政策暖風(fēng)頻吹，私募對(duì)A股的判斷有了明顯變化······ 　　摸底發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月，多家知名私募成立新產(chǎn)品，包括盤(pán)京投資、敦和資產(chǎn)、少藪派投資、觀富資產(chǎn)、東方港灣、耀之資產(chǎn)、林園投資。

　　11月初，多家知名私募密集釋放布局信號(hào)，有機(jī)構(gòu)高喊“右側(cè)機(jī)會(huì)來(lái)了”。

　　更有百億私募9月早已加倉(cāng)，但明確表示要控制加倉(cāng)速度。

　　所謂的“市場(chǎng)共識(shí)”背后有哪些邏輯？

　　右側(cè)機(jī)會(huì)來(lái)了？

　　11月3日，豐嶺資本發(fā)布《市場(chǎng)見(jiàn)底了》，“在10月的最后一天，我們終于等來(lái)了右側(cè)信號(hào)，11月我們計(jì)劃增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置權(quán)重。”

　　該機(jī)構(gòu)還透露，此前出于防守反擊的目的，組合倉(cāng)位大部分集中在下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、向上有一定空間的金融行業(yè)，未來(lái)加倉(cāng)后組合配置或更加均衡。

　　馮剛領(lǐng)銜的域秀資本指出，當(dāng)市場(chǎng)陷入絕望，“山窮水盡疑無(wú)路”之時(shí)，恰是大膽布局之時(shí)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和最高層對(duì)民企表態(tài)，解決了市場(chǎng)對(duì)盈利和估值的擔(dān)憂，市場(chǎng)將開(kāi)始走上企穩(wěn)反彈之路。

　　了解到，北京拾貝投資“早已出動(dòng)”，9月份便開(kāi)始加倉(cāng)。

　　拾貝發(fā)布的最新月報(bào)指出，結(jié)合10月下跌和中長(zhǎng)期考慮，倉(cāng)位可以更加積極，但考慮到凈值波動(dòng)的承受能力和經(jīng)濟(jì)下行因素，將控制加倉(cāng)的速度。

　　該機(jī)構(gòu)還強(qiáng)調(diào)，短期經(jīng)濟(jì)下行和業(yè)績(jī)承壓將持續(xù)一段時(shí)間，但是只要確認(rèn)這些都只是周期性的，現(xiàn)在的估值已經(jīng)反應(yīng)很多，現(xiàn)在承受的風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)會(huì)有回報(bào)。“我們保持承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和積極尋找風(fēng)險(xiǎn)收益比高的機(jī)會(huì)，只要不會(huì)因?yàn)橄碌晕已h(huán)改變基本面的下跌都是機(jī)會(huì)的增加?！?/p>

　　共識(shí)？估值底+政策底

　　百億私募星石投資指出，過(guò)去一段時(shí)間，部分民企遇到融資、轉(zhuǎn)型等困難，市場(chǎng)對(duì)以民營(yíng)為主的價(jià)值成長(zhǎng)股極度悲觀，這類公司出現(xiàn)超調(diào)。

　　星石列舉了市場(chǎng)估值底的兩大信號(hào)，以創(chuàng)業(yè)板指為例，其估值28.30倍已經(jīng)較2016年的底部“2638”點(diǎn)的54.86倍估值折價(jià)近50%，達(dá)到了歷史的最低位；上證綜指的估值為11.48倍、滬深300的估值也是10.74倍，與2016年的底部持平。

　　世誠(chéng)投資認(rèn)為，A股個(gè)人投資者占主導(dǎo)的事實(shí)短期難以改變，A股在相當(dāng)程度上仍是政策市，決策層意識(shí)到單單針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及微觀層面出臺(tái)措施不夠。10月中旬以來(lái)，高層“喊話”以及后續(xù)出臺(tái)或?qū)⒊雠_(tái)的配套政策，將資本市場(chǎng)的地位提升到一個(gè)新的戰(zhàn)略地位，這標(biāo)志著股市政策底出現(xiàn)。

　　傳統(tǒng)的底部認(rèn)知邏輯為，政策底先出現(xiàn)，隨后出現(xiàn)市場(chǎng)底，最后是經(jīng)濟(jì)底。對(duì)此，世誠(chéng)投資提出了不同觀點(diǎn)——“本次市場(chǎng)底已與政策底同步出現(xiàn)”。

　　世誠(chéng)投資認(rèn)為，2018年滬指調(diào)整僅次于2008年次貸危機(jī)時(shí)期，深度調(diào)整甚至過(guò)度反應(yīng)未來(lái)不確定性，政策的密集推出打斷了市場(chǎng)周期向另一個(gè)極端的自由擺動(dòng)，并引發(fā)了市場(chǎng)底的同步出現(xiàn)。

　　市場(chǎng)演繹存波段機(jī)會(huì)

　　和聚投資11月初發(fā)布的投資展望指出，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體系統(tǒng)性大幅向下的概率不大，重點(diǎn)看好行業(yè)景氣維持高位、業(yè)績(jī)具備向上彈性的核心品種堅(jiān)定做好逢低配置，如化工行業(yè)細(xì)分龍頭公司。

　　該機(jī)構(gòu)還強(qiáng)調(diào)，未來(lái)市場(chǎng)的短期波動(dòng)大概率取決于政策驅(qū)動(dòng)，而市場(chǎng)演繹的方式大概率以結(jié)構(gòu)化的形式展開(kāi)，如對(duì)民營(yíng)企業(yè)過(guò)度悲觀轉(zhuǎn)為情緒修復(fù)，操作上需要兼顧結(jié)構(gòu)性的波段機(jī)會(huì)。