市場(chǎng)回顧

　　宏觀方面：

　　國(guó)內(nèi)方面：1月官方制造業(yè)PMI為51.3，預(yù)期51.6，前值51.6；1月官方非制造業(yè)PMI為55.3，預(yù)期54.9，前值為55。1月CPI同比增速預(yù)期1.5%，前值1.8%；1月PPI同比增速為4.2%，前值4.9%。按美元計(jì)，1月中國(guó)進(jìn)口同比增速預(yù)期10%，前值4.5%；1月出口同比增速預(yù)期14.5%，前值10.9%；1月貿(mào)易賬預(yù)期523.5億美元，前值546.9億美元。1月外匯儲(chǔ)備預(yù)期31700億美元，前值31399億美元?？傮w來(lái)看，制造業(yè)仍保持在景氣水平之上，但隨著春節(jié)假期的來(lái)臨，2月制造業(yè)景氣度仍難以上行。

　　　股票市場(chǎng)：

　　本周A股市場(chǎng)漲勢(shì)戛然而止，市場(chǎng)跳水下行。終盤(pán)，滬綜指周跌2.70%至3462.08，深成指周大跌5.47%至10925.16，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，周跌6.30%至1702.43。滬深300指數(shù)止?jié)q為跌，周跌2.51%至4271.23，上證50因著護(hù)盤(pán)重任在肩，周小跌0.73%至3149.64，中證500指數(shù)大幅下挫，周跌5.93%至6004.85。 現(xiàn)指市場(chǎng)結(jié)構(gòu)續(xù)呈一九。

　　債券市場(chǎng)：

　　本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作共計(jì)凈回籠7600億元；1年期國(guó)債收益率為3.4404%，較上周下行8.01BP；10年期國(guó)債收益率為3.9092%，較上周下行2.73BP。本周信用債一級(jí)市場(chǎng)共計(jì)新發(fā)行1664億元，同時(shí)到期708.73億元到期，凈融資額為954.97億元，較上周上升159.99億元；本周收益率期限結(jié)構(gòu)方面，整體均與上周變化不大，行業(yè)利差方面，行業(yè)利差則大多出現(xiàn)不同程度下行；信用事件方面，本周16丹港01違約?？赊D(zhuǎn)債方面，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)價(jià)為302.5426，較上周下降2.35%，本周成交額為23.09億元，較上周上升32.56%。

　　期貨方面：

　　本周國(guó)內(nèi)有色金屬板塊勉強(qiáng)維持漲勢(shì)。有色行業(yè)偏強(qiáng)的基本面沒(méi)有改變，供應(yīng)偏緊，新能源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)推動(dòng)有色產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。本周黑色板塊維持偏強(qiáng)，受庫(kù)存偏低影響，近期部分地區(qū)鋼價(jià)抬頭。市場(chǎng)對(duì)鋼鐵業(yè)供給側(cè)改革的期望不低，明年的基建預(yù)期仍在。受國(guó)際原油高位回調(diào)影響，本周國(guó)內(nèi)能化板塊普遍趨弱。因季節(jié)性消費(fèi)走低，需求端缺少支持，PE、PP走弱。本周國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品(000061)(000061,股吧)板塊再趨弱勢(shì)，被美豆增產(chǎn)、庫(kù)存龐大籠罩、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖低迷、大豆進(jìn)口天量和巨量套保盤(pán)壓制的豆類、粕類難起行情。

　　|私募動(dòng)態(tài)|

　　　　1. 私募新聞

　　　　私募業(yè)啟動(dòng)非居民金融賬戶涉稅信息報(bào)送

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)日前向私募基金管理人下發(fā)通知，要求做好非居民金融賬戶涉稅信息報(bào)送工作，并轉(zhuǎn)發(fā)相關(guān)報(bào)送規(guī)范。協(xié)會(huì)稱，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)于2018年5月31日前完成注冊(cè)，并完成第一次報(bào)送，未來(lái)每年5月31日之前完成當(dāng)年申報(bào)。私募基金管理人需登錄金融賬戶涉稅信息自動(dòng)交換平臺(tái)網(wǎng)頁(yè)版自行注冊(cè)申報(bào)。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)注銷6家私募基金管理人登記

　　2月1日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公告稱，截至今年1月29日，康漢投資管理（北京）有限公司、匯奉股權(quán)投資基金管理（上海）有限公司、鑫達(dá)眾匯（北京）投資基金管理有限公司、中投互聯(lián)（北京）股權(quán)投資基金管理有限公司、北京天爾投資基金管理有限公司、山東東原創(chuàng)業(yè)投資有限公司、湖北君晨博瑯資產(chǎn)管理有限公司、永安信（天津）股權(quán)投資基金管理有限公司等8家未按《關(guān)于要求異常經(jīng)營(yíng)私募基金管理人限期提交專項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)的公告》要求向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)，其中康漢投資管理（北京）有限公司、中投互聯(lián)（北京）股權(quán)投資基金管理有限公司因被公示為失聯(lián)機(jī)構(gòu)滿3個(gè)月未主動(dòng)聯(lián)系協(xié)會(huì)，已于1月24日被注銷登記。對(duì)于其余6家私募基金管理人，協(xié)會(huì)決定于2月1日注銷其私募基金管理人登記。

　　　2.私募數(shù)據(jù)

　　圖1：近兩月中國(guó)私募證券投資基金產(chǎn)品每周發(fā)行及清算情況（單位：只） 數(shù)據(jù)來(lái)源：組合大師，截至2018年2月2日。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月私募產(chǎn)品每周發(fā)行數(shù)量較為穩(wěn)定，基本維持在130只左右，而2017年12月平均每周發(fā)行160只產(chǎn)品，而1月份平均每周只有110只，明顯回落，本周發(fā)行數(shù)量為91只（由于數(shù)據(jù)滯后，實(shí)際值更高）。清算方面，12月份平均每周有50多只產(chǎn)品遭到清算，而1月份明顯下降，平均每周只有10只產(chǎn)品遭到清算，本周產(chǎn)品清算數(shù)量為4只（由于數(shù)據(jù)滯后，實(shí)際值更高）。

　　3.私募業(yè)績(jī)

　　據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月2日，在2876只更新了凈值的產(chǎn)品中，平均收益率為-1.33%，其中有741只在上周實(shí)現(xiàn)了正收益，占比25.76%。分策略來(lái)看，上周所有八大策略整體均實(shí)現(xiàn)了負(fù)收益。其中固定收益策略單周平均收益率最高，為-0.01%，事件驅(qū)動(dòng)策略單周平均收益率最低，為-3.46%，與上周的情況完全相反。下面是八大策略具體的收益數(shù)據(jù)：

　　圖2：中國(guó)私募證券投資基金產(chǎn)品每周收益情況 據(jù)來(lái)源：組合大師，截至2018年2月2日。

　　|市場(chǎng)觀點(diǎn)|

　　星石投資：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng) 三月加息是大概率事件

　　北京時(shí)間2月1日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，保持1.25%-1.50%的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間不變，并在會(huì)后公布的美聯(lián)儲(chǔ)聲明中釋放鷹派信號(hào)，符合市場(chǎng)預(yù)期。星石投資認(rèn)為，3月加息將成為大概率事件，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的加息次數(shù)預(yù)計(jì)不會(huì)明顯超預(yù)期。因?yàn)橄乱蝗沃飨U威爾大概率將延續(xù)當(dāng)前的貨幣政策，美國(guó)當(dāng)前的核心通脹仍雖有向上趨勢(shì)，但仍低于美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)2%，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張程度有限，稅改、基建計(jì)劃的赤字壓力，也對(duì)美國(guó)加息節(jié)奏帶來(lái)限制。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂加息，未來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣政策的變動(dòng)空間不大。由于此前美元指數(shù)連連下跌已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)預(yù)期，本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果公布對(duì)市場(chǎng)沖擊較小，目前市場(chǎng)主要的分歧在于未來(lái)的加息次數(shù)。星石投資認(rèn)為2018年美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息3-4次。

　　朱雀投資：2018年投資的重點(diǎn)在優(yōu)質(zhì)公司主營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及其質(zhì)量

　　朱雀投資認(rèn)為，與往年不同的是，2018年投資的重點(diǎn)在于“賺行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司主營(yíng)業(yè)績(jī)的錢”。一方面強(qiáng)調(diào)對(duì)于行業(yè)內(nèi)前幾名公司的研究，關(guān)注他們的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另一方面重視業(yè)績(jī)的含金量，主要是主營(yíng)業(yè)績(jī)以及其質(zhì)量。主營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)該是其核心業(yè)務(wù)帶來(lái)的，并且可以持續(xù)；此外，從其資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看其業(yè)績(jī)的質(zhì)量，比如業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是不是靠應(yīng)收款過(guò)快增長(zhǎng)帶來(lái)的；現(xiàn)金流量表是否健康等方面，非主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊裥柚?jǐn)慎客觀地看待。從海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)主線是可持續(xù)的投資邏輯。尤其是在A股國(guó)際化進(jìn)程加快的大背景下，包括未來(lái)可能推出的“滬倫通”等，都會(huì)強(qiáng)化以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為主線的投資邏輯。