周五市場(chǎng)分化加劇，板塊上，高位抱團(tuán)板塊及個(gè)股出現(xiàn)松動(dòng)，芯片、白酒等主線跌幅靠前，低位的環(huán)保、石墨烯等板塊獲得資金關(guān)注。對(duì)于下周行情的把握及抱團(tuán)行情是否可持續(xù)的判斷，多家券商策略團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)或可提供一定參考。

　　中信證券表示，“搶跑式”建倉(cāng)緩解，投機(jī)性抱團(tuán)將繼續(xù)瓦解，市場(chǎng)重回輪動(dòng)慢漲，轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種。公募基金新發(fā)節(jié)奏前移，預(yù)計(jì)1月募集規(guī)模2500億元，上半年會(huì)帶來(lái)資金凈流入5700億元，將是最重要的增量資金來(lái)源。

　　安信策略提醒，今年市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵是需警惕階段性回撤，目前關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是美國(guó)國(guó)債利率上行；二是中國(guó)信用收縮。短期結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注景氣上行的科技股和周期成長(zhǎng)股、行業(yè)關(guān)注：電子(MiniLed、半導(dǎo)體、蘋(píng)果鏈)、計(jì)算機(jī)、軍工、光伏、白電、基礎(chǔ)化工、有色、機(jī)械等。

　　十大券商策略觀點(diǎn)匯總表：　　　　中信證券：搶跑式建倉(cāng)緩解轉(zhuǎn)戰(zhàn)兩市場(chǎng)高性價(jià)比主線

　　“搶跑式”建倉(cāng)緩解，投機(jī)性抱團(tuán)將繼續(xù)瓦解，市場(chǎng)重回輪動(dòng)慢漲，將轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種，建議聚焦A股與港股兩大市場(chǎng)的3條主線。宏觀流動(dòng)性依然保持寬松狀態(tài)，海外政策寬松預(yù)期還在強(qiáng)化，外資將繼續(xù)增配A股；國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性在量上雖有回籠，但信用周期下行的約束下，銀行間利率依然保持在較低水平。

　　各類資金權(quán)益配置偏好提升下，市場(chǎng)流動(dòng)性反而更加充裕，開(kāi)年來(lái)A股每日成交額都破萬(wàn)億。其中公募基金新發(fā)節(jié)奏前移，預(yù)計(jì)1月募集規(guī)模2500億元，上半年會(huì)帶來(lái)資金凈流入5700億元，將是最重要的增量資金來(lái)源。

　　再次，投機(jī)性抱團(tuán)繼續(xù)瓦解，公募今年以來(lái)累計(jì)收益率收斂，“搶跑式”建倉(cāng)緊迫性緩解，市場(chǎng)整體將會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種。最后，基本面復(fù)蘇符合預(yù)期，疫情影響下，市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所修正；結(jié)構(gòu)上，財(cái)報(bào)季工業(yè)和可選消費(fèi)業(yè)績(jī)彈性較大。

　　配置上，建議繼續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股和港股兩大市場(chǎng)的3條高性價(jià)比主線。其中“順周期”主線推薦順序?yàn)榈禺a(chǎn)龍頭、出口產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)品漲價(jià)、可選消費(fèi)輪動(dòng)；安全主線推薦順序?yàn)橄M(fèi)電子、半導(dǎo)體、種植鏈和種子；港股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌主線的推薦順序?yàn)殡娦胚\(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)龍頭、教育。

　　華安證券：不懼調(diào)整積極可為堅(jiān)定有色、軍工、金融的投資機(jī)會(huì)

　　盡管前期強(qiáng)勢(shì)板塊和抱團(tuán)品種調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩，中期偏好受政策不急轉(zhuǎn)彎，短期擾動(dòng)很快落地，地方兩會(huì)、各部委十四五規(guī)劃、全國(guó)兩會(huì)、十四五綱要等持續(xù)提振，上行趨勢(shì)不變。

　　貨幣政策在3月下旬前不會(huì)發(fā)生方向性轉(zhuǎn)變，繼續(xù)維持合理充裕。堅(jiān)定有色、軍工、金融的投資機(jī)會(huì)。

　　有色方面，下游3C消費(fèi)品銷量有望維持強(qiáng)勁，疊加新能源車(chē)的消費(fèi)潛力支撐上游小金屬需求。

　　軍工方面，基本面確定性高景氣延續(xù)。

　　銀行方面，招行、興業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增速轉(zhuǎn)正，資產(chǎn)質(zhì)量抬升，目前仍是低估值，1月領(lǐng)漲。

　　國(guó)泰君安：方向從好賽道龍頭轉(zhuǎn)向普通賽道龍頭極致的風(fēng)格需等待對(duì)交易維度能夠產(chǎn)生深刻影響的流動(dòng)性拐點(diǎn)

　　社融低于市場(chǎng)預(yù)期主要源于“技術(shù)性”因素，當(dāng)前市場(chǎng)利率維持低位，流動(dòng)性比較寬松，可以斷言社融低于市場(chǎng)預(yù)期并非貨幣、信用收緊所致。預(yù)計(jì)2021年在刺激政策逐步回歸常態(tài)背景下，社融及信貸增速穩(wěn)中略降、中長(zhǎng)期融資多增的趨勢(shì)仍將持續(xù)。

　　從風(fēng)險(xiǎn)偏好、宏觀流動(dòng)性和微觀流動(dòng)性三方面看，當(dāng)前A股史上首次藍(lán)籌泡沫已至，方向從好賽道龍頭轉(zhuǎn)向普通賽道龍頭，極致的風(fēng)格需等待對(duì)交易維度能夠產(chǎn)生深刻影響的流動(dòng)性拐點(diǎn)，但短期繼續(xù)享受泡沫的可能性較大，春節(jié)前出現(xiàn)拐點(diǎn)的概率極低。

　　國(guó)盛證券：不必過(guò)度擔(dān)憂跨年行情未完待續(xù)

　　拜登上臺(tái)在即，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望迎來(lái)修復(fù)。近期，12月社融增速超預(yù)期回落引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。但這并不意味著市場(chǎng)流動(dòng)性的系統(tǒng)性收緊。而是從去年下半年的“緊貨幣+寬信用”向“寬貨幣+緊信用”轉(zhuǎn)變。

　　短期市場(chǎng)情緒導(dǎo)致的階段性的“抱團(tuán)放松”難以阻擋長(zhǎng)期內(nèi)市場(chǎng)資金向龍頭集中的趨勢(shì)。沿著三條戰(zhàn)線積極參與跨年行情，當(dāng)前貨幣-信用組合下，看好成長(zhǎng)方向的軍工、新能源、半導(dǎo)體等板塊。景氣確定性高的新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電、機(jī)械、醫(yī)藥、白酒和電子等。港股迎來(lái)“明明白白”的牛市，聚焦港股科技巨頭和價(jià)值龍頭。

　　海通證券：春季行情仍在路上短期重視大金融，全年看好科技+大眾消費(fèi)

　　年初以來(lái)基金發(fā)行再度升溫，估算未來(lái)潛在入市基金規(guī)模1.8萬(wàn)億，其中已成立未建倉(cāng)基金6000億，待成立基金1.2萬(wàn)億。歷史數(shù)據(jù)顯示，建倉(cāng)期和待成立的基金經(jīng)理，相比其他基金經(jīng)理，配置上食品飲料、電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)更高。春季行情仍在路上，短期重視大金融，全年看好科技+大眾消費(fèi)。

　　華西證券：震蕩整固春季行情仍有望延續(xù)

　　美聯(lián)儲(chǔ)基調(diào)“鴿派”十足，超低利率和負(fù)利率仍是一季度流動(dòng)性所處的環(huán)境，外資持續(xù)增持A股；“北上資金”連續(xù)7個(gè)交易日凈流入，年初至今累計(jì)凈流入362.85億；A股企業(yè)盈利呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，“泛消費(fèi)”行業(yè)、高端制造業(yè)、資源類行業(yè)盈利均處于較快增長(zhǎng)；年初至今火爆發(fā)行的新權(quán)益基金將逢低建倉(cāng)，這在一定程度上封住A股下跌空間。調(diào)整之后的A股將繼續(xù)上演“循環(huán)?！保珹股后市不悲觀。諸多跡象來(lái)看，A股調(diào)整接近尾聲，A股迎來(lái)將再次布局期(新發(fā)基金將逢低建倉(cāng))。

　　行業(yè)配置方面：1月份行業(yè)配置上除了重視必需消費(fèi)品(食品飲料&醫(yī)藥)配置外，受財(cái)政刺激的順周期；以及，遵循美股映射也是重要的配置思路，如“新能源、電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)電子鏈”等。

　　興業(yè)證券：“BidenTrade”迎浪而上

　　市場(chǎng)短期因?yàn)闈q的過(guò)急、過(guò)快，社融增速下降、美債收益率上行至1%以上，上次出現(xiàn)一定程度調(diào)整。對(duì)于整體行情繼續(xù)維持我們的樂(lè)觀態(tài)度，歲末年初，兩會(huì)前，是較好的投資窗口。宏觀流動(dòng)性仍將處于較為寬松格局，無(wú)通脹不緊縮；股市流動(dòng)性在權(quán)益時(shí)代下的居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置仍在加速。

　　廣發(fā)證券：波動(dòng)加劇行情擴(kuò)散

　　短期不確定性和流動(dòng)性寬松支持下，前期市場(chǎng)再度選擇疫情擾動(dòng)低、景氣確定性高的方向，并助推分化達(dá)到極致。我們上周提示，比討論抱團(tuán)更重要的是關(guān)注指數(shù)與廣度的背離，“指數(shù)上漲+廣度下降”的喇叭口在歷史上并不常見(jiàn)，從過(guò)去三輪的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們判斷“指數(shù)與廣度的背離即將收斂，短期市場(chǎng)震蕩加劇，后再以廣度的上升實(shí)現(xiàn)兩者彌合”。本周得到初步印證。

　　方正證券：“以大為美”的演繹、邏輯及推演

　　行業(yè)配置的主要思路：流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)，建議關(guān)注高景氣行業(yè)，以及景氣修復(fù)行業(yè)兩條主線，1月首選行業(yè)券商、白酒、國(guó)防軍工。對(duì)于跨年行情：不要猶豫，未完待續(xù)。投資策略方面，沿著三條戰(zhàn)線積極參與跨年行情：當(dāng)前貨幣-信用組合下，看好成長(zhǎng)方向的軍工、新能源、半導(dǎo)體等板塊。景氣確定性高的新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電、機(jī)械、醫(yī)藥、白酒和電子等。港股迎來(lái)“明明白白”的牛市，聚焦港股科技巨頭和價(jià)值龍頭。

　　安信證券：關(guān)注補(bǔ)漲品種中行業(yè)邏輯出現(xiàn)邊際改善的和成長(zhǎng)板塊

　　當(dāng)前A股的行業(yè)分化和個(gè)股分化已經(jīng)處于較高水平，一些基本面出現(xiàn)邊際改善的賽道龍頭公司開(kāi)始顯現(xiàn)新的性價(jià)比。

　　重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)漲品種中行業(yè)邏輯出現(xiàn)邊際改善的和成長(zhǎng)板塊中賽道不太擁擠的，如景氣度高且估值相對(duì)合理的電子(半導(dǎo)體、面板、消費(fèi)電子)板塊，漲價(jià)鏈相關(guān)(玻璃、化纖、鈦白粉、鋰等)，和其他年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期行業(yè)。

　　今年市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵是需警惕階段性回撤，目前關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是美國(guó)國(guó)債利率上行；二是中國(guó)信用收縮。短期結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注景氣上行的科技股和周期成長(zhǎng)股、行業(yè)關(guān)注：電子(MiniLed、半導(dǎo)體、蘋(píng)果鏈)、計(jì)算機(jī)、軍工、光伏、白電、基礎(chǔ)化工、有色、機(jī)械等。