周四深滬A股總體呈現(xiàn)為震蕩回落態(tài)勢(shì)，上午市場(chǎng)一度上漲，但下午兩市均以震蕩下跌為主，雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中一度頑強(qiáng)護(hù)盤，但最終也未能扭轉(zhuǎn)回落，終盤上海綜指收于2994.94點(diǎn)，再次失守3000點(diǎn)關(guān)口，近期軌跡圖顯示為終盤第四次破位3000點(diǎn)。

　　研究發(fā)現(xiàn)，3月9日以來，滬綜指四次失守3000點(diǎn)。從上海綜指階段情況來看，其在3000-3100點(diǎn)的100個(gè)點(diǎn)的區(qū)域內(nèi)形成了密集籌碼。如果階段性分析來看，在最近20多個(gè)交易日內(nèi)，僅上海市場(chǎng)在此區(qū)域內(nèi)短期內(nèi)形成了十多萬億左右的籌碼堆積，今日滬綜指再次失守3000點(diǎn)，顯示上述區(qū)域已構(gòu)成一個(gè)明顯的重壓阻力區(qū)域，配合市場(chǎng)因素及演變來看，這個(gè)籌碼區(qū)域的堆積如果不能化解，則可能形成市場(chǎng)的向下調(diào)整因素推動(dòng),個(gè)股回落幅度將增加。

　　圖1：1-2月主要行業(yè)利潤(rùn)總額指標(biāo)同比變動(dòng)情況%注：依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制 和信研究

　　對(duì)于春節(jié)上海綜指與深圳成指、創(chuàng)業(yè)板在政策等影響出現(xiàn)連續(xù)上漲，我們定義其性質(zhì)為一種政策紅利式的中級(jí)博弈反彈，與基本面(業(yè)績(jī)因素)并無過大的關(guān)聯(lián)度，也非一種真正意義的牛市。比如目前PMI指數(shù)繼續(xù)處于榮枯線下方，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速下降等。值得關(guān)注的是：2019年3月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2019年1-2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況，數(shù)據(jù)顯示：1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7080.1億元，同比下降14.0%(按可比口徑計(jì)算，考慮統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法增強(qiáng)、剔除重復(fù)數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離、四經(jīng)普單位清查等因素影響，)。1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2223.7億元，同比下降24.2%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4936.9億元，下降13.5%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1773.7億元，下降14.5%；私營企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1889.5億元，下降5.8%。因此從行情性質(zhì)來看，中級(jí)反彈演變中，宏觀基本面缺少業(yè)績(jī)的總體支撐，因此我們給市場(chǎng)反彈特征定義。

　　從技術(shù)因素來看，需要關(guān)注的是，一個(gè)月內(nèi)，上海綜指四次跌破3000點(diǎn)，存在兩種后市演變，一是如果僅是對(duì)3000點(diǎn)的整固調(diào)整，則市場(chǎng)仍可能調(diào)整后反彈；二是如果是對(duì)滬綜指2440點(diǎn)以來的調(diào)整，則調(diào)整的空間將加大(對(duì)周K線技術(shù)指標(biāo)進(jìn)入調(diào)整周期，目前剛高位向下)；目前需要關(guān)注重要支撐位與市場(chǎng)量能及基本面的演變來動(dòng)態(tài)觀察。

　　從市場(chǎng)資金凈流入情況來看，【東方財(cái)富(300059)、股吧】CHOICE數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)日兩市主力資金凈流出為-252.52億元，較昨日的-120億元有所放大，而資金變動(dòng)圖顯示本月主力資金凈流出持續(xù)明顯，負(fù)值連續(xù)，顯示階段內(nèi)機(jī)構(gòu)減持行為明顯且數(shù)量增加。

　　如果我們對(duì)比近期A股市場(chǎng)量能指標(biāo)變化來看,很明顯市場(chǎng)量能開始超弱,但相對(duì)去年情況,仍屬相對(duì)強(qiáng)勢(shì)量能,這也是市場(chǎng)調(diào)整中,個(gè)股依然表現(xiàn)的重要原因,但表現(xiàn)的量與面卻在減少,因此量牟指標(biāo)的變化是近期市場(chǎng)走弱回落的關(guān)鍵技術(shù)參考指標(biāo)。

　　總體來看，從投資策略來看，對(duì)于穩(wěn)健投資者而言,密切觀察市場(chǎng)量能指標(biāo)的持續(xù)情況及3000點(diǎn)的有效得失情況，短期宜戰(zhàn)略觀望為主；短期投資者也應(yīng)采取謹(jǐn)慎策略為宜，適量參與調(diào)整中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的品種,而參考市場(chǎng)總體量能的背景中,市場(chǎng)節(jié)奏的運(yùn)用較為關(guān)鍵。

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