6月20日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定通過定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微信貸供給能力。降準(zhǔn)預(yù)期成為上周影響債市最重要的底色之一。

　　在降準(zhǔn)預(yù)期作用下，上周債市繼續(xù)上漲，收益率曲線進(jìn)一步變平。其中，1年期國(guó)債收于3.28%，較前一周上行6BP；10年期國(guó)債收于3.56%，較前一周下行4BP。1年期國(guó)開債收于3.91%，較前一周上行2BP；10年期國(guó)開債收于4.30%，較前一周下行9BP。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)維持對(duì)信用債違約的擔(dān)憂情緒，低評(píng)級(jí)企業(yè)債信用利差保持上行趨勢(shì)，1年期的中債中短期票據(jù)到期收益率維持在5.44%，3年期的中短期票據(jù)到期收益率維持在5.53%。

　　降準(zhǔn)預(yù)期已在昨日落地。中國(guó)人民銀行決定從2018年7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資。

　　中信證券(600030,股吧)認(rèn)為，我國(guó)銀行法定存款準(zhǔn)備金率仍然在15%左右，處在相對(duì)較高的水平，在利率市場(chǎng)化改革和資產(chǎn)負(fù)債回表過程中，應(yīng)逐步降低法定存款準(zhǔn)備金率至合理區(qū)間。

　　光大證券(601788,股吧)則認(rèn)為，未來央行或開拓更多貨幣工具，來降低銀行負(fù)債端成本，并為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。下半年更多降準(zhǔn)仍有空間。

　　在資金面方面，上周人民銀行繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，公開市場(chǎng)操作對(duì)沖逆回購到期量，實(shí)現(xiàn)資金凈投放。6月19日至22日，人民銀行連續(xù)4日總計(jì)投放5700億元，對(duì)沖2300億元逆回購到期量，實(shí)際凈投放3400億元。

　　受跨季資金緊張程度、市場(chǎng)情緒和人民銀行對(duì)沖動(dòng)作共同影響，R007、DR007加權(quán)均價(jià)出現(xiàn)先上升后下降的現(xiàn)象。在6月20日，R007、DR007分別上升到3.20%和2.81%。但在6月22日，R007、DR007的加權(quán)利率下降為了2.91%和2.72%。受跨季資金需求影響，6月第三周不同期限SHIBOR利率出現(xiàn)部分上行。截至6月22日，1周、1月SHIBOR利率分別為2.81%、4.15%，3月SHIBOR利率保持4.3%。