每年年初，職業(yè)投資人們都會(huì)給投資者寫(xiě)一封信：總結(jié)過(guò)去、展望未來(lái)。知名投資人的信總是很受關(guān)注，也能讓人從中汲取營(yíng)養(yǎng)，受益良多。

　　近日，記者獲得了有著私募教父之稱(chēng)的赤子之心資本趙丹陽(yáng)致投資者的一封信。從信中看出，這位曾經(jīng)A股價(jià)值投資的代表人物，投資體系已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向全球宏觀，并已建成赤子之心全球歷史興衰體系。

　　作為全球歷史興衰體系的實(shí)踐開(kāi)端，赤子之心在香港的兩只產(chǎn)品2017年獲取了不錯(cuò)的收益，很大程度源于重倉(cāng)了越南市場(chǎng)，越南市場(chǎng)(胡志明指數(shù))2017年大漲48.03%，今年以來(lái)(截至2月27日)再度大漲13.75%。

　　轉(zhuǎn)型全球宏觀投資的趙丹陽(yáng)，如今在全世界尋找投資機(jī)會(huì)，投資著眼點(diǎn)不再限于具體企業(yè)的基本面價(jià)值投資，而是在全球不同國(guó)家進(jìn)行選擇，投資品類(lèi)涵蓋股票、商品、貨幣、期貨衍生品等各種。

　　站在當(dāng)下，趙丹陽(yáng)表示，香港基金產(chǎn)品重倉(cāng)越南，還有中國(guó)組合和商品組合。對(duì)于中國(guó)組合，主要配置在醫(yī)藥和科技兩個(gè)行業(yè)。

　　趙丹陽(yáng)2003年就已經(jīng)在香港發(fā)起設(shè)立對(duì)沖基金產(chǎn)品，2003年成立至今累計(jì)回報(bào)超過(guò)17倍。

　　趙丹陽(yáng)在A股市場(chǎng)的投資，有兩個(gè)時(shí)點(diǎn)“踩準(zhǔn)”令人印象深刻。

　　一個(gè)是2008年初，上證綜指5000多點(diǎn)，趙丹陽(yáng)清盤(pán)了旗下所有A股產(chǎn)品，當(dāng)年A股市場(chǎng)暴跌。

　　還有一個(gè)是2014年初，時(shí)隔6年重返A(chǔ)股市場(chǎng)，稱(chēng)A股已到20年最便宜時(shí)刻，將迎來(lái)大牛市，而后A股出現(xiàn)了一波大牛市。

　　以下為赤子之心致投資者的一封信原文:

　　致投資者的一封信

　　親愛(ài)的投資者：

　　您好！

　　2017 不知不覺(jué)就飛馳而去，2018 已經(jīng)到來(lái)。

　　對(duì)我們投資者而言，2017 是個(gè)不錯(cuò)的年份。

　　業(yè)績(jī)回顧：

　　2003年成立的一只產(chǎn)品在2017 年回報(bào)超45% ，成立至今累計(jì)回報(bào)超17倍。

　　2009 年成立的一只產(chǎn)品2017年回報(bào)超40% ，成立至今累計(jì)回報(bào)近200%。

　　在過(guò)去的幾年年報(bào)中，我們多次提到赤子之心全球歷史興衰體系在逐漸完善中，經(jīng)過(guò)多年的挫折和失敗，我們終于可以自豪的宣布，我們的投資框架已經(jīng)建成，2017是我們投資體系在實(shí)踐應(yīng)用中成功的開(kāi)端。

　　1974年，有個(gè)小伙子叫小牛仔，這一年他 30歲，手上有一百萬(wàn)美金。他比較喜歡投資，放眼全球，應(yīng)該怎么投資呢？

　　他決定把一百萬(wàn)美元換成日元，買(mǎi)入日本指數(shù) ETF 。到 1989 年，NIKKEI指數(shù)(編者注：日經(jīng)指數(shù))以美元計(jì)價(jià)上漲 24 倍。100萬(wàn)變成 2400萬(wàn)美元。干的不錯(cuò)！小牛仔掰著指頭算一算，在日本已經(jīng)待了15年了。有點(diǎn)厭煩日本的生活，想換種生活方式。一路背包，全球晃蕩到了加州，好喜歡加州的明媚陽(yáng)光，決定在加州待下來(lái)。住了硅谷一年后，發(fā)現(xiàn)這里的科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，想想應(yīng)該買(mǎi)點(diǎn)美國(guó)科技股，就買(mǎi)入NASDAQ指數(shù)ETF。

　　1990年到2000年，NASDAQ100指數(shù)(編者注：納斯達(dá)克100指數(shù))在十年時(shí)間上漲了27倍，2400萬(wàn)美元變成6.5億美元。哇，億萬(wàn)富豪就這么誕生了，這時(shí)他已經(jīng)五十六歲了。2000年后，他覺(jué)得 NASDAQ太瘋狂了，高位賣(mài)掉美股后，又開(kāi)始新的一段環(huán)球探險(xiǎn)。

　　他很懷念亞洲的美食，可是日本太蕭條了，小牛仔又跑到香港，喜歡香港的繁忙和中西文化的交匯，他再次決定在香港待下來(lái)。到了香港后，他和家人去中國(guó)大陸旅行了幾次，小牛仔發(fā)現(xiàn)中國(guó)大陸人口很年輕，經(jīng)濟(jì)又蓬勃向上，他在2000 年開(kāi)始買(mǎi)入恒生國(guó)企指數(shù)(HSCEI )。

　　HSCEI 從2000 年到2007 年，上漲了 13倍。小牛仔在 2007 年市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候，又一次幸運(yùn)的賣(mài)掉了所有股票。這時(shí)他已經(jīng) 64歲了，100 萬(wàn)美金已變成 84億美元。從財(cái)富上看，已經(jīng)是世界級(jí)的。

　　三十四年賺了8400倍，每年復(fù)合增長(zhǎng) 30.45% 。小牛仔的投資回報(bào)可以堪比全球最頂尖的投資大師。

　　當(dāng)我們每天在苦苦研究公司，研究財(cái)務(wù)報(bào)表，勤奮努力工作時(shí)，可否想過(guò)，投資取得好的結(jié)果最重要的是什么？

　　如果1989 年后，小牛仔一直待在日本，會(huì)是什么結(jié)果——衰落的二十八年。房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)最多跌了百分之七十，股指最多跌了百分之八十。有人說(shuō)，日本也有豐田，可是有幾個(gè)人在1989 年后能買(mǎi)入并持有豐田？即使豐田，從 1989 年到現(xiàn)在，持有 28年的回報(bào)也僅僅是 260% (1989/01/04-2018/01/29)。危墻之下，豈可獨(dú)善其身。

　　大江東去，浪淘盡，千古風(fēng)流人物。時(shí)勢(shì)造英雄也。

　　赤子之心全球歷史興衰體系構(gòu)建完成后，我們將會(huì)在全球范圍內(nèi)尋求國(guó)家的興衰，產(chǎn)業(yè)的興衰，信用周期的興衰。

　　中國(guó)在歷經(jīng)過(guò)去三十年的高速發(fā)展后，已經(jīng)進(jìn)入了中速發(fā)展期。未來(lái)更多的表現(xiàn)為行業(yè)和信用周期的興衰。傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)不可避免的趨于衰落，而醫(yī)療健康、科技、高端制造、消費(fèi)等行業(yè)則會(huì)繼續(xù)蓬勃發(fā)展。在這些行業(yè)中，仍然會(huì)有很多能夠不斷為股東創(chuàng)造價(jià)值的優(yōu)秀公司。

　　2012年，我們初次進(jìn)入越南，研究了一段時(shí)間后，我們?cè)诓坏揭荒甑臅r(shí)間內(nèi)撤退了，稍有盈利。2016 年，我們?cè)俅沃貍}(cāng)進(jìn)入越南市場(chǎng)，2017 年我們?cè)谠侥鲜袌?chǎng)收獲極大，作為下一個(gè)國(guó)家興起的完美典范，2018 年越南市場(chǎng)將繼續(xù)大放光彩。

　　我們香港基金除了重倉(cāng)越南外，還有一部分中國(guó)組合和商品組合。

　　對(duì)于中國(guó)組合，我們主要配置在醫(yī)藥和科技兩個(gè)行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)將受益于中國(guó)社會(huì)的老齡化趨勢(shì)，并且是最能抗通脹的行業(yè)之一；科技行業(yè)則將繼續(xù)受益于工程師紅利，涌現(xiàn)出一批像華為一樣有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司。

　　對(duì)于商品組合，我們的觀點(diǎn)如下。1981年，美國(guó)十年期國(guó)債利率最高為 16%，從那時(shí)起，美國(guó)進(jìn)入三十五年的降息周期。債券市場(chǎng)進(jìn)入大牛市，到 2016 年，十年期國(guó)債最低為 1.4%，我們?cè)?016 年8 月做了一些沽空英鎊和歐元國(guó)債的衍生品，到今天，方向做對(duì)了，但我們表達(dá)工具設(shè)計(jì)的不太好，頭寸仍是虧損的。還好，風(fēng)險(xiǎn)暴露很小。最近，美國(guó)十年債國(guó)債破 2.6%(如下圖所示)，沖破了三十幾年的壓力線，我們認(rèn)為全球通貨膨脹開(kāi)始加劇了。

　　我們買(mǎi)了一些全球商品類(lèi)的股票，主要是石油、銅和白銀相關(guān)的股票，來(lái)表達(dá)我們對(duì)未來(lái)全球進(jìn)入高通脹年代的觀點(diǎn)。

　　2018年，我們會(huì)繼續(xù)完善全球歷史興衰體系。未來(lái)一定會(huì)有很多挫折和困難，但我們已經(jīng)初露曙光，有了一個(gè)好的開(kāi)端。

　　赤子之心坦誠(chéng)伴您

　　趙丹陽(yáng)

　　2018 年1月

　　:0.482853,15020000:國(guó)債:0.482853-