今年以來A股在經(jīng)歷一季度的強勢上漲后，依舊以震蕩調(diào)整為主，在年中報的密集披露期，更有東阿阿膠（000423）、【涪陵榨菜(002507)、股吧】（002507）、大族激光（002008）等多只白馬股紛紛爆雷。

　　來自私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，11875只私募產(chǎn)品(僅統(tǒng)計成立滿7個月的基金產(chǎn)品)今年以來平均收益11.64%。7月份科創(chuàng)板是資本市場的重要事件，不少參與科創(chuàng)板打新的私募賺得盆滿缽滿，有私募甚至在短短7個月就斬獲1166.20%的收益，問鼎榜單冠軍。

　　從百億私募機構的平均收益來看，截至7月底，21家有業(yè)績展示的百億私募機構平均收益為13.44%，股票策略私募業(yè)績更勝一籌，債券私募雖然業(yè)績?nèi)繛檎?，但平均收益略顯平淡。

　　具體來看，景林資產(chǎn)、凱豐投資、明達資產(chǎn)、靈均投資、淡水泉、海寧拾貝投資、千合資本、恒天中巖、高毅資產(chǎn)、樂瑞資產(chǎn)、歌斐諾寶、北京源樂晟資產(chǎn)、重陽投資等私募年內(nèi)平均收益均超過10%，其中景林資產(chǎn)以32.09%的收益位于百億私募收益第一，凱豐投資和明達資產(chǎn)則分列第二和第三。

　　雖然對風格切換的爭論一直都在，不少百億私募依舊看好藍籌白馬表現(xiàn)，并表示布局優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的良機已至。

　　百億私募年內(nèi)平均收益13.34%

　　從前7月份私募策略收益來看，八大策略平均收益全部為正，股票策略18.04%領跑，固定收益4.39%墊底；從正收益占比來看，固定收益與組合基金均有九成以上私募在賺錢，虧錢比例最多的是宏觀策略，近三成宏觀策略產(chǎn)品今年以來收益尚未翻紅。

　　目前市場上管理規(guī)模超過百億且有業(yè)績披露的證券類私募機構為21家。從主要投資策略來分，以股票策略為主的私募有11家，固收策略6家，組合基金2家，宏觀策略與相對價值策略各1家。

　　從百億私募機構的平均收益來看，截至7月底，景林資產(chǎn)今年以來收益32.09%，在所有百億私募中排名第一。排名第二的是宏觀策略著稱的凱豐投資，今年以來收益29.79%。同樣來自深圳的明達資產(chǎn)今年也取得不錯的收益，明達資產(chǎn)以股票策略為主，公司今年以來策略收益為19.66%，在百億私募中位于第三名。

　　值得注意的是，這些私募旗下運行的產(chǎn)品數(shù)量均較為龐大，最多的是高毅資產(chǎn)，達到515只。高毅資產(chǎn)以打造龐大的明星基金經(jīng)理在行業(yè)內(nèi)著稱，研究員絕大多數(shù)來自于嘉實、易方達、南方、博時、鵬華、招商等一線基金公司，整體投研實力在業(yè)內(nèi)處于領先地位。此外，淡水泉運行產(chǎn)品也達到305只

　　以股票策略為主的淡水泉、海寧拾貝投資、千合資本、高毅資產(chǎn)、北京源樂晟資產(chǎn)、重陽投資；以固定收益為主的樂瑞資產(chǎn)；相對價值策略代表私募靈均投資；組合基金代表私募恒天中巖和歌斐諾寶今年以來平均收益均超過10%。

　　從策略上看，股票策略百億私募在收益上占優(yōu)，他們的平均收益達到14.98%；雖然6家百億債券私募均取得正收益，但收益在所有百億私募中墊底，平均收益6.60%。

　　聚焦核心資產(chǎn)

　　恪守價值投資的景林資產(chǎn)在2019年打出了漂亮的翻身仗。截至7月底，景林資產(chǎn)旗下納入統(tǒng)計的股票策略產(chǎn)品最高收益48.65%，最低收益也有19.75%，大幅跑贏今年以來同期基準。

　　根據(jù)其最新美股持倉報告，二季度末景林資產(chǎn)美股倉位市值為15.11億美元，前五大持倉分別為阿里巴巴、新東方、臉書、歡聚時代、拼多多，其中歡聚時代、拼多多遭大幅減持。

　　景林資產(chǎn)事長蔣錦志看好消費類公司。他表示，內(nèi)需增長是確定性最高的投資機會，同時投資消費還能夠回避投資下滑的風險。消費升級是十年以上的大趨勢，因為中國必將成為全球最大的消費市場和中產(chǎn)階級人口第一大國，所以只要是中國的一流消費品品牌，就會是一個收入潛力巨大的公司。除了消費類公司，他同樣看好其他擁有大賽道的高確定性公司，并廣泛關注TMT、金融、醫(yī)藥等行業(yè)中的投資機會。除此以外，景林資產(chǎn)還對各個行業(yè)一直保持深度研究，投資范圍并不拘泥于某一個行業(yè)，而是持有各行業(yè)有競爭力的企業(yè)。

　　拾貝投資同樣認為一個消費型大國加上一個更強的制造業(yè)大國的前景會催生很多機會。但需要面對的現(xiàn)實是：市場可能有一段時間的平淡期。

　　該機構認為，估值階段性的吸引力有所下降，不過前瞻地看這些優(yōu)秀企業(yè)仍是最具吸引力的；考慮下一階段有一部分行業(yè)公司的增速會比前一段時間被抱團的公司更快，不排除一部分資金會流出，同時一些被抱團的公司也有一些會不達預期，這些都是正常的動態(tài)調(diào)整。

　　同時，經(jīng)過各種剛兌的打破，以二級市場高流動性和公開透明為基礎的投資產(chǎn)品的性價比會進一步凸顯自己的優(yōu)勢，真正能夠創(chuàng)造價值的資產(chǎn)其實沒有前幾年到處是高收益產(chǎn)品的時代以為的那么多，二級市場可投資性的增加，會促進對二級市場權益產(chǎn)品的需求。

　　明達資產(chǎn)董事長劉明達坦言，暴利時代一去不復返，要放棄暴利。同時，他表示，私募行業(yè)最痛苦的就是所謂的管理回撤，千家上市公司，你需要關注的可能只是一百家龍頭公司。

　　他認為，認為，白酒、機場和水電等行業(yè)的現(xiàn)金流具有永續(xù)特征，一旦市場給予它們的定價并不理性，行業(yè)龍頭公司和其他公司的定價相差較大，就為理性投資人提供了布局機會。

　　業(yè)績同樣不遜色的凱豐資產(chǎn)更看重對宏觀經(jīng)濟的深刻認知。該公司董事長吳星表示，“極精微”之后，還有“致廣大”。只有了解了外部環(huán)境發(fā)生的變化，才可以盡早地給做股票、做商品的人預警。

　　而在配置方面，凱豐投資看好超配股票的同時我們認為500指數(shù)相對于50指數(shù)更具有配置優(yōu)勢。債券以震蕩為主，內(nèi)部會分化，可轉(zhuǎn)債、利率債與最高等級信用債優(yōu)于其他信用債。商品分化背景下，化工超配賺取貼水，有色機會出現(xiàn)會略晚一些，黑色中性。

　　就目前股市表現(xiàn)出的極強的結(jié)構分化，凱豐投資認為這里既有資金主動抱團避險、被動跟隨趨勢的因素，也有因投資性價比而棄債選股的配置資金、大券商增加的流動性、以及從一級市場流入二級市場的資金等新增資金推動?！巴笃诳?，這些流動性有望擴散到大銀行、大地產(chǎn)和其它被低估的二線藍籌。貿(mào)易摩擦的風險緩釋也有利于前期受損較為嚴重的科技股反彈。所以我們傾向于二線藍籌與優(yōu)質(zhì)科技股?！?/p>

　　：張玉潔

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