八月份市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，股指震蕩下挫，但是明星私募依然有所行動(dòng)，試想在極端市場(chǎng)環(huán)境下依然要去看一看，那肯定是真愛了。

　　本次我們分析的主要為8家明星私募：星石投資、高毅資產(chǎn)、淡水泉、朱雀投資、北京源樂晟、重陽投資、鴻道投資、千合資本、高瓴資本。

　　從行業(yè)角度來看，目前私募較為關(guān)注應(yīng)用軟件、特種化工、電氣設(shè)備和家用電器等領(lǐng)域。

　　另外一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，統(tǒng)計(jì)的19只股票表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，其中竟然有13只股票跑贏大盤，10只股票取到正收益！??！其中【海康威視(002415)、股吧】（002415）、超圖軟件（300036）、誠(chéng)安科技、科大訊飛（002230）、啟明星辰（002439）等漲幅超過5%。(鑒于多數(shù)調(diào)研日起為8月10日左右，因此以8月10日至8月22日，滬深300指數(shù)表現(xiàn)作為比較基準(zhǔn)，區(qū)間滬深300下跌2.63%。)

　　下附具體調(diào)研：

　　調(diào)研摘要：

　　埃斯頓

　　問：請(qǐng)問在自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)中，金屬成形數(shù)控系統(tǒng)模塊在上半年的增長(zhǎng)情況如何？增長(zhǎng)的主要原因有哪些？

　　答：金屬成形數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)符合預(yù)期，由于公司在金屬成形機(jī)床這一細(xì)分領(lǐng)域中占有相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，所以上半年業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要來自于整體行業(yè)的增長(zhǎng)。其中，公司新推出的全電伺服直驅(qū)系統(tǒng)，即以伺服電機(jī)取代傳統(tǒng)的液壓方案，也對(duì)業(yè)績(jī)的增加有所貢獻(xiàn)。此外，考慮到目前金屬成形機(jī)床行業(yè)跟金屬切削機(jī)床相比，整體的數(shù)控化率還處于較低水平，我們相信未來金屬成形機(jī)床業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)有很大的增長(zhǎng)空間，加之新產(chǎn)品的研發(fā)推動(dòng)，今后會(huì)給埃斯頓（002747）業(yè)務(wù)帶來持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

　　問：近幾個(gè)月以來國(guó)內(nèi)【機(jī)器人(300024)、股吧】行業(yè)銷量增速明顯放緩，請(qǐng)問公司如何分析增速放緩的原因？

　　答：近幾個(gè)月以來國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)銷量增速明顯放緩主要是以下兩個(gè)方面的原因：一方面，去年國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)期，其中外資品牌占據(jù)了增長(zhǎng)的主流，因此在今年上半年外資品牌銷量下降的情況下，呈現(xiàn)出總體增速明顯放緩。另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性也造成了近期國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)增速放緩。公司認(rèn)為，國(guó)內(nèi)對(duì)機(jī)器人和自動(dòng)化的需求是在不斷上升的，銷量上反映出的下降趨勢(shì)主要是由于下游企業(yè)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的情況下，擔(dān)心自身業(yè)務(wù)是否會(huì)產(chǎn)生較大的變化，從而放緩了投資決策。預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)的銷售情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)，主要的驅(qū)動(dòng)因素還是在于勞動(dòng)密集型企業(yè)對(duì)機(jī)器人的應(yīng)用需求。盡管目前貿(mào)易戰(zhàn)的影響還未有定論，但隨著國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格的不斷提升和老齡化趨勢(shì)的加劇，對(duì)于那些還沒有應(yīng)用機(jī)器人的行業(yè)，機(jī)器換人是不可避免的。公司越來越多的接觸到非傳統(tǒng)機(jī)器人應(yīng)用行業(yè)的需求，對(duì)這些行業(yè)的應(yīng)用需求進(jìn)行了技術(shù)儲(chǔ)備，爭(zhēng)取能夠在合適的時(shí)機(jī)大面積進(jìn)入，從而獲取更多的市場(chǎng)。

　　問：請(qǐng)問2018年上半年公司自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)是什么？

　　答：今年上半年公司自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是內(nèi)外兩方面因素共同推動(dòng)的結(jié)果。從外部來說，傳統(tǒng)的只提供單機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)不能滿足客戶的需求，客戶更加希望得到的是一個(gè)完整解決方案；從內(nèi)部來看，公司恰好處于這樣一個(gè)從交流伺服系統(tǒng)生產(chǎn)商轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)動(dòng)控制完整解決方案提供商的轉(zhuǎn)型階段。公司基于TRIO控制器平臺(tái)，無縫對(duì)接ESTUNEtherCAT總線伺服，為客戶提供包含特定應(yīng)用工藝在內(nèi)的解決方案，恰好滿足了更多客戶對(duì)解決方案產(chǎn)品的需求。兩相競(jìng)合之下，公司在今年上半年迎來了自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)的一個(gè)高速增長(zhǎng)。

　　問：請(qǐng)問公司對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)全年銷量的增長(zhǎng)有怎樣的預(yù)判？“機(jī)器人+”戰(zhàn)略是否會(huì)成為公司機(jī)器人業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力？

　　答：公司認(rèn)為，受制于大環(huán)境的影響，機(jī)器人行業(yè)全年的增長(zhǎng)會(huì)呈現(xiàn)出螺旋式上升，在經(jīng)過去年爆發(fā)式增長(zhǎng)后，今年國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)的增速可能會(huì)有所放緩。“機(jī)器人+”業(yè)務(wù)是在機(jī)器人本體基礎(chǔ)上的一個(gè)延伸。公司通過多年行業(yè)應(yīng)用積累的經(jīng)驗(yàn)和客戶渠道資源優(yōu)勢(shì)，通過技術(shù)型銷售團(tuán)隊(duì)+高效響應(yīng)的應(yīng)用開發(fā)團(tuán)隊(duì)，成功開發(fā)出多個(gè)以公司機(jī)器人本體產(chǎn)品為核心的，針對(duì)細(xì)分行業(yè)應(yīng)用的，可復(fù)制，模塊化，可供客戶菜單式選擇訂制的標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)器人工作站產(chǎn)品。公司已在折彎?rùn)C(jī)器、光伏排版、打磨拋光等機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域成功推行，該產(chǎn)品系列得到行業(yè)和客戶的普遍認(rèn)可。雖然目前“機(jī)器人+”業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)中的占比較小，但未來會(huì)成為公司非常重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一。

　　【廣聯(lián)達(dá)(002410)、股吧】

　　問：造價(jià)業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與云業(yè)務(wù)增速均較快，主要原因是什么，是否與行業(yè)背景轉(zhuǎn)好有關(guān)？

　　答：內(nèi)外部的原因都有。外部的建筑大環(huán)境對(duì)公司發(fā)展有利，內(nèi)部公司在轉(zhuǎn)型策略上也非常成功：首先，分支機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)型策略上做了充足準(zhǔn)備；其次，公司在業(yè)績(jī)考核和激勵(lì)制度方面，充分調(diào)動(dòng)分支機(jī)構(gòu)積極性；另外，還有云算量新產(chǎn)品推出的良好契機(jī)，對(duì)收入拉動(dòng)效果明顯。

　　問：公司客戶中地產(chǎn)企業(yè)占比是多少？

　　答：分業(yè)務(wù)來看，造價(jià)產(chǎn)品的使用者是造價(jià)員，可能來自投資方(包括房地產(chǎn)公司)、建筑企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、政府部門等。簡(jiǎn)單估算，公司大量用戶集中在建筑企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的造價(jià)員；而施工業(yè)務(wù)則是面向建筑類企業(yè)；公司目前有部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)與地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)，例如與萬達(dá)集團(tuán)、龍湖地產(chǎn)、景瑞地產(chǎn)的合作，基于房地產(chǎn)公司業(yè)務(wù)管理需求，由公司提供相關(guān)解決方案，但該類業(yè)務(wù)屬于布局和探索階段，目前以產(chǎn)品打磨為主，收入占比很小。

　　問：公司目前市場(chǎng)占有率大概有多少？未來還有怎樣的發(fā)展空間？

　　答：這個(gè)問題還是要分業(yè)務(wù)來看。造價(jià)業(yè)務(wù)中，正版用戶市占率預(yù)計(jì)超過60%，雖然存在一些友商，但大部分屬于區(qū)域性公司。造價(jià)市場(chǎng)較為穩(wěn)定和飽和，因此公司實(shí)施了轉(zhuǎn)云策略，從收入依賴增量銷售轉(zhuǎn)化為為存量用戶服務(wù)及運(yùn)營(yíng)的模式。施工階段的信息化是新興藍(lán)海市場(chǎng)，公司的施工業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)體系中的新業(yè)務(wù)，其收入在近幾年增長(zhǎng)較快。整體市場(chǎng)發(fā)展處于起步拓展階段，從業(yè)企業(yè)的市占率都很低，公司也是如此。目前公司針對(duì)的重點(diǎn)客戶為全國(guó)7000家特級(jí)及一級(jí)大型建筑企業(yè)，其擁有項(xiàng)目數(shù)量約占全國(guó)總體的40%以上，公司希望未來可獲得10%的施工市場(chǎng)占有率，預(yù)計(jì)收入規(guī)模在百億元級(jí)別。

　　超圖軟件

　　問：公司半年度業(yè)績(jī)和四大業(yè)務(wù)板塊的基本情況(一)

　　答：各位好，公司于昨天披露2018年半年報(bào)，其中上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)37%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)51%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為58%。現(xiàn)金流由于人員規(guī)模擴(kuò)張較快以及政府客戶一般在上半年立項(xiàng)招標(biāo)、三四季度回款的節(jié)奏，相對(duì)有一些下滑；公司將在下半年加快回款速度。在半年報(bào)里，我們對(duì)公司各大業(yè)務(wù)線進(jìn)行了披露，包括平臺(tái)軟件板塊的訂單增長(zhǎng)率，上半年是在48.8%。超圖的核心在平臺(tái)，平臺(tái)技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展，平臺(tái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也反映了整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。另外，就應(yīng)用軟件板塊和國(guó)際、云和大數(shù)據(jù)的板塊我們也進(jìn)行了詳細(xì)披露。應(yīng)用軟件板塊中的大資源業(yè)務(wù)線，包括不動(dòng)產(chǎn)登記、國(guó)土三調(diào)、規(guī)劃等業(yè)務(wù)。(一)不動(dòng)產(chǎn)登記，目前不動(dòng)產(chǎn)平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)基本接近尾聲，后續(xù)一些數(shù)據(jù)整合的業(yè)務(wù)有持續(xù)性，包括近期也中標(biāo)了一些大額的訂單。另外國(guó)家要求2019年6月實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)登記的互聯(lián)網(wǎng)+，指的是要將數(shù)據(jù)共享給橫向的單位，包括金融機(jī)構(gòu)、稅務(wù)局。公司目前在青島、臨沂、柳州等地開始試點(diǎn)共享模式，與銀行進(jìn)行直連以及和稅務(wù)部門進(jìn)行對(duì)接，目前做了十幾個(gè)縣市，收費(fèi)模式根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r進(jìn)行探索，目前主要為兩種模式：一是直連收取系統(tǒng)建設(shè)和接口費(fèi)，這個(gè)費(fèi)用是一次性的；二是便民服務(wù)，由公司建設(shè)系統(tǒng)或者一體機(jī)提供給銀行網(wǎng)點(diǎn)，按照網(wǎng)點(diǎn)收費(fèi)或者按月按季度收費(fèi)。(二)國(guó)土三調(diào)，三調(diào)已經(jīng)啟動(dòng)，落單主要在下半年到明年上半年，整體空間較不動(dòng)產(chǎn)登記會(huì)小一些，因?yàn)槿{(diào)參與門檻較低，主要偏向外業(yè)數(shù)據(jù)采集類，競(jìng)爭(zhēng)較激烈。我們子公司南京國(guó)圖已中標(biāo)了數(shù)千萬的項(xiàng)目，下半年其他子公司也儲(chǔ)備了一些商機(jī)。(三)規(guī)劃業(yè)務(wù)：國(guó)家目前在規(guī)劃業(yè)務(wù)方面大力發(fā)展，尤其是新成立的自然資源部合并了規(guī)劃的部分職能。目前子公司上海數(shù)慧增速也比較不錯(cuò)。國(guó)土空間里面進(jìn)行綜合規(guī)劃，結(jié)合還很緊密的，規(guī)劃業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊。應(yīng)用軟件板塊中的大智慧業(yè)務(wù)線，我們提到了時(shí)空信息云平臺(tái)的業(yè)務(wù)。具體來講，我們之前做了很多城市地理空間框架，時(shí)空云是這個(gè)系統(tǒng)的一個(gè)升級(jí)，17年國(guó)家也出臺(tái)了開始建設(shè)時(shí)空云的指導(dǎo)大綱。時(shí)空云是一個(gè)資源交換、共享的平臺(tái)，以地理信息為基礎(chǔ)，包含了時(shí)間和空間兩個(gè)維度，融合了一個(gè)地區(qū)的各種數(shù)據(jù)。舉例來講，交通部門在雨季的時(shí)候會(huì)遇到下暴雨積水的情況，這時(shí)需要?dú)庀髷?shù)據(jù)。但氣象數(shù)據(jù)的獲取有難度，需要去找其他的部門協(xié)調(diào)溝通，有時(shí)候不一定能夠獲取數(shù)據(jù)。時(shí)空云解決了這個(gè)問題，數(shù)據(jù)需求部門通過時(shí)空信息云向主管部門發(fā)一個(gè)請(qǐng)求，就可以調(diào)用到歷史數(shù)據(jù)，結(jié)合道路情況可以查詢過去特定時(shí)間范圍內(nèi)雨下的多大、下得多深。任何部門都可以發(fā)這個(gè)服務(wù)請(qǐng)求，所以這是一個(gè)很大的共享服務(wù)平臺(tái)，叫時(shí)空信息。這部分的業(yè)務(wù)15年就提出，但沒有硬性要求在固定時(shí)間段一定要完成，訂單會(huì)逐步釋放，過去幾年公司已經(jīng)有了良好的積累。今年上半年我們披露了合計(jì)3000多萬的訂單，最近7月份的新訂單，單一個(gè)城市的金額就在4500萬左右，是新地區(qū)的一期建設(shè)，這在公開的招投標(biāo)網(wǎng)站上可以查到具體信息。所以時(shí)空云這塊的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)我們也是很看好的。

　　問：公司半年度業(yè)績(jī)和四大業(yè)務(wù)板塊的基本情況(二)

　　答：應(yīng)用板塊中的大環(huán)境業(yè)務(wù)線，包括氣象、水利、環(huán)保等業(yè)務(wù)。環(huán)保國(guó)家的投入力度很大，我們本身在環(huán)保也有一些積累，后來國(guó)家組建了生態(tài)環(huán)境部，各類軟硬件及測(cè)評(píng)加大了投入，也做了一些環(huán)境監(jiān)測(cè)的業(yè)務(wù)。對(duì)于半年里提到的“三線一單”，三線是指生態(tài)保護(hù)的紅線、環(huán)境質(zhì)量的底線和資源利用的上限，“一單”是指環(huán)境準(zhǔn)入一個(gè)負(fù)面的清單。這塊要摸清家底，做好整個(gè)的聯(lián)動(dòng)。國(guó)家現(xiàn)在保護(hù)環(huán)境，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、黃河委，都在編制這個(gè)“三線一單”，這些我們都有參與。以后環(huán)保也將是我們重點(diǎn)發(fā)力的一塊。應(yīng)用板塊中的大軍工業(yè)務(wù)線，一直以來比較受到投資者重視。公司產(chǎn)品軍用時(shí)空信息云的研制工作已經(jīng)結(jié)束并開始推廣擴(kuò)張。之前我們也接觸過軍方的一些客戶，但是都是在外圍。隨著軍民融合的開始我們也抓住契機(jī)，做了業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)和技術(shù)方案整合的布局?，F(xiàn)在，在包括作戰(zhàn)指揮、基地演習(xí)聯(lián)合導(dǎo)調(diào)、營(yíng)區(qū)管理這些主流的應(yīng)用里，我們都有了成熟的解決方案，現(xiàn)在公司也已經(jīng)進(jìn)入了軍工主流應(yīng)用領(lǐng)域。軍工的市場(chǎng)空間比較大，我們國(guó)外友商的主要應(yīng)用在軍工領(lǐng)域比較多，還有美國(guó)的公司Skyline主要做三維，之前曾經(jīng)接觸過，他們的應(yīng)用部門和客戶也是軍方，所以這個(gè)市場(chǎng)空間是比較大的，也有一些是需要用到GIS軟件的。我們從去年下半年開始一直在做戰(zhàn)略儲(chǔ)備，現(xiàn)在軍方的項(xiàng)目在逐漸的落地。這部分業(yè)務(wù)公司比較重視，也會(huì)逐步加強(qiáng)這塊的投入。國(guó)際板塊方面，公司積極在海外進(jìn)行品牌宣傳和組織活動(dòng)，現(xiàn)在逐步在海外邁出了第一步，建立了一些品牌的影響力。去年參加德國(guó)的會(huì)的時(shí)候，得到了很好的反饋。品牌宣傳也逐步起到了作用：半年報(bào)時(shí)我們披露了一個(gè)與印尼客戶簽署的300萬的訂單。這個(gè)金額也是比較大的。目前公司在東南亞、歐洲、非洲和南美都有代理商和合作伙伴，也與華為保持著良好的合作。貿(mào)易戰(zhàn)目前來看對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)沒有太大影響，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主場(chǎng)。云和大數(shù)據(jù)板塊，云業(yè)務(wù)由于體量較小，所以增長(zhǎng)很快。上半年地圖慧的訂單增速為132%，增速超過了一倍，主要是提供地圖服務(wù)以及付費(fèi)數(shù)據(jù)服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)目前也比較少。地圖慧ToC的主要是制圖，有基本版和會(huì)員版；ToB包括物流、快遞分單、連鎖店選址分析等。除了地圖慧，時(shí)空信息云以及不動(dòng)產(chǎn)登記衍生服務(wù)以及便民服務(wù)等也是屬于云業(yè)務(wù)。像剛提到的時(shí)空信息云業(yè)務(wù)7月份新簽的4000多萬的訂單，這類屬于私有云，大家都比較認(rèn)可?，F(xiàn)在企業(yè)云也有一定的趨勢(shì)，以后這一塊也將有一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。