原以為私募市場逐漸成熟，即使依然存在些許問題需要完善，也屬成長必經(jīng)過程，然而這一劫不奪其命怕也只差三分。

　　不巧時(shí)機(jī)

　　由上海某銀行辟謠，“阜興系”實(shí)控人跑路，引起中基協(xié)、中銀協(xié)就托管人職責(zé)展開隔空對話，到部分銀行甚至不再接受私募托管，直至近日，經(jīng)偵終將實(shí)控人押解回國?；蛟S這件基金業(yè)的丑聞，也是對近年來金融行業(yè)內(nèi)部的側(cè)寫。

　　8月8日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中基協(xié)”)發(fā)布第二十三批擬失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)名單，彼時(shí)已有487家機(jī)構(gòu)在失聯(lián)公告名單中，隨后中基協(xié)發(fā)布第七批即將被注銷的22家失聯(lián)私募名單。據(jù)中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至2018年7月底，已備案私募證券投資基金36280只，基金規(guī)模2.41萬億元，較上月減少1261.56億元，減少4.97%。

　　今年以來，小米暫發(fā)CDR，P2P集中爆雷，政策稱去杠桿、去剛兌、去嵌套，“消費(fèi)降級”，股市大跌、房租大漲，規(guī)模超百億的一家知名私募發(fā)行產(chǎn)品竟只募集到幾百萬元，私募之困難已在方方面面。

　　投資者呢？也困難。有朋友問筆者，錢還能投哪?。?/strong>

　　——不好意思，我也沒想好呢，讓我先賣兩套房吧。

　　現(xiàn)在形成的局面為，小額用戶手里攥著錢不知去哪兒，高凈值客戶不相信市場，私募不敢發(fā)產(chǎn)品怕籌不到錢白忙一場。

　　我國私募發(fā)展至今仍屬于成長完善階段，對于快速增長的方式來說，必然需要“歷劫”以成長，既符合事物發(fā)展的正常規(guī)律，也能更好滿足市場需求，然而當(dāng)下經(jīng)濟(jì)局勢緊張，私募業(yè)內(nèi)怕將產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性震蕩。

　　前期準(zhǔn)入收緊，賦稅大幅增加

　　本月中旬，中基協(xié)Ambers系統(tǒng)更新，雙GP模式引起市場關(guān)注。雙GP備案由于受到“管理人”身份的限制，較之前更為嚴(yán)格，具體為：單個(gè)GP自己當(dāng)管理人，無需出具證明；單個(gè)GP聘期外部管理人，需出具證明；雙GP其中一人擔(dān)任管理人，無需出具證明；雙GP聘期外部管理人，需出具證明。雖然此次變動目的在于減少不合規(guī)GP借管理人通道一用，其也是私募嚴(yán)管的信號之一。

　　近期，廣州市工商行政管理部門傳出消息稱全面暫停私募基金機(jī)構(gòu)的工商注冊登記。自2016以來，北上廣深一度暫停私募的工商登記，而在2016年10月，廣州率先開放了口子，不需要前置申請便可進(jìn)行工商登記，而隨著金融形勢的越發(fā)緊張，不僅廣東，云南等地也采取了嚴(yán)格準(zhǔn)入，不再允許帶有“資產(chǎn)管理”、“理財(cái)”、“基金”、“基金管理”、“投資管理”、“財(cái)富管理”、“股權(quán)投資基金”字樣的金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立。

　　近日又有消息流出，因國稅總局認(rèn)為對有限合伙制基金征20%所得稅違反了相關(guān)規(guī)定，一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)旗下基金需補(bǔ)交所得稅，也就是說創(chuàng)投基金今后將繳納累進(jìn)稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅按5%-35%計(jì)算，最高稅率為35%。那么，把增值稅與所得稅相加后，總稅額已高達(dá)40%，對于創(chuàng)投企業(yè)來說又是沉重一擊。

　　外資口越開越大

　　8月15日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改的決定》《關(guān)于修改的決定》，進(jìn)一步放開了外國人開立A股證券賬戶的權(quán)限；

　　8月23日消息稱，銀保監(jiān)會銀保監(jiān)會發(fā)布《【中國銀行(601988)、股吧】保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于廢止和修改部分規(guī)章的決定》，取消中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外資一致的股權(quán)投資比例規(guī)則；

　　8月24日，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法》；

　　8月30日晚，國務(wù)院常務(wù)會議稱，對境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場利息收入，暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅，期限暫定三年。

　　外資引入的口子越來越大，優(yōu)惠政策也愈發(fā)明顯，國內(nèi)私募的市場更緊張了。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2017年1月3日富達(dá)利泰投資登記備案至今，共有15家外資系私募基金管理人獲批牌照。據(jù)報(bào)道，貝萊德近期聯(lián)手【中信證券(600030)、股吧】發(fā)行的首只A股私募基金只賣了一周多就完成約3億元的募集。

　　至暗時(shí)刻

　　對比日前SEC發(fā)布的《2017年四季度美國私募基金行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》與中基協(xié)公布的2018年7月私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)，美國管理人的數(shù)量僅為中國的1/8，管理體量卻是中國的6.7倍。

　　筆者拙見，私募行業(yè)凜冬將至，在這一期間內(nèi)，將產(chǎn)生小私募退出市場，市場上管理人數(shù)量將大幅降低，頭部機(jī)構(gòu)利用其資產(chǎn)穩(wěn)固現(xiàn)有渠道。整體來說與先前發(fā)展不同，私募將逐漸走少而精的路線。唯有經(jīng)得起時(shí)間以及風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)的私募，具有專業(yè)性、合規(guī)性、成熟度，將撐起未來私募市場。