國家統(tǒng)計局今天發(fā)布的2017年4月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)基本符合預期。其中，CPI環(huán)比上漲0.1%，前值-0.30%；同比上漲1.2%，前值0.90%；PPI環(huán)比下降0.4%，前值0.30%，同比上漲6.4%，前值7.60%。

　　4月CPI在菜價、肉價繼續(xù)大幅下跌的情況下繼續(xù)溫和上升，排除食品和能源的核心CPI為2.1%，CPI總體維持平穩(wěn)水平；在油價、黑色等工業(yè)品價格下跌帶動下，PPI環(huán)比在連續(xù)9個月上漲后首次出現(xiàn)負值，同比漲幅繼續(xù)小幅回落，但是仍處于高位。

　　星石投資認為，從貨幣政策來看，當前的貨幣政策強調(diào)穩(wěn)健中性，產(chǎn)能出清市場供求關(guān)系改善，物價上漲的空間并不大，因此維持全年溫和通脹的觀點。宏觀經(jīng)濟方面，由于價格對名義GDP的支撐略有減弱，一季度經(jīng)濟增速大概率是全年的高點；在去杠桿持續(xù)發(fā)力、融資成本上行和補庫存進入尾聲的影響下需求可能稍有疲弱，后續(xù)經(jīng)濟增長的動能可能稍有減弱；但是由于一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍超預期，目前經(jīng)濟增速仍存在較強的慣性，全年實現(xiàn)6.5%左右的增速目標問題不大。市場方面，近期受金融去杠桿的影響，投資者對資金面的擔憂導致市場近期有所調(diào)整，但是星石投資認為央行偏緊的貨幣政策主要是為了配合金融去桿杠，目前的通脹水平不支持貨幣政策全面收緊，短期市場大概率維持區(qū)間震蕩的行情。但從中長期的投資角度來看，經(jīng)過調(diào)整后的A股無論是從估值還是波動率角度來看都是配置性價比較高的投資品種。受益于近幾年去產(chǎn)能的推進以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，部分行業(yè)產(chǎn)能出清比較徹底，行業(yè)競爭格局好轉(zhuǎn)，龍頭企業(yè)盈利有望持續(xù)復蘇。金融監(jiān)管作為近期影響市場的主要變量，雖然短期對市場情緒和資金面有所抑制，但中長期看利于資本市場的健康發(fā)展。

　　就分項數(shù)據(jù)來看，CPI方面，同比數(shù)據(jù)仍然較低主要受制于食品價格繼續(xù)走低，環(huán)比上漲主要來源于4月節(jié)假日期間交通、服務項目價格的上漲。同比數(shù)據(jù)方面，4月份豬肉價格震蕩回落，疊加去年基期價格走高，同比跌幅繼續(xù)擴大至8.10%；主要品種蔬菜價格有所回升，菜價同比跌幅將縮窄至21.60%；蛋類價格同比繼續(xù)下跌11.40%，食品價格影響CPI同比下降約0.73個百分點。非食品項目影響CPI同比上漲約1.90個百分點，其中，醫(yī)療保健價格上漲5.7%，旅游價格上漲4.2%，交通和教育服務價格均上漲3.4%，居住價格上漲2.4%。環(huán)比數(shù)據(jù)來看，非食品價格環(huán)比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個百分點。其中，醫(yī)療服務價格改革導致醫(yī)療保健價格環(huán)比上漲0.7%，影響CPI上漲約0.06個百分點；機票、賓館、旅行社服務價格上漲影響CPI上漲約0.05個百分點。

　　PPI方面，4月PPI環(huán)比數(shù)據(jù)自去年7月以來首次由正轉(zhuǎn)負，同比漲幅繼續(xù)回落但仍處于高位。其中，有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)價格由升轉(zhuǎn)降，環(huán)比分別下降3.1%、2.6%和1.3%；受國際原油價格大幅下行影響，石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)價格降幅擴大，環(huán)比分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴大4.1%和0.3%。PPI的回落也顯示了補庫周期尾聲內(nèi)需稍顯疲弱，價格上漲動力不足，預計今年全年將呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，CPI、PPI剪刀差收窄，但PPI仍將處于高位運行。

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