“蜜月”已經(jīng)開(kāi)始！買大還是買?。?/h1>
來(lái)源： 投資者網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 周二早盤A股三大指數(shù)集體高開(kāi)。開(kāi)盤之后，指數(shù)呈現(xiàn)單邊持續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，中午休市前均漲超1%，化工、有色冶煉加工概念大漲，醫(yī)美板塊活躍，整體賺錢效應(yīng)較好。
周二早盤A股三大指數(shù)集體高開(kāi)。開(kāi)盤之后，指數(shù)呈現(xiàn)單邊持續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，中午休市前均漲超1%，化工、有色冶煉加工概念大漲，醫(yī)美板塊活躍，整體賺錢效應(yīng)較好。午后，指數(shù)略有分化，主板指數(shù)繼續(xù)保持震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指則一強(qiáng)勢(shì)整理為主但上漲個(gè)股數(shù)量繼續(xù)增多，貴州茅臺(tái)總市值突破3萬(wàn)億。臨近收盤，市場(chǎng)高位盤整。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別漲漲2.01%、2.36%、1.71%報(bào)收。盤面上，個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局，上漲個(gè)股數(shù)量占比超8成，漲停股(剔除ST和未開(kāi)板次新股)65家，顯示市場(chǎng)情緒加高，賺錢效應(yīng)很好。兩市成交額8374億，較前一天增量3.86%。北上資金凈流入逾26億。
昨天的大漲對(duì)銳叔來(lái)說(shuō)，并不意外也有點(diǎn)超出預(yù)期。一直跟蹤銳叔觀點(diǎn)的朋友應(yīng)該很清楚，銳叔一直看好春季行情，而且在昨天的早評(píng)中，還再次重申了“行情有望至少持續(xù)到3月初兩會(huì)前后，以及高度至少達(dá)到3700點(diǎn)左右”的判斷。因此，就這點(diǎn)看來(lái)講，大漲對(duì)于銳叔來(lái)說(shuō)并不意外。中所以又說(shuō)有點(diǎn)超出預(yù)期，是因?yàn)殇J叔本來(lái)以為行情要等到節(jié)后才發(fā)動(dòng)，節(jié)前市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，震蕩整固的可能性更大。但行情提前發(fā)動(dòng)，只能說(shuō)明做多情緒已經(jīng)按捺不住了！
當(dāng)然，昨天公布的金融數(shù)據(jù)，也對(duì)行情起到了助推作用。從數(shù)據(jù)來(lái)看，1月社融增量5.17萬(wàn)億，好于市場(chǎng)預(yù)期的4.6萬(wàn)億。社融增速落得13%，好于主流券商預(yù)期的12.8%至12.9%。超預(yù)期的原因主要是1月居民中長(zhǎng)期貸款規(guī)模(同比增長(zhǎng)26%)，以及企業(yè)中長(zhǎng)期貸款(同比增長(zhǎng)23%)大超預(yù)期。此前，銳叔多次提到，銀行往往在年初一直有“早放貸、早受益”的思想，使得一季度的流動(dòng)性相對(duì)全年來(lái)說(shuō)是最為充裕的時(shí)段，也是往年常常出現(xiàn)的春季行情的重要推手。所以，我們看到了，盡管開(kāi)年以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)的資金投放大幅低于預(yù)期，但流動(dòng)性依然較為充裕，從衡量資金面松緊程度的市場(chǎng)利率來(lái)看：一是上周開(kāi)始銀行間7天回購(gòu)拆借利率(DR007)基本圍繞7天逆回購(gòu)利率2.2%震蕩；二是隔夜Shibor利率目前在1.7%左右震蕩，利率整體水平不高。
不過(guò)，值得注意的是，從央行最新的四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來(lái)看，貨幣政策的重心已然從“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“金融穩(wěn)定”(穩(wěn)杠桿)，貨幣政策常態(tài)化正在路上。從1月廣義貨幣供應(yīng)量M2來(lái)看，同比增長(zhǎng)9.4%，前值為10.1%，增速連續(xù)回落，說(shuō)明流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)充分詮釋了政策的“不急轉(zhuǎn)彎”，短期流動(dòng)性依然相對(duì)充裕，主要體現(xiàn)的是“不急”，但估計(jì)下半年會(huì)更多體現(xiàn)“轉(zhuǎn)彎”。不管怎么說(shuō)，至少現(xiàn)在資金面并不緊。而且就股市微觀資金面來(lái)講，年初發(fā)了那么多基金，還有北上資金也是持續(xù)不斷流入，年初資金已經(jīng)凈流入超過(guò)700億。短期彈藥還是十分充足的，支持一個(gè)春季行情還是沒(méi)有問(wèn)題的。
昨天銳叔提到，年初以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格比較極端，大小票走勢(shì)分化十分嚴(yán)重，但節(jié)后市場(chǎng)大小票的風(fēng)格可能也會(huì)出現(xiàn)一些變局，有機(jī)會(huì)更加均衡。從昨天的盤面的普漲格局來(lái)看，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)積極的變化。關(guān)于這一判斷的論據(jù)，今天再做兩點(diǎn)補(bǔ)充：一是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降+行業(yè)景氣擴(kuò)散，投資向新的方向聚焦。估值的明顯抬升已貼現(xiàn)了投資者對(duì)于一線龍頭確定性與成長(zhǎng)性的預(yù)期，超預(yù)期的空間也在對(duì)應(yīng)收窄。2021年投資的超額收益來(lái)源于哪？答案恐怕并不在于簡(jiǎn)單的押注大藍(lán)籌還是小市值。在流動(dòng)性收緊的預(yù)期下，尋找增長(zhǎng)超預(yù)期仍是投資的核心。隨著風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下行(全球復(fù)蘇的不確定性下降)以及行業(yè)景氣向更寬的范圍擴(kuò)散，一線大市值藍(lán)籌或龍頭公司的確定性溢價(jià)將逐步收斂。投資者的視角應(yīng)重新聚焦，關(guān)注盈利邊際改善更快，估值更合理的方向，尤其是關(guān)注龍頭白馬的擴(kuò)散以及中盤藍(lán)籌公司的崛起。年初以來(lái)全球定價(jià)周期品的領(lǐng)跑與以上的邏輯是一脈相承的。二是A股歷次盈利上行周期，中盤股具有盈利與估值彈性的雙重優(yōu)勢(shì)。2005年以來(lái)，A股歷史上四輪盈利上行周期分別是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4與2015Q4~2017Q4。申萬(wàn)風(fēng)格維度，我們可以發(fā)現(xiàn)在盈利上行的過(guò)程中，中盤股在大多數(shù)情形下相較于大盤以及小盤股具有更高的估值彈性，估值彈性背后源于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的超預(yù)期。
總之，銳叔認(rèn)為，節(jié)后市場(chǎng)無(wú)論是指數(shù)層面，還是整體市場(chǎng)賺錢效應(yīng)方面，都會(huì)進(jìn)入一個(gè)較好的時(shí)段，稱之為“蜜月期”并不為過(guò)?，F(xiàn)在，“蜜月”已經(jīng)開(kāi)始，好好把握吧！
板塊和熱點(diǎn)方面，昨日盤面上，行業(yè)方面，。行業(yè)方面，國(guó)防軍工、石油化工、有色金屬、基礎(chǔ)化工等行業(yè)漲幅居前，銀行、房地產(chǎn)行業(yè)逆勢(shì)下挫。板塊概念方面，稀土、醫(yī)療美容、化學(xué)纖維、大飛機(jī)、小金屬等板塊漲幅超過(guò)5%。
近期多次提示的化工(包括化纖)股在昨天繼續(xù)走強(qiáng)，【金?；?/a>(600722)、股吧】、正丹股份、恒力石化、魯陽(yáng)節(jié)能、蘇州龍杰、皖維高新、彤程新材、格林達(dá)、濱化股份等多股漲停。驅(qū)動(dòng)方面，順周期品種迎來(lái)新一輪復(fù)蘇周期，首先是4季度業(yè)績(jī)可以兜底，其次則是多類產(chǎn)品大幅漲價(jià)。從資金面上看，公募基金從去年四季度開(kāi)始就明顯加倉(cāng)順周期相關(guān)板塊，2020年4季度化工行業(yè)在公募基金重倉(cāng)持股中占比4.60%，較2020年3季度繼續(xù)環(huán)比大幅上升1.41%。
有色金屬概念大漲，細(xì)分來(lái)看主要集中在稀土、鋁、鎢等方向，盛和資源、吉翔股份、天山鋁業(yè)、神火股份、中鎢高新、【翔鷺鎢業(yè)(002842)、股吧】、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)漲停。
驅(qū)動(dòng)方面，也是以供需關(guān)系改變以及漲價(jià)為主。稀土方面，鐠釹供需出現(xiàn)大拐點(diǎn)，近期國(guó)內(nèi)鐠釹系稀土價(jià)格持續(xù)走高，鋱系市場(chǎng)價(jià)格上漲至10年新高，鏑系價(jià)格創(chuàng)5年新高。鋁方面，華泰證券預(yù)期21-22年國(guó)內(nèi)電解鋁供需格局持續(xù)供不應(yīng)求，對(duì)應(yīng)電解鋁實(shí)際產(chǎn)能缺口129/230萬(wàn)噸，鋁價(jià)有望維持在1.5-1.75萬(wàn)元/噸運(yùn)行，且鋁企盈利維持高景氣。鎢方面，贛州鎢協(xié)及國(guó)內(nèi)主要鎢企均上調(diào)了鎢產(chǎn)品長(zhǎng)單價(jià)格，限電和檢修等導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，而下游需求旺盛，部分企業(yè)訂單排到了4、5月份。
從市場(chǎng)風(fēng)格上看，在幾個(gè)機(jī)構(gòu)高位抱團(tuán)品種已經(jīng)出現(xiàn)泡沫的情況下，市場(chǎng)風(fēng)格可能不再是單純的景氣賽道增強(qiáng)，偏向于周期金融的均衡配置將是兼具確定性與安全邊際的更優(yōu)解。而在未來(lái)流動(dòng)性收緊預(yù)期下，市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)也從流動(dòng)性推升估值，逐漸過(guò)渡到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的盈利復(fù)蘇向廣維度擴(kuò)散，資金自然會(huì)更多流入景氣度上升結(jié)合低估值的根據(jù)“性價(jià)比”的方向。近期表現(xiàn)較好的銀行、化工、家居、工業(yè)金屬即是資金這種選擇的結(jié)果，后市當(dāng)可繼續(xù)關(guān)注。
此前，銳叔曾說(shuō)過(guò)，如果資金從前期高位抱團(tuán)品種中出來(lái)，會(huì)選擇什么方向？按照以往的經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)資金主要會(huì)選擇兩個(gè)方向：一是低估值同時(shí)景氣度出現(xiàn)改善的穩(wěn)健品種；二是估值偏高但同樣景氣度很高、股價(jià)處于相對(duì)低位的成長(zhǎng)性品種。
現(xiàn)在來(lái)看，前者已經(jīng)開(kāi)始走出來(lái)了，比如化工和銀行，這是今年以來(lái)漲得最好的兩個(gè)板塊?；ぐ鍓K指數(shù)這幾天創(chuàng)了2015年以來(lái)的新高，銀行板塊指數(shù)則創(chuàng)了2018年以來(lái)的新高。但后者即估值偏高但同樣景氣度很高、股價(jià)處于相對(duì)低位的成長(zhǎng)性品種，主要是半導(dǎo)體和軍工，前段時(shí)間表現(xiàn)并不好。主要原因是近期銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上大幅低于預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性收緊的預(yù)期上升。而流動(dòng)性一旦收緊，對(duì)高估值品種非常不利。因此對(duì)于半導(dǎo)體和軍工，銳叔認(rèn)為反彈會(huì)有，實(shí)際上這兩天半導(dǎo)體和軍工也確實(shí)開(kāi)始了明顯的反彈。但中期走勢(shì)還得觀察央行后期的動(dòng)作以及流動(dòng)性趨勢(shì)。因此，短期暫時(shí)以反彈來(lái)對(duì)待。
操作策略：
周二大盤大漲收出長(zhǎng)陽(yáng)，宣布結(jié)束震蕩整固狀態(tài)，同時(shí)也意味著在技術(shù)上5浪上漲已經(jīng)開(kāi)始。階段性而言，年初大量發(fā)行的基金將給春節(jié)前后市場(chǎng)帶來(lái)可觀的彈藥，一季度是一年當(dāng)中流動(dòng)性相對(duì)最為寬松時(shí)段、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇為市場(chǎng)提供了基本面支撐、海外流動(dòng)性充裕下北上資金的持續(xù)流入等預(yù)期，春季行情有望延續(xù)。中期來(lái)看，流動(dòng)性最充裕時(shí)期已過(guò)，今年貨幣政策有望逐步回歸常態(tài)化，市場(chǎng)將進(jìn)入“信用收縮+盈利擴(kuò)張”階段，整體市場(chǎng)仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，輕倉(cāng)者低吸加倉(cāng)為主，重倉(cāng)者暫持股待漲為主，同時(shí)注意根據(jù)結(jié)構(gòu)性主線進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。中線可逢低關(guān)注“低估值+(順周期+可選消費(fèi))”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。
(國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130519020002)
關(guān)鍵詞：
銳叔
審核：yj127
編輯:yj127
摘要： 周二早盤A股三大指數(shù)集體高開(kāi)。開(kāi)盤之后，指數(shù)呈現(xiàn)單邊持續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，中午休市前均漲超1%，化工、有色冶煉加工概念大漲，醫(yī)美板塊活躍，整體賺錢效應(yīng)較好。
周二早盤A股三大指數(shù)集體高開(kāi)。開(kāi)盤之后，指數(shù)呈現(xiàn)單邊持續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，中午休市前均漲超1%，化工、有色冶煉加工概念大漲，醫(yī)美板塊活躍，整體賺錢效應(yīng)較好。午后，指數(shù)略有分化，主板指數(shù)繼續(xù)保持震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指則一強(qiáng)勢(shì)整理為主但上漲個(gè)股數(shù)量繼續(xù)增多，貴州茅臺(tái)總市值突破3萬(wàn)億。臨近收盤，市場(chǎng)高位盤整。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別漲漲2.01%、2.36%、1.71%報(bào)收。盤面上，個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局，上漲個(gè)股數(shù)量占比超8成，漲停股(剔除ST和未開(kāi)板次新股)65家，顯示市場(chǎng)情緒加高，賺錢效應(yīng)很好。兩市成交額8374億，較前一天增量3.86%。北上資金凈流入逾26億。
昨天的大漲對(duì)銳叔來(lái)說(shuō)，并不意外也有點(diǎn)超出預(yù)期。一直跟蹤銳叔觀點(diǎn)的朋友應(yīng)該很清楚，銳叔一直看好春季行情，而且在昨天的早評(píng)中，還再次重申了“行情有望至少持續(xù)到3月初兩會(huì)前后，以及高度至少達(dá)到3700點(diǎn)左右”的判斷。因此，就這點(diǎn)看來(lái)講，大漲對(duì)于銳叔來(lái)說(shuō)并不意外。中所以又說(shuō)有點(diǎn)超出預(yù)期，是因?yàn)殇J叔本來(lái)以為行情要等到節(jié)后才發(fā)動(dòng)，節(jié)前市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，震蕩整固的可能性更大。但行情提前發(fā)動(dòng)，只能說(shuō)明做多情緒已經(jīng)按捺不住了！
當(dāng)然，昨天公布的金融數(shù)據(jù)，也對(duì)行情起到了助推作用。從數(shù)據(jù)來(lái)看，1月社融增量5.17萬(wàn)億，好于市場(chǎng)預(yù)期的4.6萬(wàn)億。社融增速落得13%，好于主流券商預(yù)期的12.8%至12.9%。超預(yù)期的原因主要是1月居民中長(zhǎng)期貸款規(guī)模(同比增長(zhǎng)26%)，以及企業(yè)中長(zhǎng)期貸款(同比增長(zhǎng)23%)大超預(yù)期。此前，銳叔多次提到，銀行往往在年初一直有“早放貸、早受益”的思想，使得一季度的流動(dòng)性相對(duì)全年來(lái)說(shuō)是最為充裕的時(shí)段，也是往年常常出現(xiàn)的春季行情的重要推手。所以，我們看到了，盡管開(kāi)年以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)的資金投放大幅低于預(yù)期，但流動(dòng)性依然較為充裕，從衡量資金面松緊程度的市場(chǎng)利率來(lái)看：一是上周開(kāi)始銀行間7天回購(gòu)拆借利率(DR007)基本圍繞7天逆回購(gòu)利率2.2%震蕩；二是隔夜Shibor利率目前在1.7%左右震蕩，利率整體水平不高。
不過(guò)，值得注意的是，從央行最新的四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來(lái)看，貨幣政策的重心已然從“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“金融穩(wěn)定”(穩(wěn)杠桿)，貨幣政策常態(tài)化正在路上。從1月廣義貨幣供應(yīng)量M2來(lái)看，同比增長(zhǎng)9.4%，前值為10.1%，增速連續(xù)回落，說(shuō)明流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)充分詮釋了政策的“不急轉(zhuǎn)彎”，短期流動(dòng)性依然相對(duì)充裕，主要體現(xiàn)的是“不急”，但估計(jì)下半年會(huì)更多體現(xiàn)“轉(zhuǎn)彎”。不管怎么說(shuō)，至少現(xiàn)在資金面并不緊。而且就股市微觀資金面來(lái)講，年初發(fā)了那么多基金，還有北上資金也是持續(xù)不斷流入，年初資金已經(jīng)凈流入超過(guò)700億。短期彈藥還是十分充足的，支持一個(gè)春季行情還是沒(méi)有問(wèn)題的。
昨天銳叔提到，年初以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格比較極端，大小票走勢(shì)分化十分嚴(yán)重，但節(jié)后市場(chǎng)大小票的風(fēng)格可能也會(huì)出現(xiàn)一些變局，有機(jī)會(huì)更加均衡。從昨天的盤面的普漲格局來(lái)看，已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)積極的變化。關(guān)于這一判斷的論據(jù)，今天再做兩點(diǎn)補(bǔ)充：一是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降+行業(yè)景氣擴(kuò)散，投資向新的方向聚焦。估值的明顯抬升已貼現(xiàn)了投資者對(duì)于一線龍頭確定性與成長(zhǎng)性的預(yù)期，超預(yù)期的空間也在對(duì)應(yīng)收窄。2021年投資的超額收益來(lái)源于哪？答案恐怕并不在于簡(jiǎn)單的押注大藍(lán)籌還是小市值。在流動(dòng)性收緊的預(yù)期下，尋找增長(zhǎng)超預(yù)期仍是投資的核心。隨著風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下行(全球復(fù)蘇的不確定性下降)以及行業(yè)景氣向更寬的范圍擴(kuò)散，一線大市值藍(lán)籌或龍頭公司的確定性溢價(jià)將逐步收斂。投資者的視角應(yīng)重新聚焦，關(guān)注盈利邊際改善更快，估值更合理的方向，尤其是關(guān)注龍頭白馬的擴(kuò)散以及中盤藍(lán)籌公司的崛起。年初以來(lái)全球定價(jià)周期品的領(lǐng)跑與以上的邏輯是一脈相承的。二是A股歷次盈利上行周期，中盤股具有盈利與估值彈性的雙重優(yōu)勢(shì)。2005年以來(lái)，A股歷史上四輪盈利上行周期分別是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4與2015Q4~2017Q4。申萬(wàn)風(fēng)格維度，我們可以發(fā)現(xiàn)在盈利上行的過(guò)程中，中盤股在大多數(shù)情形下相較于大盤以及小盤股具有更高的估值彈性，估值彈性背后源于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的超預(yù)期。
總之，銳叔認(rèn)為，節(jié)后市場(chǎng)無(wú)論是指數(shù)層面，還是整體市場(chǎng)賺錢效應(yīng)方面，都會(huì)進(jìn)入一個(gè)較好的時(shí)段，稱之為“蜜月期”并不為過(guò)?，F(xiàn)在，“蜜月”已經(jīng)開(kāi)始，好好把握吧！
板塊和熱點(diǎn)方面，昨日盤面上，行業(yè)方面，。行業(yè)方面，國(guó)防軍工、石油化工、有色金屬、基礎(chǔ)化工等行業(yè)漲幅居前，銀行、房地產(chǎn)行業(yè)逆勢(shì)下挫。板塊概念方面，稀土、醫(yī)療美容、化學(xué)纖維、大飛機(jī)、小金屬等板塊漲幅超過(guò)5%。
近期多次提示的化工(包括化纖)股在昨天繼續(xù)走強(qiáng)，【金?；?/a>(600722)、股吧】、正丹股份、恒力石化、魯陽(yáng)節(jié)能、蘇州龍杰、皖維高新、彤程新材、格林達(dá)、濱化股份等多股漲停。驅(qū)動(dòng)方面，順周期品種迎來(lái)新一輪復(fù)蘇周期，首先是4季度業(yè)績(jī)可以兜底，其次則是多類產(chǎn)品大幅漲價(jià)。從資金面上看，公募基金從去年四季度開(kāi)始就明顯加倉(cāng)順周期相關(guān)板塊，2020年4季度化工行業(yè)在公募基金重倉(cāng)持股中占比4.60%，較2020年3季度繼續(xù)環(huán)比大幅上升1.41%。
有色金屬概念大漲，細(xì)分來(lái)看主要集中在稀土、鋁、鎢等方向，盛和資源、吉翔股份、天山鋁業(yè)、神火股份、中鎢高新、【翔鷺鎢業(yè)(002842)、股吧】、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)漲停。
驅(qū)動(dòng)方面，也是以供需關(guān)系改變以及漲價(jià)為主。稀土方面，鐠釹供需出現(xiàn)大拐點(diǎn)，近期國(guó)內(nèi)鐠釹系稀土價(jià)格持續(xù)走高，鋱系市場(chǎng)價(jià)格上漲至10年新高，鏑系價(jià)格創(chuàng)5年新高。鋁方面，華泰證券預(yù)期21-22年國(guó)內(nèi)電解鋁供需格局持續(xù)供不應(yīng)求，對(duì)應(yīng)電解鋁實(shí)際產(chǎn)能缺口129/230萬(wàn)噸，鋁價(jià)有望維持在1.5-1.75萬(wàn)元/噸運(yùn)行，且鋁企盈利維持高景氣。鎢方面，贛州鎢協(xié)及國(guó)內(nèi)主要鎢企均上調(diào)了鎢產(chǎn)品長(zhǎng)單價(jià)格，限電和檢修等導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，而下游需求旺盛，部分企業(yè)訂單排到了4、5月份。
從市場(chǎng)風(fēng)格上看，在幾個(gè)機(jī)構(gòu)高位抱團(tuán)品種已經(jīng)出現(xiàn)泡沫的情況下，市場(chǎng)風(fēng)格可能不再是單純的景氣賽道增強(qiáng)，偏向于周期金融的均衡配置將是兼具確定性與安全邊際的更優(yōu)解。而在未來(lái)流動(dòng)性收緊預(yù)期下，市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)也從流動(dòng)性推升估值，逐漸過(guò)渡到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的盈利復(fù)蘇向廣維度擴(kuò)散，資金自然會(huì)更多流入景氣度上升結(jié)合低估值的根據(jù)“性價(jià)比”的方向。近期表現(xiàn)較好的銀行、化工、家居、工業(yè)金屬即是資金這種選擇的結(jié)果，后市當(dāng)可繼續(xù)關(guān)注。
此前，銳叔曾說(shuō)過(guò)，如果資金從前期高位抱團(tuán)品種中出來(lái)，會(huì)選擇什么方向？按照以往的經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)資金主要會(huì)選擇兩個(gè)方向：一是低估值同時(shí)景氣度出現(xiàn)改善的穩(wěn)健品種；二是估值偏高但同樣景氣度很高、股價(jià)處于相對(duì)低位的成長(zhǎng)性品種。
現(xiàn)在來(lái)看，前者已經(jīng)開(kāi)始走出來(lái)了，比如化工和銀行，這是今年以來(lái)漲得最好的兩個(gè)板塊?；ぐ鍓K指數(shù)這幾天創(chuàng)了2015年以來(lái)的新高，銀行板塊指數(shù)則創(chuàng)了2018年以來(lái)的新高。但后者即估值偏高但同樣景氣度很高、股價(jià)處于相對(duì)低位的成長(zhǎng)性品種，主要是半導(dǎo)體和軍工，前段時(shí)間表現(xiàn)并不好。主要原因是近期銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上大幅低于預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性收緊的預(yù)期上升。而流動(dòng)性一旦收緊，對(duì)高估值品種非常不利。因此對(duì)于半導(dǎo)體和軍工，銳叔認(rèn)為反彈會(huì)有，實(shí)際上這兩天半導(dǎo)體和軍工也確實(shí)開(kāi)始了明顯的反彈。但中期走勢(shì)還得觀察央行后期的動(dòng)作以及流動(dòng)性趨勢(shì)。因此，短期暫時(shí)以反彈來(lái)對(duì)待。
操作策略：
周二大盤大漲收出長(zhǎng)陽(yáng)，宣布結(jié)束震蕩整固狀態(tài)，同時(shí)也意味著在技術(shù)上5浪上漲已經(jīng)開(kāi)始。階段性而言，年初大量發(fā)行的基金將給春節(jié)前后市場(chǎng)帶來(lái)可觀的彈藥，一季度是一年當(dāng)中流動(dòng)性相對(duì)最為寬松時(shí)段、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇為市場(chǎng)提供了基本面支撐、海外流動(dòng)性充裕下北上資金的持續(xù)流入等預(yù)期，春季行情有望延續(xù)。中期來(lái)看，流動(dòng)性最充裕時(shí)期已過(guò)，今年貨幣政策有望逐步回歸常態(tài)化，市場(chǎng)將進(jìn)入“信用收縮+盈利擴(kuò)張”階段，整體市場(chǎng)仍有望保持區(qū)間震蕩格局。操作上，輕倉(cāng)者低吸加倉(cāng)為主，重倉(cāng)者暫持股待漲為主，同時(shí)注意根據(jù)結(jié)構(gòu)性主線進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。中線可逢低關(guān)注“低估值+(順周期+可選消費(fèi))”品種、以及景氣度持續(xù)上升的行業(yè)。
(國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130519020002)
銳叔
