)注這一現(xiàn)象的持續(xù)性。年初至今A股市場表現(xiàn)出較明顯的結(jié)構(gòu)分化特征。“業(yè)績實”、“估值實”的行業(yè)龍頭很多漲幅在20%以上，部分個股股價已經(jīng)超越2015年時的高點甚至創(chuàng)下歷史新高；但另一方面，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值股票卻在偏高估值、監(jiān)管趨嚴(yán)、再融資受限、業(yè)績風(fēng)險逐漸暴露等因素的影響下持續(xù)調(diào)整，年初至今整體跌幅在10%以上。

　　我們在A股下半年展望《新周期、新制造、新消費》(關(guān)注中金金網(wǎng)微信cicc_jw，回復(fù)“策略”即可查看)中提出下半年配置在兼顧價值的同時，要逐步均衡配置。互聯(lián)互通等機制安排下海外投資者A股參與率、機構(gòu)化率逐步上升。過去幾個季度A股投資風(fēng)格更偏向基本面、價值持續(xù)跑贏高估值成長，這可能是長期趨勢的開端。但考慮到A股市場整體的基礎(chǔ)及制度環(huán)境，往下半年看，投資者整體更加偏向基本面、理性化的趨勢不會一蹴而就。

　　我們注意到，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2017年預(yù)測市盈率可能已經(jīng)降低至30倍附近，是歷史相對偏低的水平，相比藍(lán)籌股的估值溢價也降低至近年低位。盡管并非所有的成長股都已經(jīng)具備吸引力，但在這樣的指數(shù)估值水平之下成長股已經(jīng)具備了選股的空間。目前時點逐漸臨近十九大召開，上半年主要數(shù)據(jù)出爐后關(guān)鍵部門的年中會議也在密集召開。改革預(yù)期的提升，結(jié)合有韌性的經(jīng)濟增長以及流動性改善預(yù)期，我們對于下半年的A股市場并不悲觀。

　　業(yè)績監(jiān)測

　　319家公司披露中報業(yè)績，整體業(yè)績增速18%，可比口徑下雖然略低于今年一季度的22%，但明顯好于2016年(8%)和去年同期(-4%).分行業(yè)來看，已披露公司中偏中上游的煤炭、有色、鋼鐵、建材、機械以及下游的科技硬件板塊業(yè)績增速維持較快增長。另有2439/190家公司披露中報業(yè)績預(yù)警/業(yè)績快報。業(yè)績預(yù)警中向好比例為72%，好于一季度的66%。

　　行業(yè)及個股建議

　　繼續(xù)看好優(yōu)勢制造和大消費，兼顧流動性改善。1)繼續(xù)關(guān)注符合制造升級、消費升級趨勢的家電、醫(yī)藥、家居家裝、快遞、科技硬件、新能源與環(huán)保等行業(yè)；2)流動性改善背景下保險、券商、銀行等周期股仍具備彈性；3)主題：國企改革(央企兼并重組)、中報及優(yōu)選成長主題等。

　　近期關(guān)注點

　　1)十九大前夕改革進展；2)國企改革；3)金融去杠桿動向；4)房地產(chǎn)投資、銷售、價格的變化；5)養(yǎng)老金入市進展；6)周一公布7月PMI.

　　(原標(biāo)題：中金策略：配置逐步更趨均衡，下半年A股市場并不悲觀) ：